金融素養對家庭理財規劃影響研究
——中國城鎮家庭的微觀證據

胡 振 臧日宏

一、引言

2007—2010年是金融危機沖擊的高峰時期，皮尤研究中心 （Pew Research Center）依據美國人口普查局統計所做的報告顯示，2010年美國最富裕的7%家庭，戶均財富規模為317萬美元，較2009年增加了28%；而另外的93%家庭，其財富規模則是降低的。①數據來源：美國皮尤研究中心網站http：／／www.pewresearch.org／。危機期間，美國中產家庭財富縮水幅度達40%。②數據來源于著名經濟學家、耶魯大學終身教授、北京大學特聘教授陳志武在中國工商銀行2015年第五期創新沙龍上的講演，主題：財富管理的今與昔。研究發現，面對同樣的沖擊，兩類家庭的財富規模之所以呈現出截然不同的變動趨勢，是因為家庭資產結構不同。富裕家庭的資產結構中股票、對沖基金、債券等金融資產占絕對比重，而普通家庭是以房地產等固定資產為主，資產結構表象背后折射的是家庭資產配置決策與理財規劃行為上的差異。富裕家庭往往制定理財規劃的概率更高，且制定理財規劃的時間跨度更長，普通家庭往往不制定理財規劃或制定期限為1～2年的短期理財規劃，而富裕家庭可能制定5年、10年甚至更長時間的理財規劃，我們稱這個時間跨度為理財規劃時間跨度。國外研究認為金融知識和技能是影響家庭金融行為的最重要的因素（Bernheim 等， 2001［1］； Lusardi和 Mitchell， 2007［2］），而金融知識和技能就是所謂的金融素養 （Alhenawi和Elkhal， 2014［3］）。 2015 年中國股票市場的大幅波動導致廣大投資者虧損的現實表明，不合理的理財投資行為已經成為提升消費者金融福利的障礙，甚至會損害資本市場的穩定性。……