中國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的分析

秦彩蘭

摘要：文章基于KLD指數(shù)法，從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性3個(gè)維度，通過(guò)理論分析提出社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響的若干假設(shè)，并進(jìn)一步結(jié)合中國(guó)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)開(kāi)展實(shí)證研究，結(jié)果說(shuō)明：社會(huì)責(zé)任的整體性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，內(nèi)容性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，而技術(shù)性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效作用不太明顯。最終結(jié)論：社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響。

關(guān)鍵詞：上市公司 社會(huì)責(zé)任 財(cái)務(wù)績(jī)效 整體性 內(nèi)容性 技術(shù)性

一、引言

企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的研究是社會(huì)責(zé)任研究的內(nèi)核，40多年來(lái)研究者們從不同角度作了大量的理論探索和實(shí)證研究，得出了不同的結(jié)論。在當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)兩者之間關(guān)聯(lián)性的研究仍有現(xiàn)實(shí)意義。以往學(xué)者較少結(jié)合KLD指數(shù)法從社會(huì)責(zé)任的整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性進(jìn)行分析，本文則選取這3個(gè)維度，基于中國(guó)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)開(kāi)展理論與實(shí)證研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）企業(yè)社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵

1.概念界定。Davis著名的“社會(huì)責(zé)任鐵律”提出，企業(yè)如果不履行社會(huì)責(zé)任，將會(huì)喪失其社會(huì)權(quán)力。企業(yè)應(yīng)該考慮或響應(yīng)超出狹窄的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)與法律要求以外的問(wèn)題，兼顧自己追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。Carroll提出了最經(jīng)典的定義，認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任包括經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任、倫理責(zé)任和慈善責(zé)任四類，并形成一個(gè)金字塔模型……。本文將企業(yè)社會(huì)責(zé)任綜合表述為：企業(yè)通過(guò)制度與行為所體現(xiàn)的對(duì)國(guó)家、社區(qū)、顧客、合作商、企業(yè)員工所履行的各種積極責(zé)任與義務(wù)。

2.衡量方法。衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任有不同的方法，其中使用較多的主要有聲譽(yù)指數(shù)法、內(nèi)容分析法和KLD指數(shù)法。其中KLD指數(shù)法是美國(guó)第一個(gè)以社會(huì)性與環(huán)境性議題為篩選準(zhǔn)則的指數(shù)，也是最著名的指數(shù)，它在三個(gè)方法中優(yōu)點(diǎn)更為突出，使用也更加普遍，所以，本文擬采用此法。此外，雖然有不少社會(huì)責(zé)任第三方專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（如潤(rùn)靈公益事業(yè)咨詢公司、金蜜蜂中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任理事會(huì)等），但潤(rùn)靈公益事業(yè)咨詢公司權(quán)威性更強(qiáng)，數(shù)據(jù)公開(kāi)性更好，所以，本文采用該社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)價(jià)體系，并將其分為整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性3個(gè)維度。

（二）企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

本文基于前述3個(gè)維度來(lái)分析社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響：

1.內(nèi)容性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。內(nèi)容性包括責(zé)任戰(zhàn)略、責(zé)任管理、經(jīng)濟(jì)責(zé)任績(jī)效、社會(huì)責(zé)任績(jī)效等。基于利益相關(guān)者理論，投資者、企業(yè)員工、顧客、政府部門(mén)等內(nèi)部和外部的利益相關(guān)者，都在某一方面控制著企業(yè)的資源或有能力影響其目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)盡量滿足其訴求，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期利益。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的實(shí)質(zhì)性工作都可落實(shí)到其內(nèi)容性。內(nèi)容性的影響主要在于：

（1）履行對(duì)顧客的社會(huì)責(zé)任，提高其滿意度，可提升財(cái)務(wù)績(jī)效。履行對(duì)顧客的社會(huì)責(zé)任很大程度上表現(xiàn)為高質(zhì)量的商品和良好的服務(wù)。企業(yè)通過(guò)為其提供高性價(jià)比、安全可靠的商品和服務(wù)，可以提高其滿意度，既增加企業(yè)銷售收入，提高市場(chǎng)份額，又減少因投訴、退貨等方面的成本，促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效增長(zhǎng)。

（2）履行對(duì)合作商的社會(huì)責(zé)任，強(qiáng)化與其合作度，可提升財(cái)務(wù)績(jī)效。在戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系下，企業(yè)與供貨商、分銷商等之間的關(guān)系不再是簡(jiǎn)單的買(mǎi)賣(mài)交易關(guān)系，而是一種更為緊密的友好合作關(guān)系。增強(qiáng)與供貨商的合作，維護(hù)其經(jīng)濟(jì)利益，既有利于供貨商的可持續(xù)發(fā)展，也能取得其合作與支持，減少交易成本，獲得可靠的產(chǎn)品或服務(wù)；履行對(duì)分銷商的社會(huì)責(zé)任，給予相關(guān)支持、幫助，照顧其經(jīng)濟(jì)利益，促進(jìn)其獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，也勢(shì)必帶動(dòng)企業(yè)自身財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。

（3）履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，增強(qiáng)其歸屬感，可提升財(cái)務(wù)績(jī)效。有效開(kāi)展員工培訓(xùn)，可以提高其專項(xiàng)技能與綜合技能，進(jìn)一步提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低廢品率；科學(xué)合理使用人才，可以使骨干員工愿意留在企業(yè)并以積極的態(tài)度及行為作為回報(bào)，節(jié)省培訓(xùn)費(fèi)、招聘費(fèi)；公平公正對(duì)待員工，與其保持良好的溝通、交流，可以使其更加積極主動(dòng)與企業(yè)合作，無(wú)形之中節(jié)約訴訟、談判等交易費(fèi)用……。

此外，其它一些社會(huì)責(zé)任工作也有利于財(cái)務(wù)績(jī)效的提示，如：承擔(dān)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，與國(guó)家政策、地方規(guī)章互動(dòng)，可以改善政府對(duì)企業(yè)的印象，更利于獲得政府必要的支持乃至優(yōu)惠（如稅收優(yōu)惠、政策傾斜等）；履行對(duì)社會(huì)公益捐贈(zèng)事業(yè)的社會(huì)責(zé)任，重視環(huán)保等，有利于塑造企業(yè)良好的社會(huì)形象和聲譽(yù)，增加公眾的信任感，促進(jìn)產(chǎn)品銷售。

2.整體性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。整體性包括戰(zhàn)略有效性、相關(guān)方參與性、內(nèi)容平衡性、信息可比性。在社會(huì)責(zé)任3個(gè)維度中，整體性是起引領(lǐng)作用的，事關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的戰(zhàn)略布局、指導(dǎo)思想，它充分考慮了社會(huì)責(zé)任的參與度、信息披露完整性等，直接影響內(nèi)容性、技術(shù)性的效果。可以說(shuō)，社會(huì)責(zé)任工作的好壞與其整體性直接相關(guān)。整體性的影響主要在于：

（1）增強(qiáng)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的系統(tǒng)性，提升財(cái)務(wù)績(jī)效。整體性相關(guān)工作有利于企業(yè)從全局和戰(zhàn)略高度進(jìn)行優(yōu)化，搞好社會(huì)責(zé)任頂層設(shè)計(jì)，包括加強(qiáng)各利益相關(guān)方的責(zé)任內(nèi)容披露的完整度，提高第三方審驗(yàn)程度及權(quán)威度，擴(kuò)大報(bào)告閱讀者意見(jiàn)及建議回饋機(jī)制的有效性，最大限度地發(fā)揮前述內(nèi)容性所含各項(xiàng)工作的功效，以更好地履行對(duì)顧客、員工等的社會(huì)責(zé)任，提升財(cái)務(wù)績(jī)效。

（2）提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任軟性競(jìng)爭(zhēng)力，增加財(cái)務(wù)績(jī)效。企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略的有效性強(qiáng)，可以有效阻止其競(jìng)爭(zhēng)者模仿其戰(zhàn)略決策。整體性相關(guān)工作的完善，能較好地保障企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略的有效性，完善利益相關(guān)方參與機(jī)制，提高參與程度及成效，提高內(nèi)容平衡性，等等。這些工作能有效幫助企業(yè)形成內(nèi)部性資源優(yōu)勢(shì)和軟性競(jìng)爭(zhēng)力，培養(yǎng)社會(huì)公眾的親和力，形成其社會(huì)責(zé)任的價(jià)值性、稀缺性、獨(dú)特性，以應(yīng)對(duì)外部變化、危機(jī)帶來(lái)的影響，提高財(cái)務(wù)績(jī)效。

3.技術(shù)性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。技術(shù)性包括社會(huì)責(zé)任報(bào)告政策、編寫(xiě)規(guī)范、可獲得性、表達(dá)形式。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任主要的表達(dá)、呈現(xiàn)方式可以落腳到其技術(shù)性，如報(bào)告表達(dá)形式、信息披露情況等。技術(shù)性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響主要在于：

（1）提高企業(yè)社會(huì)角色合法性，可提升財(cái)務(wù)績(jī)效。企業(yè)為更好地生存和發(fā)展，必須為社會(huì)環(huán)境所接受，可以通過(guò)承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任來(lái)使自己的角色合法化。通過(guò)一系列行之有效的自身社會(huì)責(zé)任信息披露（包括強(qiáng)制性披露和自愿性披露），可以克服組織合法性門(mén)坎，帶動(dòng)財(cái)務(wù)績(jī)效提升。

（2）增強(qiáng)企業(yè)信息透明度，可提升財(cái)務(wù)績(jī)效。技術(shù)性主要涉及責(zé)任報(bào)告本身，企業(yè)履行好社會(huì)責(zé)任，并確保責(zé)任報(bào)告的真實(shí)性、合法性、規(guī)范性、可獲得性等，可以提高企業(yè)自身信息的透明度，避免因信息不對(duì)稱給顧客、投資者等利益相關(guān)者帶來(lái)?yè)p失，還可以樹(shù)立良好的社會(huì)形象，提高顧客忠誠(chéng)度，增加財(cái)務(wù)績(jī)效。

通過(guò)上述分析提出假設(shè)：

H：企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響。

它又可進(jìn)一步細(xì)分為：

H1：企業(yè)社會(huì)責(zé)任的整體性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響。

H2：企業(yè)社會(huì)責(zé)任的內(nèi)容性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響。

H3：企業(yè)社會(huì)責(zé)任的技術(shù)性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇。選取第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)潤(rùn)靈公益事業(yè)咨詢公司公開(kāi)發(fā)布的2013年A股中國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告的644家企業(yè)作為研究樣本。為保證數(shù)據(jù)的有效性，選取連續(xù)三年（2011-2013年）出現(xiàn)在評(píng)級(jí)報(bào)告的企業(yè)，剔除社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)缺乏連續(xù)性的企業(yè)。同時(shí)，剔除sT類企業(yè)和金融企業(yè)。最終分析樣本包括496家上市公司。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源。社會(huì)責(zé)任選取潤(rùn)靈公益事業(yè)咨詢公司發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告中的整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性的分值。

財(cái)務(wù)績(jī)效在國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中直接選取數(shù)據(jù)或根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算相應(yīng)的指標(biāo)值。財(cái)務(wù)績(jī)效中最重要、最直接的為盈利能力。本文選擇代表性指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”。該指標(biāo)在研究中被普遍采用，也為企業(yè)內(nèi)部外部利益相關(guān)者所接受。此外，從另外兩方面全面評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效：營(yíng)運(yùn)能力（選擇“流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”為代表性指標(biāo)）、發(fā)展能力（選擇“銷售增長(zhǎng)率”）。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)

1.方法選擇。對(duì)整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售增長(zhǎng)率等6個(gè)變量做描述性統(tǒng)計(jì)（表1）；整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性等3個(gè)變數(shù)均呈現(xiàn)正態(tài)分布且偏度和峰度均在（-1，1）區(qū)間，故可采用MLE（極大似然估計(jì)）來(lái)估計(jì)因子荷載；由于凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售增長(zhǎng)率等3個(gè)變數(shù)呈正態(tài)分布，而偏度和峰度不滿足（-1，+1）區(qū)間，但因?yàn)闃颖玖浚?96）遠(yuǎn)高于變量的10倍，因此，可采用ADF（漸近分布自由估計(jì)）或WLS（加權(quán)最小二乘法分析法）。由于這3個(gè)變量均來(lái)源于實(shí)際數(shù)據(jù)，不宜采用WLS，本文采用ADF。

2.因子分析。對(duì)各變量進(jìn)行因子分析（表2）。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任的信度為0.855，效度為0.766，方差解釋率為89.115%，可見(jiàn)，有很高的信度和效度。整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性的因子荷載系數(shù)分別為0.953、0.937、0.942，可見(jiàn)，這3個(gè)變量可以提取1個(gè)共同的因子，即企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的信度為0.723，效度為0.505，方差解釋率為36.274%。可見(jiàn)，有較高的信度和效度。凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售增長(zhǎng)率的因子荷載系數(shù)分別為0.719、0.384、0.651，可見(jiàn)，這3個(gè)變量可以提取1個(gè)共同的因子，即企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。再計(jì)算企業(yè)社會(huì)責(zé)任、財(cái)務(wù)績(jī)效變量的其他相關(guān)值（表3）：

3.回歸分析。進(jìn)行整體性（M）、內(nèi)容性（C）、技術(shù)性（T）、社會(huì)責(zé)任（csR）對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效（cFP）的回歸分析（表4、表5）。

（1）整體性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效。r（相關(guān)系數(shù)）為0.160，R2（判定系數(shù)）為0.026，D-W為2.052；顯著性水平p=0.000（小于0.01），具有顯著性；回歸系數(shù)為0.023（大于0）。可見(jiàn)，整體性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向提升作用，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。回歸方程為：CFP=0.501+0.023*M

（2）內(nèi)容性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效。r為0.163，R2為0.026，D-W為2.050；顯著性水平p=0.000（小于0.01），即具有顯著性；回歸系數(shù)為0.018（大于0）。可見(jiàn)，內(nèi)容性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向提升作用，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。回歸方程為：CFP=0.480+0.018*C

（3）技術(shù)性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效。r為0.102，R：為0.010，D-W為2.048；顯著性水平p=0.023（大于0.01），不具顯著性。可見(jiàn)，技術(shù)性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效作用不太明顯，假設(shè)H3沒(méi)得到驗(yàn)證。

（4）社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效。r為0.161，R2為0.026，D-W為2.054；顯著性水平p=0.000（小于0.01），具有顯著性；回歸系數(shù)為0.010（大于0）。可見(jiàn)，社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向提升作用，假設(shè)H得到驗(yàn)證。回歸方程為：CFP=0.469+0.010*CSR

四、結(jié)語(yǔ)

本文從整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性3個(gè)維度，結(jié)合中國(guó)上市公司開(kāi)展實(shí)證研究，結(jié)果說(shuō)明：整體性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，內(nèi)容性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響。最終結(jié)論：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可提升財(cái)務(wù)績(jī)效。