現金流量價值相關性的實證研究

陳俊軍

摘 要：資金在流動中產生價值，在市場經濟發展過程中，人們對資金流動的研究從來不缺乏，而隨著市場經濟的不斷向前推進，現金的流動成了企業生存與發展的重要問題，對現金流量的研究也越來越重視，現金流量表應運而生，成為企業重要的財務報表之一，成為企業現金流動分析的數據來源。本文就現金流量相關概念分析現金流量所具有的價值相關性，探討當前現金流量表準則的實施效果。

關鍵詞：現金流量；現金流量表；價值相關性；實施效果

中圖分類號： F275 文獻標識碼： A 文章編號： 1673-1069（2016）26-39-2

0 引言

對于企業來說，資金的流動是企業的命脈，一個資金能夠保持正常流動的企業才具有生命力。這個觀點在很早以前就被人們接納，而且也積極就企業資金開展相關研究，在工業社會就已經開始出現資金流量表，針對企業的資金流入、流出等提供報表。隨著市場經濟的不斷完善，現金流量的價值相關性越來越被重視，被廣泛用來對股票價值貨價格進行分析預測。作為傳統會計信息的重要補充，現金流量表的出現有效提高了會計信息的價值相關性，成為會計教材中必學的內容。

1 現金流量的概念

現金流量是指企業在具體的成產經營過程中產生的先進流動數量，主要包括經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量，為了滿足對企業的資產狀況的了解，及時分析現金流動對企業財務的影響，現金流量表應運而生。

在我國，現金流量的相關研究比外國出現得晚，在1998年才通過財政部門辦理相關的現金流量表準則，于2001年對準則進行修訂，2006年又發布了新的現金流量表準則，在原有的準則基礎上將報表的內容、適用范圍等進行了調整，并在全國范圍推廣。

2 現金流量與會計盈余的比較

2.1 兩者都具有價值相關性

會計盈余一直以來是人們進行投資價值分析的主要數據支撐，從歷年來國內外對會計盈余的價值相關性的研究來看，會計盈余具有相當大的價值相關性，兩者之間存在正相關的關系。而現金流量雖然是在會計核算基礎上形成數據指標，能更準確的反映企業內外資金流向，具有一定的價值相關性，但是不管是哪種實證研究中進行模型構建，得出的結論都是現金流量比會計盈余表現出的價值相關性來說，要相對較弱。

2.2 雙方應用范圍不一樣

會計盈余能反映企業的生產狀況和發展潛力，在經濟活動中常常被用來體現企業的運營狀態，應用的范圍相對較窄，而現金流量具有更廣泛的應用價值，由于其能詳細反應整個企業的資金流動狀況，可以反映企業在某一個具體的點的資金流量，還能體現一段時期內企業資金流量，可以用來為企業的具體投資和企業的產品決策提供數據支持。

2.3 雙方來源不一樣

會計盈余的分析數據來自于企業的損益表，而現金流量的分析數據根據現金流量的類型的不一樣，不僅涉及企業的現金流量表，還需要參考企業損益表與資產負債表，豐富的數據內容能更大程度上反映企業狀況。

2.4 雙方反映的內容時新性不同

會計盈余是對企業過去一段時間內的經營成果的數據反映，無法有效反應在具體到某一個時間點上企業資產的價值，而現金流量不同，現金流量在流入企業和流出企業之間存在一定的時間差，這個時間差本身就反映出企業資金狀況。

2.5 雙方在數據客觀性上表現有差異

會計盈余是建立在權責發生制度上的，摻雜有一定的主觀因素，因此作為決策指導會有不可靠因素，而現金流量是以客觀的資金收支數據為支撐，不易受主觀因素的影響，相比之下可靠性較高，對企業決策更具有參照性，更受短期股東、財務分析師、短期債權人等人士的歡迎。

3 企業現金流量與會計盈余的價值相關性關系

對企業來說，價值相關性是指信息能夠幫助企業在對過去、現在和將來的發展狀態做出評價或預測，或者證實、修正先前的期望，從而具有在決策中導致差別的能力。無論是現金流量還是會計盈余，對企業來說都具有一定的價值相關性。

就目前對價值相關性研究的結論分析來看，會計盈余具有比現金流量更高的價值相關性。但是在相同的條件下，企業經營現金流量的價值相關性要超過會計盈余，但是由于我國股市還處在發展過程中，形成時間并不長，更多的時候還依照過去的數據分析方式，過度依賴會計盈余，對經營性現金流動的敏感度還不夠。

根據費森-奧爾森模型數據模型進行實證研究，能發現企業的凈資產與企業受益相關數據的結合，能提升會計盈余的價值相關性，這就意味著，現金流量與會計盈余的融合，能夠實現價值相關性的增量趨勢。

4 現金流量表準則的實施分析

4.1 從現金流量的角度完成對企業的考核

過去企業核算利潤是根據損益表完成的，但是因為核算的利潤與現金流量并不同步，經常會出現核算出來有利潤但是在企業賬戶上卻沒有現金的現象。實施現金流量表準則，將企業每個時間段的資金流向進行劃分，在兼顧權責制度下的損益表核算的基礎上，實時了解企業資金動向，從現金流量的角度對企業做出更加全面合理的評價。

4.2 完善資產負債信息內容

根據資產負債表的平衡公式：現金=負債+所有者權益—非現金資產，可以發現，負債、所有者權益的增加（減少）導致現金的增加（減少），非現金資產的減少（增加），導致現金的增加（減少），現金流量表中的內容尤其是采用間接法時即利用資產、負債、所有者權益的增減發生額或本期凈增加額填報的。這樣賬簿的資料得到充分的利用，現金變動原因的信息得到充分的揭示，能有效完善企業資產負債信息內容。

4.3 企業籌措現金、生成現金的能力

現金流轉對與企業來說意義非凡，甚至在某些時候決定企業的生死存亡。當企業遭遇現金困難的時候，可以通過注入投資或者依靠自身的運營來解決危機，而無論通過哪種方式，都需要對企業自身過去、現在與將來一段時期的現金情況進行詳細了解，以便于制定未來一段時間的運營規劃，同時這也是個人投資者、銀行、財稅、工商等個體或組織迫切需要了解情況，在綜合了解企業的資產、負債、所有者權益的結構情況與經營結果，了解企業現金流入、流出及凈流量信息的基礎上，分析企業的償還支付能力，決定是否給予資金注入。

5 現金流量表準則實施中存在的問題

5.1 概念模糊

目前現金流量表中所指的現金是由企業持有的具有期限短、流動性強、易于轉換為金額現金、保值性強的投資，而在對這種投資的具體分析上卻沒有做出明確的定義，模糊的概念可能會造成會計工作人員憑自己主觀認識來定義現金等價物的概念，使得現金流量表的含金量下降，決策指導意義也就無從談起。

5.2 過于重視形式

在現金流量表準則中對于企業所擁有的資產僅僅局限于期限短、流動性強、易于轉換為金額現金、保值性強的投資，而對于不符合這四項條件的資產則忽略不計，從商業角度來說這種判斷準則是不符合經濟規律的，也是準則僵硬化的表現，在實際經濟活動中存在很大的漏洞。因此在實際工作中不能夠過于追求形式，而應該根據實際情況開展工作，確保現金流量表的真實客觀性。

5.3 現金流量表中許多項目分類存在爭議

現金流量根據企業的經營活動、投資活動以及籌資活動劃分為三大類，但是卻忽視了在進行分配過程中產生的現金流量，無法有效處理支付給職工的現金這一項。同時對經營活動產生的現金流量中的經營活動沒有進行準確定義，許多稅費也被簡單地劃分到經營活動中。簡單粗暴的項目分類已經不能滿足實際需求，需要對項目重新進行劃分。

現金流量表在我國出現的時間并不長，相關的研究還有限，但是現金流量與會計盈余都具有價值相關性，兩者之間存在著一定的關系，積極開展相關研究對我國企業和經濟發展都有著積極意義。作為現金流量分析的重要數據來源，現金流量表準則的實施便利了經濟活動，但是依然存在一定的問題，需要引起重視，及時解決。

參 考 文 獻

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