RAROC在保險公司的應用探討

敦浩

摘要：RAROC為風險調整后收益的簡稱，是目前國際公認且有效的資本管理核心技術。RAROC的誕生成功地將保險公司的經濟資本跟其價值有機結合起來考慮，RAROC不僅可以用于風險管理，而且還可以用于績效評估。RAROC作為實現經濟資本跟保險公司價值有效連接的橋梁，已經成為各個保險公司對資本管理的核心技術手段。對于保險公司來說，將RAROC管理模型運用于資本配置中，不僅能夠幫助保險公司控制風險，還有助于保險公司進一步優化資源配置，實現經濟效益最大化的經營目標。

關鍵詞：RAROC 保險公司 應用

保險公司因為其業務性質的特殊性決定了其在經營過程中面臨著各種各樣的風險，一旦這些風險處理不好將會給自己帶來巨大的經濟損失，嚴重影響保險公司的穩定性，因此，采取有效手段控制和管理風險已經成為了各個保險公司亟待解決的重大課題。就保險公司風險管理的實踐來看，運用的經濟資本體系有助于它們來量化自身遭受的風險，進而計算出用來抵御這些風險所需的資本。RAROC作為資本管理的一種新技術，因其特有的優勢已經被運用于我國保險行業中，無論是在提高保險公司的專業能力、管理水平，還是增強其市場競爭力等方面均具有重大意義。

一、RAROC模型概述

RAROC的全稱為Risk Adjusted Return on Capital，翻譯過來為風險調整后收益。在20世紀70年代，美國信孚銀行首次提出了RAROC的概念，該銀行是為了對自身信貸資產的組合風險進行度量，然后計算出風險暴露損失需要消耗的權益資本。后來世界銀行也逐漸認可了RAROC，并逐漸將其作為風險全面管理的核心指標和關鍵技術。RAROC的核心思想為：將今后可以預計到的風險損失轉化成當期資本，通過調整當期收益，對風險調整之后產生的收益進行衡量，預計出非預期損失所需的資本儲備，最終計算出資本的使用效率，將公司的收益跟其自身所承擔的風險緊密聯系在一起。因此換句話說，RAROC其實就是用來衡量占用風險的每單位資源所創造出來的效益。

因此，RAROC的計算公式如下：

從RAROC的計算公式中可以看出：RAROC其實是一項用于衡量風險收益能力的比率指標，當RAROC越大時，代表風險跟收益配比的情況越趨于理想。通常情況下，對于我國的大多數基層銀行來說，其提高RAROC水平的辦法主要采取控制風險調整之后的收益水平，也就是調整信用風險資本占用與操作風險資本占用。

二、RAROC在保險公司經濟資本配置中的運用

（一）經濟資本的含義

經濟資本也常常叫作風險資本，顧名思義即在既定的置信水平區間和規定的時間范圍內，保險公司能夠承擔的最大損失金額總數。站在本質的角度上分析，經濟資本存在的主要意義是補償非預期內遭受的損失，補償方式為資本預留，其為資本乘數和為其預期損失二者的乘積。作為保險公司，其經濟資本的含義為在既定的時間范圍內，在不超出保單持有者、企業債權人或者所有者要求的安全標準范圍內，由保險公司結合自身經營的風險情況而保有的資本總量。

（二）保險公司的主要風險

就我國各種類型的保險公司來看，其主要面臨著以下四種風險。

1.保險風險

保險風險產生的原因為保險公司對產品的定價不準確導致準確金無法全部覆蓋未來可能出現的高額索賠，因為索賠發生的時間、程度、頻率以及退保等方面存在不確定性等從而帶來的風險。因此保險風險又包含了財產風險、發病風險、意外風險、死亡風險、年金死亡風險、退保率風險等。

2.市場風險

市場風險的產生源頭為股票價格、商品價格、匯率、利率等發生不利變動導致，所以保險公司面臨的市場風險又包括權益風險、商品風險、匯率風險以及利率風險等。

3.信用風險

信用風險的產生主要是因為債務人或者交易對手因為無法履行金融工具的義務或者信用等級改變，導致金融工具的價值改變從而引起風險。信用風險包含了違約風險、信用差別風險以及遷移風險等。

4.操作風險

操作風險的產生主要是跟其操作流程不完善、人為差錯、管理系統不健全等有關。

（三）RAROC在保險公司經濟資本配置中的運用

1.經濟資本的計算

站在數值角度分析，經濟資本其實就是風險值，因此計量經濟資本其實就是衡量風險，接下來筆者歸納了經濟資本的主要計算方法。

（1）計算保險風險。計算保險風險經濟資本的方法其實就是實現風險因素（例如：殘疾、壽命、死亡、恢復、失效）發生改變從而對市場值準備金產生的影響數量化，換句話說就是將未來的現金流貼現。假如風險因子的變化符合某個分布規律，只要確定敏感性，便可以計算出每一個獨立的風險因子對市值準備金產生的影響，然后再結合各個因子的波動性以及因子相互之間的關系，將各個因子有機結合起來，如此便呈現出標準的離差分布，從而計算出保險風險經濟資本。因為保險公司經營的保險種類不僅有短期產品，還包含長期產品，因此對盈利的確定需要比較復雜的計算經過。同理，經濟資本同樣需要根據年度來配置，并且管理費用、賠付率、盈利等現金流全部需要折現。

（2）計算市場風險。市場風險的計算主要是計算風險價值（VaR），通常情況下，風險值在正常的市場調節和既定的置信水平上，超過99%，在既定的某個時間范圍內，某個投資組合預期可能出現最大損失。計算VaR的方法首次由JP摩根公司提出，這種計算方法能夠真實地將市場動態變化和市場連續等特征反映出來，因此計算的結果更加可信，當前這種方法已經成為衡量市場風險最常用的方法。

（3）計算信用風險。現代信用風險計量模型的提出是在現代金融理論的基礎上逐漸誕生的，該分析方法主要是利用金融市場數據對債務人的信用水平進行分析，在重視違約的基礎上，也更加重視債務人風險水平的變化情況，并適當的考慮了資產的組合效應。現代信用風險的計量模型代表主要有三種：第一是1997年由摩根提出的Creditmet-rics模型；第二是KMV公司的KMV模型；第三是瑞士信貸的CreditRisk+模型。

（4）計算操作風險。對操作風險的量化主要包含兩種，分別為自上而下量化和自下而上量化兩種。前者主要廣泛運用于將保險公司作為一個整體，可適用于根據業務和產品不同等來計算風險資本，常見的自上而下量化方法主要有基本指標法、同類行業比較法、多種指標法等；后者主要是根據保險公司每個業務流程計算出所需要的基本，常見的自下而上量化主要有高級計量法、專家判斷法以及統計法等。

2.根據風險確定總體經濟資本

通過上述4種方法計算出來的經濟資本主要由保險公司中每個獨立的部門獨立風險種類來決定的，因為不可能同時發生最遭的情況，因此需要按照保險公司內部風險種類相互之間的關系，對其進行整合便可以獲得保險公司總的經濟資本需求。由于一個保險公司的總體經濟資本能夠直接反映出其整體風險的收益水平，為此保險公司可以充分利用自身資產市場值和負債市場之間的差值來應對風險，通過對比實際持有的可利用資本和經濟資本，便能夠得到保險公司的償付能力是否足夠。

三、RAROC在保險公司應用中需要注意的問題

（1）保險公司的經營是整體經營，但是在考核時使用某個部門或某個產品的RAROC值，容易忽略公司應該是一個相互關聯整體經營的思路，導致管理的重心出現偏差。為此，保險公司必須建議從整體角度考慮RAROC使用的機制。

（2）RAROC的考核一般通過設置絕對目標或橫向比較進行，但由于不同分支機構之間市場地位、業務結構存在巨大差異，簡單的橫向比較意義不大。為此，公司可以分別建立各分支機構的絕對目標來有效引導公司的整體風險偏好，或者對各分支機構實際情況調整后，建立統一的絕對指標。

（3）RAROC是定量化測算結果，為了避免被扭曲使用，必須結合有效的定性分析和人為判斷，為此必須建立計算調節體系，以便于其更適合公司的實際發展狀況。

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（作者單位：中國財產再保險有限責任公司）