經濟新常態下的施工企業融資模式及應用

張鐵飛

[摘要]經濟新常態下施工企業若要謀求發展，就必須要重視融資問題，只有融合了大量的資金，才能夠把握機遇、占據市場，取得市場競爭的主導地位。本文首先闡述了施工企業傳統的融資模式，其次，探討了經濟新常態下施工企業融資模式的選擇原則；此外，還深入分析了債券融資、融資租賃、供應鏈融資、信托融資、基金融資、資產證券化六種經濟新常態下施工企業創新的融資模式，具有一定的參考價值。

[關鍵詞]經濟新常態 施工企業 融資模式 應用

一、前言

自中國經濟逐漸走入到了“新常態”時代，經濟新常態下施工企業若要謀求發展，就必須要重視融資問題，只有融合了大量的資金，才能夠把握機遇、占據市場，取得市場競爭的主導地位，尤其是當前各種新型項目承包模式（包括PPP模式、BT模式、TOT模式、BOT模式等）的出現，這就需要施工企業能夠由更佳的融資模式來作為支持。本文就經濟新常態下的施工企業融資模式及應用進行探討。

二、施工企業傳統的融資模式

融資模式若選用較佳，那么必然能夠有利于施工企業提高經濟效益、實現理財目標，因此，經濟新常態下施工企業務必要重點關注融資風險的衡量、融資方式的選擇、融資環境的分析等問題，并且還要重視其它相關因素影響施工企業融資能力的程度。傳統的融資模式由于受到支付臨時性、進入門檻較高、宏觀貨幣政策制約等因素的作用，已經較難滿足施工企業融資的需要。傳統的融資模式主要包括銀行貸款、IPO融資、應付賬款三大類。

（一）銀行貸款

施工企業在經濟新常態下面臨著嚴峻的周邊環境，社會經濟增速放緩，施工要求提高，建設成本增加等，導致其財務風險日益增大。商業銀行針對這種情況，普遍采取“惜貸”的方式，施工企業向銀行申請貸款的難度變得更大。即便是綜合實力雄厚的大型施工企業，其財務成本至少也要增加30%。

（二）IPO融資

IPO（首次公開募股）融資是經營狀態較佳企業的主要融資方式，具有融資時間短、融資金額大等優勢，但是基于政府有關部門出臺的相關法律法規來看，企業只有達到一定的增長水平和盈利率之后，方可首次公開募股。由此可見，IPO融資方式只適用于營利性好、綜合實力強、規模大型的施工企業，而其余中小施工企業是只能“望股興嘆”。

（三）應付賬款

應付賬款雖然能夠對施工企業的資金支付壓力進行暫時性地緩解，但是卻很難長期維持，尤其是應付賬款具有較強的剛性，若出現違約行為，那么必然會對施工企業的市場信譽造成嚴重地影響。

三、經濟新常態下施工企業融資模式的選擇原則

（一）量力而行原則

施工企業的融資金額務必要做到量力而行，切不可過于太多，否則的話，既會導致大量的資金閑置，又較易出現貪污舞弊行為，還會增加大量的融資成本。但融資金額過少，又會導致資金周轉極為緊張，很難保障施工企業實現正常運作，有鑒于此，經濟新常態下施工企業融資模式的選擇務必要量力而行。

（二）融資成本最低原則

無論施工企業選擇何種融資方式、在何地融資、在何時融資，均會或多或少產生一定的融資成本，包括資金使用費用和融資費用。有鑒于此，經濟新常態下施工企業融資模式的選擇過程中，在達到同等融資效應時，務必要做到讓融資成本最低

（三）資金結構合理原則

資金結構合理對于施工企業的可持續性發展極為重要，唯有如此，施工企業才有可能會達到最終的財務目標。企業融資時，收益與風險并存。施工企業只有同時考慮融資收益和融資成本之后，結合結構合理原則，才能夠最終確定施工企業的融資方式。

四、經濟新常態下施工企業創新的融資模式

經濟新常態下的工企業應該不斷創新融資模式，轉而以項目融資為主、公司融資為輔的融資新模式。

（一）公司融資

1.債券融資。債券被稱為公司債券或企業債券，是由施工企業基于各種法律法規而發行的有價證券，并且還要保證能夠在一定期限內還本付息。債券融資對于施工企業的還款能力和市場信譽的要求均較高。

2.融資租賃。融資租賃是一種新興的融資模式，是指施工企業不直接購買機械設備，而通過由租賃公司代購之后再轉租給施工企業進行有償使用。施工企業在此過程中為了能夠有效緩解資金壓力，還可以采用分期付款的方式，并且不斷開展技術革新來達到持續提高施工企業的市場核心競爭力。融資租賃較為適宜中小規模的施工企業。

（二）項目融資

1.供應鏈融資。供應鏈融資是一種集群性融資，核心單位為施工企業，而其主要債務人為施工企業的分包單位與供應商。供應鏈融資能夠對施工企業當前的資金困難問題予以環節，并且還能夠向銀行申請綜合授信，在銀行批準之后，可對施工企業給予一系列的融資渠道，如流動資金貸款、商業票據保貼、國內信用證保貼、銀票保貼等。但值得注意的是，供應鏈融資離不開商業銀行等金融機構的支持，但目前僅有杭州銀行、招商銀行、交通銀行、中信銀行等少數商業銀行在操作這種融資模式，供應鏈融資模式適用于資金使用時間短、分包單位與供應商較多、施工企業實力較強的建筑工程項目。

2.資產證券化。資產證券化是以項目的實際資產作為保障，以項目資產所產生的應收賬款或者現金流來作為金融擔保，并且通過在資本市場中發行理財產品（注：理財產品的收益率固定）來達到籌集資金的效果。眾所周知，隨著當前建筑市場競爭日益激烈，絕大多數的施工企業為了能夠獲得工程項目都會選擇“墊資施工”的方式，極易形成應收賬款。尤其是若施工企業承接的項目為大型BT項目，那么其在回購期限內往往會投入大量的資金，并且還會有高額應收款出現在財務報表上。在這種情況下，若對應收賬款實現資產證券化，那么既有利于施工企業快速收回現金，又有利于施工企業降低資產負債率，還有利于為后續項目的開展獲得資金。

3.信托融資。信托也被稱為“信用委托”，是委托人向受托人委托財產權，而受托人再以其名義為受益人的利益或為特定目的，進行管理或者處分的行為。在特定的建筑工程項目中，施工企業可以采取信托融資的方式來實現融資。但值得注意的是，信托融資模式雖然使用便利、資金到位速度快，但是資金成本略高，并且還會對項目有著較高的要求。再加上風險控制等原因，信托公司通常都會嚴格監管項目的整個過程。

4.基金融資。從目前來看，社會上應用面較為廣泛的融資渠道包括私募股權基金、產業投資基金等。例如，施工企業在PPP項目上可利用私募股權基金或聯合產業投資基金等方式來參與其中，既可獲取項目施工總承包權，又可為項目獲取建設資金。