產業投資基金在PPP中的應用

柳祺

【摘要】近年來，隨著經濟的體制改革，新的投資手段日漸增多，產業投資基金作為一種金融創新投資手段，在國內外PPP項目中被得到廣泛的應用。本研究從PPP項目融資、產業投資基金、應用于PPP項目產業投資基金運作機制等幾方面內容進行了闡述，總結了產業投資基金應用于PPP項目的目，即引導與推廣應用PPP模式，使投資規模得以有效的擴大，而且能夠使融資成本得以降低。

【關鍵詞】產業投資 基金 PPP 應用研究

PPP（Public-Private-Partnership）模式，從表面意思可理解為公私合作伙伴關系，這意味著“政府與社會資本合作，為政府部門的公共職工功能得以實現提供了保證；政府結合市場，實現社會福利的最大化和社會資源的最有效配置。近年來，隨著國家發展和改革委員會與財政部出臺了一系列關于PPP模式推廣及操作等相關文件，推動PPP模式進入全新發展階段。各級地方政府和相關行業為了拓寬項目融資渠道，積極探索PPP項目融資模式，利用新的金融手段拓寬融資渠道成為探索的重點。

一、PPP項目融資概述

PPP項目是由政府參與完成的與私人資源合作的模式，既能夠提供公共基礎設施、相關服務、滿足公共需求，初期PPP項目再提出過程中主要包括狹義與廣義兩種定義。其中，廣義上的PPP，即公共部門結合私人部門，為公共服務水平的提高而建立的各種合作關系，狹義的PPP是指一系列融資項目的總稱，主要強調合作過程中的風險分擔機制和物有所值的原則[2]。

PPP融資方式主要是基于金融學的構建，作為新型的一種融資模式，在增強政府部門的資金管理能力方面所起的作用不可小覷。政府融資作為一種為經濟和社會建設與發展融資的行為，當專項財政無法有效滿足客觀發展需求時，政府融資就成了項目建設過程中的主要資金來源。在政府投資項目中存在投資、監督和控制失控等現象：與私營部門相比，政府承擔的責任具有政策性、行政性，而且其較之于私人機構而言，具有投資效率相對較低等特點；同時，還具有投資盲目性，這主要體現在政府和在領先的投資過程的經濟和發展目標追求的公共部門，使政府的資金利用率低。

PPP項目融資過程中主要分為兩個階段，第一階段是通過投資于項目公司股權建立政府和私營部門的形成，第二各階段主要是與銀行等金融機構就如何進行貸款以及貸款數額等具體項目進行協議。在此過程中，PPP項目有兩種不同的融資渠道，其中之一就是股權融資，同時還有一種是債務融資，二者的最終目的具有一致性。

二、產業投資基金概述

產業投資基金是由西方發達國家私募股權投資基金衍生而來。目前，我國的法律法規對于產業投資基金尚無明確定義，相關專家將其定義為對未上市的企業采取股權投資模式，并且提供了生產經營管理服務過程中的相關利益共享以及風險共擔的投資形式，而且還采取了相關制度和措施促使其能夠得以有效的實施和落實[3]。2016年實施的《關于深化投融資體制改革的意見》，標志著對投融資體制進行了深入的改革，而且也明確了投融資體制改革進行整體要求改革的要求、方向以及任務和內容，充分顯示了投融資體制深化改革的內容及其結構性改革這一側重點。產業基金以其靈活的組織形式和資本匯聚功能，已經成為地方政府促進產業發展重要手段和工具。

產業投資基金是為適應社會經濟發展的一種特殊的金融工具，根據我國的基本國情，其內容主要包括：（1）聚集資金，開辟新的融資渠道；（2）具有輔助優化產業結構的特點；（3）優化資產負債結構；（4）提高社會資本參與優質投資項目的能力；（5）加強目標公司法人治理結構。

三、應用于PPP項目產業投資基金運作機制

產業投資基金種類很多，但不是所有的工業投資基金都適合PPP項目投資。目前，產業投資基金制度還不夠完善還處于發展階段，相應的政策、資金、法律法規等方面的規定不完善，為產業投資基金的PPP項目更好的研究，從國內的應用開創了PPP項目的建立入手，在對PPP項目融資產業投資基金進行定義。我國開展PPP項目的產業投資基的目的是為了更好的利用財政資金，引導和鼓勵社會積極參與PPP項目融資中，引進專業機構進行基金的管理和運作。

應用于PPP項目產業投資基金運作方式主要是由政府將產業投資基金納入到PPP框架下的項目公司，由項目公司建立、負責基礎設施項目的具體運作。融資過程主要包括以下幾個方面：（1）建立項目可行性研究方案；（2）進行項目招標；（3）項目開發運營；（4）項目收尾、交接。

產業投資基在PPP項目中融資方式主要包括股權投資、債權性投資、項目補助、融資擔保4種形式，其中股權投資是最常見的投資形式，債權性投資以合同的形式明確指出產業投資基金與被投資項目的權利與義務，項目補助的方式解決了缺乏資金，但確很有意義的重大項目，使項目的實施得以順利進行，融資擔保是指在PPP項目實施過程中注入資金或信用以減少后續的融資障礙，擴大融資能力，該融資方式還處于初步發展階段，在使用過程中需謹慎。

新的融資工具——產業投資基金可引導和扶持相關產業和項目的開發，操作方式靈活，與其它融資方式相比有其自身的優勢，項目參與者逐漸重視該融資方式，與其他產業投資基金相比，PPP項目融資方式靈活、用途較多，它可以應用于項目融資的各個階段，管理和運營成本低，可以指導和支持低收入項目的開發等優勢。因此以投資基金為代表的金融工具今后將更加受到項目參與者的廣泛關注和廣泛應用。

四、小結

PPP模式從最初的形成到不斷的發展工程中，經歷了不斷的變革，產生了深刻的理論基礎與融資內涵。PPP項目融資中主要分為兩個階段。第一階段形成項目公司，第二階段項目公司負責具體融資項目。PPP項目融資渠道包括兩部分，分別為股權融資和債務融資。債務融資通過項目向債權人合理舉債經營，股權融資通過股權項目獲得合理的分紅。產業投資基金的本質是產業投資股權投資基金，發展、引導和扶持相關產業，運作過程分為三個階段，即融資、投資和退出。本文應用PPP項目投資基金的概念定義為：由各級政府預算，社會資本由股權投資市場出資，引導各類社會資本投資于PPP項目的政府引導基金。

參考文獻

[1]曹君麗.金融支持城鎮化建設模式研究——基于公私合營（PPP/PFI）項目融資的視角[J].技術經濟與管理研究，2013（1）：107-110.

[2]藍虹，任子平.建構以PPP環保產業投資基金為基礎的綠色金融創新體系[J].環境保護，2015，43（8）：27-32.endprint