新租賃準則IFRS16對航空業的影響

徐蕊+周寧+張宗嘉+莫唯柔

摘要：理論上，租賃可分為融資租賃和經營租賃兩種類型。新租賃準則IFRS-16的改變會使一些租賃比重較大的行業——航空業經歷巨大的經營變化。鑒于國內會計準則也可能執行此規定，及時全面的分析新準則帶來的影響格外重要。本篇文章中通過研究航空業的財務報表，衡量重要的經濟指標，分析出IFRS16如何影響航空業，益處與弊端之間的權衡，以及面對這些挑戰的應對措施。

關鍵詞：新會計準則；融資租賃；經營租賃

1.介紹

1.1背景介紹

一個新會計租賃準則——國際財務報告準則第16號（IFRS 16）將從2019年1月開始生效，國內會計準則也可能執行此新規定。這些會計規則將會被用來細化記錄與租賃相關的資產，負債，相關費用，盈余。

租賃可分為融資租賃和經營租賃兩種類型。融資租賃是指出租人向供貨人購買租賃標的物，然后租給承租人使用，并根據租約收取租金。而經營租賃是為滿足承租人臨時使用資產的短期安排。主要區別在于經營租賃是一種表外負債。在經營租賃中，資產的租金記錄在損益表里。但是如果資產沒有記錄，那么資產負債表中沒有相應的租賃項目。另一方面，融資租賃要求承租人在資產負債表上記錄資產，因此增加負債。新的會計處理IFRS 16旨在協調融資和經營租賃，并引入單一租賃模式，只有短期租賃（不到1年）和低價值資產（不到5000美元）除外。英國《金融時報》預測，新會計準則將為資產負債表負債增加2.9萬億美元的租賃債務。

1.2航空業

航空業是僅次于零售業的第二大受影響行業。建立新的租賃標準可追溯到David Tweedie先生是國際會計準則理事會主席的時候，他開玩笑說：“我死前最大的野心之一就是乘坐航空公司資產負債表上的飛機。” 在演講中他提到，航空公司有責任不去逃避并可靠地計量資產價值。

人們普遍認同新標準不會對飛機出租人產生實質性的差異。所以，我重點分析對承租人的影響。多年來，融資租賃模式的不平衡已成為航空業的普遍挑戰。航空公司訂立各種資產租賃合同，包括飛機、備用發動機、地面支援設備、機械和設施以及其他設備。根據國際財務報告準則第16號，全球航空公司的資產負債表中將有數以百萬計的額外租賃義務報告。

在最近出版的普華永道關于租賃資本化影響的研究報告中，“租賃債務”的中值預計增加47%。大約50%的航空公司將增加25%以上的債務。由于利潤或損失的記錄位置變化（租賃費用包含利息和折舊），EBITDA的中值增加預計為33%。

2.IFRS 16帶來的好處

2.1提高財務報告質量

2.1.1對投資者和分析師的好處

提供準確的信息。應用IFRS 16，航空公司作為承租人將提供它所控制的完整資產用于經營租賃付款，因此投資者和分析師將能夠經常調整資產負債表和損益表，以便做出更好的決策。例如，投資者和分析師為在有限的信息條件下用技術估計財務杠桿，他們通常假定航空租賃為八年制因此將每年的租賃費用乘以8。而估計值通常高于在IFRS 16準則下反映在資產負債表中的價值。因此，使用新準則將使總資產和負債的價值更精確，從而減少技術的誤差。

2.1.2對公司的好處

更公平的競爭領域。如上文所述根據國際會計準則，公司的租賃負債預計會高于那些精確測量。因此，航空公司的財務報表也希望能夠更準確地應用IFRS 16作調整。這將為航空業帶來更公平的競爭環境。

改進決策。IFRS16的應用更加注重租賃效率。例如，IFRS 16要求公司記錄租賃資產和租賃負債，航空公司需要重新確定租約收取貼現率。根據準確的信息，航空公司將能夠改善他們的業務融資和運營方法。

2.2增強可比性

IFRS 16顯著提高財務信息的可比性。因為在航空業，公司將記錄全部租賃資產和負債（飛機、財產）；以同樣的方式測量所有租賃資產及負債；記錄所得到的權利。航空公司業務的整體透明度將增加。所有投資者，不僅僅是航空專家，都將更好地了解航空公司的財務狀況，做出更明智的判斷。

2.2.1資產負債表外租賃

當考慮表外租賃，IAS 17往往會導致公司財務結構有所偏差，使不同租期的相似租賃項目有著不同的租賃交易記錄，降低了公司間的可比性。應用IFRS 16能夠減小這種結構差異，更準確的衡量公司的資本結構。

我們舉個例子。假設航空公司2租用70%的飛機，航空公司租賃不到10%的飛機。

我們可以看到，IAS 17所報告的數額表明：與航空公司2相比，航空公司1擁有較高的財務杠桿和較高的資產基礎，而在考慮資產負債表外租賃時，情況正好相反。

2.2.2售后回租交易

例如在IAS 17準則下，當一家航空公司改變其租賃投資組合的大小時，或決定出售他們擁有的飛機，并將這些飛機進行表外租賃，這大大改變了該公司報告的資產和負債，進而導致較小的資產基礎和更少的金融債務。

3.對公司財務報表的影響

3.1對航空業資產負債表的影響

3.1.1資產與負債

由于大多數飛機是從飛機制造商租賃的，大部分租賃飛機被視為經營租賃。根據IFRS 16的變化，航空公司的租賃資產和租賃負債將大幅度增加。《國際財務報告準則》官方網站的估計顯示，如果IFRS 16實施，未來航空公司表外租賃支付的現值將為526763美元和119384美元。

下面的圖表說明了經營租賃所占比重和四家中國航空公司數值的比較，清楚地顯示了IFRS 16使總資產和總負債將大量增加。這些變化也導致在資產負債比率（D/A）上升。經營租賃所占比重越高，IFRS 16對該比率影響越大。春秋航空經營租賃占租賃總額的57.7%，是四個航空公司中占比重最高的。同時，預計IFRS 16使春秋航空資產負債比率增加幅度最大約為7.1%。endprint

3.1.2 對所有者權益的影響

應用IFRS 16，航空業所有者權益將減少。因為每一期的租賃，租賃資產的折舊為直線型折舊（每年折舊等量價值），租賃債務隨著每期租賃費用的支付而減少，隨著利息費用而增加。因此，盡管租賃資產和租賃負債的初始數額相同，但租賃資產在租期內通常低于租賃負債。這是個人租賃和有著不同租賃條件的混合租賃公司的預期效果。

3.2對航空業損益表的影響

IFRS 16改變了租賃費用的構成部分：折舊費用和利息費用。這樣的結構分割同時影響了營業成本和財務成本。在航空業中，飛機和房地產是長期租賃的大額價值資產，航空公司也是一個負債高的行業，銀行貸款、融資租賃和發行債券是主要的資金來源。

3.2.1營業利潤和融資成本

對于表外租賃公司，IFRS 16預期產生更高的息稅前利潤（例如營業利潤）。原因是IFRS 16要求一家公司確認租賃負債的利息，以便公司將其利息支出劃分為財務費用的一部分。在IAS 17準則里，營業費用包括了與表外租賃有關的全部費用，而在IFRS 16中，利息將被排除在外，并計入財務費用。因此，財務成本增加，經營費用減少，經營利潤增加。

經營利潤和融資成本增加的大小取決于租賃比例、租賃期限和貼現率。由于IFRS 16在航空業有大量表外租賃的原因，預計該指數的增長將是顯著的。

3.2.2稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA），息稅前利潤（EBIT）

EBIT增加。因為息稅前利潤（EBIT）=總收入-營業費用。上文已經表明營業費用將低于直線型的表外計算租賃費用方法（費用均分每期），因為租賃費用中隱含的利息將被視為融資成本的一部分，從而導致較高的息稅前利潤。

EBITDA增加。因為EBITDA=EBIT+折舊費用+攤銷費用。由于EBIT將在租賃期內增加，直線型折舊費用是不變的，EBITDA同樣會增加。需要注意IAS 17不將經營租賃記錄在資產負債表上，因此不用考慮表外折舊。

3.2.3影響航空業的EBITDA，稅息前利潤，和利潤率的變化估計值

上述數據支持了我的分析，即EBITDA的增加會帶來更高的利潤率。息稅前利潤率由6.33%上升至7.69%。根據前資產負債表租賃的性質和意義，IFRS 16預計對息稅前利潤率產生不同程度的影響。因此，一些航空公司可能受到資產和負債影響相對較小，而其他一些航空公司預計發生重大變化。

航空公司舉例。

背景：航空公司報告租賃結構： 80%融資租賃，20%經營租賃

損益表清楚地表明，IFRS 16下的EBITDA和營業利潤顯著高于IAS 17。而融資成本呈現相反的變化，因為利息支付從865美元增加到1656美元。但是這兩個準則下的凈利潤水平基本一致。

3.2.4個人租賃和租賃組合

個人租賃。在租賃期開始至前半段應用IFRS 16時租賃利息和折舊費用大于經營租賃下的直線型費用，在租期后半段利息和折舊低于直線型費用直至租期結束（前高后低）。這是因為折舊費用每年固定不變，而利息費用一般隨著租賃負債的減少而降低。

租賃組合。對于均勻分布的租賃組合折舊和利息費用的總和（相同的租賃期限和條件下）在兩種租賃準則條件下相同。

如果投資組合的分布并不均勻，應用IFRS 16時利潤和損失會有些差異。例如，如果一家航空公司打算擴大其租賃投資組合，那么在擴張初期就將有更高的借款利息支出。因此，該公司可能會報告高于IAS 17情況下的租賃費用。

3.2.5其他影響外匯匯率變動

以外幣計價的租賃可能使公司暴露于外匯波動之中。由于許多飛機租賃都是以美元計價的，所以對于那些不使用美元作為功能貨幣的公司來說，匯率波動與租賃損益有很強的相關性。匯率波動導致的外幣兌換的收益或虧損將影響損益表數額。公司應該重新考慮他們的財務戰略，以及是否能夠運用對沖來減少風險。

3.3對航空業現金流量表的影響

對經營現金流量的影響。IFRS 16有望降低經營活動現金流，因為IAS 17要求航空公司的表外租賃費用記錄在經營活動現金流。相反，IFRS 16要求所有租賃負債的本金還款都包括在融資活動中。因此，經營活動現金流出減少，流量增加。

對籌資活動現金流量的影響。IFRS 16要求所有租賃負債和利息的本金償還都包括在融資活動中。因此融資現金流出將增加，現金流量將減少。

總現金流量。總現金流量=經營活動現金流+融資活動現金流+投資活動現金流。從IFRS 16到IAS17的本質變化是將一部分經營活動現金流出轉移到籌資活動現金流出。

例：假設一家航空公司租賃結構：80%融資租賃、20%經營租賃，5%的貼現率。

可以清楚地看到總現金流不改變。相較于IAS17，IFRS 16經營活動產生的現金流量凈額更高，籌資活動產生的現金流量凈額更低。顯而易見的是，租賃負債償還利息費用都記錄在融資活動中。

3.4對關鍵財務指標的影響

對于承租人，新的會計處理將直接影響重要的財務指標，包括盈利能力，短期償債能力和長期償債能力。

3.4.1盈利能力

資產周轉率。

資產周轉率=總營業額/總資產

由于資產負債表上將有更多的租賃資產記錄在總資產里，總資產增多，資產周轉率減少。這個指標是評估航空公司盈利能力的適當標準。一般來說，航空公司的主要資產是飛機，飛機是收入的主要來源。根據IFRS 16，幾乎所有租賃合同上的資產都記錄在承租人資產負債表上，資產周轉率會受較大影響。

已動用資本回報率（ROCE）。已動用資本回報率=息稅前利潤（EBIT）/所有者權益+金融負債endprint

由于息稅前利潤和金融負債增加，因此數值取決于租賃組合的特點。許多航空公司利用已動用資本回報率衡量資產價值，評估公司的績效。

3.4.2 短期償債能力

流動比率。

流動比率=流動資產/流動負債

此數值會減少因為流動負債增加，而流動資產不增加。這個指標揭示了公司可以滿足現有的流動資產的短期債務數量。因為航空業通常有大量的債務，分析此指標十分有用。由于流動比率越高越好，應用IFRS 16通常會削弱航空公司的短期流動性。

3.4.3長期償債能力

杠桿比率。

杠桿比率=負債/所有者權益

應用IFRS 16杠桿比率將增加，因為金融負債增加，而所有者權益預計減少。該指標評估了資本支出顯著的公司的債務狀況和總體財務穩健性，對航空業十分實用。因為這個行業通常經受住了經濟或市場的長期低迷，以及造成收入損失或利潤減少的時期。杠桿率越高，航空公司將面臨更高程度的財務風險。

利息覆蓋率。

利息覆蓋率=EBITDA/利息支出

該指標不能確定，因為應用IFRS 16后EBITDA和利息費用都將增加。該比率的變化將取決于租賃組合的特性。

結論

雖然新的標準將于2019 1月1日生效，但數據收集的程度和嵌入新流程的要求意味著許多航空公司現在就要開始準備工作。在很長的時期內，公司可以對人員、過程、數據、系統、治理和政策進行初步評估以滿足新的要求。

值得一提的是，應用IFRS 16將有一些潛在的商務影響。首先，租賃談判會帶來一些問題。即使會計不被認為是商業談判中的關鍵驅動因素，市場策略可能變化至較短的租約期以最小化租賃負債。其次，債務契約可能需要與銀行重新商議。第三，損益表里費用水平的更改可能會影響支付股息的能力，這需要更新股利政策。此外，對于航空公司來說，重要的是要讓每個利益相關者意識到新標準對財務報表的影響，也需要與投資者進行良好的談判和溝通。

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