“非清潔”內控審計意見是否得到了充分的關注？
——基于債權人視角的經驗證據

寒 陽

一、引言

為了更好地指導企業開展內部控制，提升公司治理效果，我國財政部聯合證監會、銀監會、保監會、審計署于2008年聯合頒布了 《企業內部控制基本規范》。2010年上述五部委又聯合出臺了 《企業內部控制配套指引》，明確要求我國上市公司除聘請外部審計師對年度財務報表進行審計之外，還必須就財務報告內部控制的有效性進行審計。相對歐美發達國家，國內上市公司開展內部控制審計時間較晚，對于國內大多數企業與投資者而言，內部控制審計尚屬新生事物。從2011年到2015年，開展內部控制審計的A股上市公司數量從967家上升到了2 248家，其中有267份內部控制審計報告出具了 “非清潔”的內控審計意見。

理論和實踐結果表明，審計意見為企業投資者提供重要的參考，投資者根據不同類型的審計意見做出的經濟決策會顯著不同。吳溪等 （2016[1]）發現，我國股票市場投資者對于 “非清潔”的財報審計意見會做出顯著反應，但是對 “非清潔”的內控審計意見反應并不充分。那么作為公司另一類重要的投資者，公司的債權投資者在進行決策時，是否會考慮內控審計意見？以往研究結果顯示，企業的債權投資者會對 “非清潔”的財報審計意見做出顯著反應 （高雷 等， 2010[2]； 孫 新 憲 等， 2010[3]； 周 楷 唐 等，2016[4]）。但如果公司收到 “非清潔”的內控審計意見的同時，收到了標準無保留的財報審計意見，此時債權人又將如何反應？

當企業被出具了 “非清潔”內控審計意見，往往意味著企業在內部控制上存在重大缺陷。……