高管政治資本、政府補助與虧損公司未來價值

杜 勇

(西南大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院, 重慶 400715)

高管政治資本、政府補助與虧損公司未來價值

杜 勇

(西南大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院, 重慶 400715)

文章以中國A股市場2004-2011年(實際的財務(wù)數(shù)據(jù)區(qū)間涵蓋了2004年到2014年共11年)發(fā)生虧損的965家上市公司為研究樣本，基于中國日益頻繁出現(xiàn)的政府補助企業(yè)的現(xiàn)實背景，結(jié)合虧損上市公司特征對高管政治資本、政府補助與虧損公司未來價值三者的關(guān)系展開較為深入的研究。研究發(fā)現(xiàn)，對于虧損公司而言，政府補助行為很普遍，但是獲得政府補助(高政府補助金額)對虧損公司未來價值具有抑制作用，虧損公司并未對政府補助這一資源加以正確有效地利用，整體配置效率偏低；高管政治資本在一定程度上增強了政府補助對虧損公司未來價值的抑制作用。

高管政治資本；政府補助；虧損公司未來價值

杜勇.高管政治資本、政府補助與虧損公司未來價值[J].商業(yè)經(jīng)濟與管理，2017(5)：77-88.

一、 引 言

近年來，頻繁的政府補助成為我國資本市場一道特殊的風(fēng)景線。據(jù)和訊財經(jīng)所統(tǒng)計，2013年度中國A股上市公司年報中，有88.50%的上市公司拿到了政府補助，補助額度超過770億元人民幣，這一比例到了2014年更是上升至90%。顯然政府補助能夠幫助虧損上市公司在短期內(nèi)扭虧為盈，特別是對于那些即將面臨摘牌風(fēng)險的* ST公司，政府補助儼然成為了他們摘帽的救命稻草。那么對于虧損公司而言，如何獲得政府補助顯然成為他們的聚焦點。眾所周知，中國是一個“重人情、講人情”的大國，政府可能會為高管政治資本高的公司單獨制定有利于該公司的政策，比如制定鼓勵公司創(chuàng)新的政策，借機給予大量的研發(fā)補貼；……