中國金融業(yè)雙向開放對貨幣政策效應的影響研究

錢水土，張 宇

(浙江工商大學 金融學院，浙江 杭州 310018)

中國金融業(yè)雙向開放對貨幣政策效應的影響研究

錢水土，張 宇

(浙江工商大學 金融學院，浙江 杭州 310018)

文章基于2001-2016年宏觀經濟季度數據，構建涵蓋產出效應、價格效應與結構效應的三組方程，考察了中國金融業(yè)雙向開放對貨幣政策效應的影響。結果顯示金融業(yè)雙向開放對貨幣政策效應的影響具有顯著非對稱性。在產出效應方面，對外開放度提高顯著強化了利率產出效應，對內和對外開放度提高均弱化了貨幣供給和匯率變動的產出效應；在價格效應方面，對外開放度提高弱化了利率的價格效應，強化了貨幣供給和匯率變動的價格效應，而對內開放度提高對貨幣供給、利率及匯率變動的價格效應影響均不顯著；在結構效應方面，對內開放度提高對利率變動結構效應作用不顯著，對內和對外開放度提高均顯著強化了貨幣供給和匯率變動的結構效應。

雙向開放；貨幣政策效應；產出效應；價格效應；結構效應

一、 引 言

20世紀80年代以來，隨著經濟全球化、金融自由化趨勢的不斷加強，世界各國都在積極推進金融業(yè)對外開放的步伐。自2001年加入WTO以來，我國金融業(yè)發(fā)展與世界金融體系的融合度不斷加深。2015年11月中共中央《關于制定十三五規(guī)劃的建議》明確提出，未來五年將進一步擴大金融業(yè)雙向開放，有序實現(xiàn)人民幣資本項目下可自由兌換，首次提出了金融業(yè)雙向開放的嶄新發(fā)展理念。……