中國式量化寬松政策的產(chǎn)出效應(yīng)與通脹效應(yīng)
——基于價格粘性的簡約宏觀經(jīng)濟模型

王國松

(上海大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，上海 200444)

中國式量化寬松政策的產(chǎn)出效應(yīng)與通脹效應(yīng)
——基于價格粘性的簡約宏觀經(jīng)濟模型

王國松

(上海大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，上海 200444)

基于價格粘性的簡約式宏觀經(jīng)濟模型和利率傳導(dǎo)渠道的理論分析得出，量化寬松具有正向的產(chǎn)出效應(yīng)和通脹效應(yīng)，實際產(chǎn)出具有負向的通脹效應(yīng)。基于SVAR模型的累計脈沖響應(yīng)檢驗結(jié)果表明，中國式量化寬松政策存在正向的產(chǎn)出效應(yīng)和通脹效應(yīng)，實際產(chǎn)出具有負向通脹效應(yīng)。因此，適度寬松的貨幣政策與減稅政策相結(jié)合有助于中國經(jīng)濟增速穩(wěn)定與物價穩(wěn)定。

量化寬松；價格粘性；產(chǎn)出與通脹效應(yīng)

王國松.中國式量化寬松政策的產(chǎn)出效應(yīng)與通脹效應(yīng)——基于價格粘性的簡約宏觀經(jīng)濟模型[J].商業(yè)經(jīng)濟與管理，2017(5)：62-69.

一、 引 言

由于傳統(tǒng)貨幣政策受限于政策利率零下限(Zero Lower Bound)，當(dāng)經(jīng)濟陷入嚴重困難之際，貨幣當(dāng)局實施了非常規(guī)的、大規(guī)模的長期資產(chǎn)購買計劃即量化寬松(Quantity Easing)政策，以期實現(xiàn)經(jīng)濟增長和物價回暖之調(diào)控目標(biāo)。針對美國金融危機后經(jīng)濟增速持續(xù)下滑之困境，美國、英國、日本以及歐洲等國家貨幣當(dāng)局相繼實施了量化寬松政策，中國政府也相繼出臺了“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長”的一系列貨幣財政政策，從4萬億元的“一攬子經(jīng)濟刺激計劃”、巨量的逆回購操作、定向降準(zhǔn)轉(zhuǎn)至2015年之后的短期流動性操作(Short-term Liquidity Operations，SLO)和常設(shè)借款便利(Standing Lending Facility，SLF)、抵押補充貸款(Pledged Supplementary Lending，PSL)、中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)等中國式量化寬松政策。

典型量化寬松的調(diào)控目標(biāo)是鎖定為長期的低利率，為此，貨幣當(dāng)局通過實施非常規(guī)的、大規(guī)模的中長期資產(chǎn)購買計劃。……