國際資本流動、匯率與預期管理
——人民幣納入SDR貨幣籃子的效應分析

劉 錚

一、引言

2016年10月1日,IMF宣布人民幣納入特別提款權 (Special Drawing Rights,簡稱SDR)。SDR是IMF針對布雷頓森林體系解體后,為了解決國際間流動性或國際儲備不足的問題,于1969年創設。SDR由多種貨幣按照對應權重組成,每5年對所選貨幣和權重進行一次調整。貨幣的選擇標準:一是貨幣發行國的商品和服務貿易出口額在過去5年位居世界前幾位；二是IMF認定的可自由使用的貨幣①。2010年IMF因人民幣未達到第二條標準沒有將其納入SDR貨幣籃子。經過5年,人民幣在國際市場中的使用和影響更為廣泛,IMF認為人民幣基本達到了結算、投資和儲備功能,決定將其納入SDR貨幣籃子,權重為10.92%。按照權重比例排在第三位,體現了中國的經濟實力,也體現了人民幣在國際貿易和國際投資結算中地位的提升。但是,以自由使用的標準衡量,人民幣與SDR籃子中其他貨幣相比仍存在很大差距。根據IMF和BIS的數據統計,從國際貨幣職能的角度觀察,人民幣在官方外匯儲備中的比例極小,只能歸于其他幣種分類不足4%的比例中；國際銀行業負債幣種構成中,人民幣歸于不足8%的其他貨幣分類；人民幣在國際債券市場的占比只有0.06%；場外外匯市場成交額,2013年人民幣僅占1%。

可見,人民幣納入SDR,一方面源于中國在國際貿易中地位的重要程度,在國際政治、經濟中的影響力。盡管人民幣的使用廣度和深度仍然較低,但中國作為經濟大國,GDP在全球結構中的比例不斷提升,并對全球經濟增長具有重大影響,IMF需要中國在國際金融市場中發揮作用,提升SDR的代表性與正當性。……