風險投資對高新技術企業影響研究

崔元敏

【摘 要】 高新技術企業在國民經濟中扮演著重要的角色。由于高新技術企業高投入、高風險的特征，融資難是高新技術企業發展的障礙，風險投資的發展，不但可以緩解高新技術企業融資難的問題，還可以為其提供專業的監督和管理。本文研究了風險投資在高新技術企業融資方面的問題，以及對高新技術企業技術創新方面的促進作用，最后提出了高新技術企業吸收風險投資的對策：建立高素質的創業者和管理團隊，保持技術和產品的先進性、市場適應性，以及建立完善的財務信息披露制度。

【關鍵詞】 風險投資 企業融資 技術創新

引言

伴隨著知識經濟的發展，高新技術企業日益成長起來，在我國的經濟發展中占據越來越重要的地位。高新技術企業有它自身的發展模式和特征，由于高新技術企業的高投入、高風險的特點，融資難是高新技術企業遇到的普遍問題。上世紀八十年代，我國發展了風險投資事業，風險投資的本質是對風險企業的投資，通過對風險企業提供資金支持，獲得資本增值，其主要是對高新技術企業提供融資支持并獲得資本增值。因此，風險投資在高新技術企業的發展中起著重要的作用。而具體風險投資對高新技術企業的作用都有哪些，以及如何使高新技術企業更好地吸引風險投資企業的投資？論文從風險投資和高新技術企業的發展現狀出發，分析了風險投資對高新技術企業的作用，并提出了高新技術企業吸引風險投資的對策。

一、我國風險投資與高新技術企業的發展現狀

（一）我國風險投資的發展現狀

風險投資是通過尋找高收益、發展潛力大的投資機會，并承擔高風險以獲得高回報的長期投資行為。風險投資對高回報的追求，決定了風險投資偏向于投資具有成長潛力和高風險的創新企業。

風險投資最早起源于美國，我國的風險投資起步于上世紀八十年代，經過了三十多年的發展，與國外的風險投資相比，我國的風險投資發展時間還比較短，還不是很成熟。風險投資的籌集資金主要來源于政府資助、政府擔保的銀行貸款、大企業的投資及商業銀行貸款、個人投資等。從募集資金和投資金額情況來看，政府的絕對出資額有多增長，中國的風險投資在以蓬勃繁榮的態勢持續發展，募集資金額和投資金額都達到了新的高度，只是增速有所放緩（李屹鷗，2013）。另外，我國的風險投資的投資項目也在逐年增加。2015年8月，全國人大常委會對《中華人民共和國促進科技成果轉化法》作出修正決定，指出國家應該引導和支持風險投資機構投資處于初創期的科技型中小企業。相關法律的頒布，也為風險投資的進一步發展提供了有利條件。

（二）我國高新技術企業的發展現狀

高新技術企業是一種新型現代化企業，它以高新技術為前提，通過投入大量的研發資金和知識性人才來生產高科技含量的產品或服務。高新技術企業具有高投入、高風險、高收益的特征，是一種科技密集型的企業。

資金短缺是高新技術企業普遍面臨的問題，高新技術企業的融資障礙有很多。高新技術企業直接融資存在障礙，由于高新技術企業的實物資產較少，而無形資產的價值很難評估把握，因而很難獲得直接融資。高新技術企業的間接融資也很難得到，由于信息不對稱現象的存在，銀行等金融機構出于對自己資金安全性、收益性的綜合考慮，對具有高投入、高風險的高新技術企業持不積極的態度，再加上高新技術企業的核心資產是無形資產，企業的實物資產很少，也不能有效地從銀行等機構獲得抵押貸款。

二、風險投資對高新技術企業的作用

（一）風險投資與高新技術企業融資

1.風險投資直接為高新技術企業提供資金

目前我國高新技術企業的融資方式主要有：自有資金、銀行貸款、財政資金、風險投資基金等。風險投資主要通過股權融資的方式對高新技術企業進行投資，因而在高新技術企業中享有股權。風險投資主要幫助高新技術企業解決資金不足問題，促使被投資企業的企業價值提升，進而獲取收益。風險投資可以為高新技術企業提供長久穩定的資金支持。風險投資股權性和長期性的特點，使其成為高新技術企業的很好的資金來源，但是由于我國的風險投資還處于起步階段，它還不能很好的滿足高新技術企業對資金的需求。

2.風險投資間接促進高新技術企業融資

一方面，風險投資在選擇被投資企業時，會經過專業化的評估和嚴格的篩選，根據認證效應假說，風險投資的參與本身可以傳遞出一種認證信號，關于被投資企業的正面的信號，降低企業之間的信息不對稱現象，進而促進被投企業獲得融資。Megginson and Weiss（1991）認為風險投資的參與可以作為一種認證信息，降低銀行和被投資企業的信息不對稱。另一方面，風險投資在對被投資企業提供股權融資的同時，還會為其提供企業管理、市場營銷等專業化服務，促進被投資企業的發展和提升，提高被投資企業財務業績指標，緩解其融資約束。另外，風險投資機構還會對被投資企業的融資需求狀況和資金使用情況進行監督，降低被投資企業和外部投資者的信息不對稱（Nahata，2008）。

綜上可知，無論是基于認證效應還是監督效應，風險投資都可以降低被投資企業和投資者之間的信息不對稱現象，進而使被投資企業獲得融資。因而，風險投資在對高新技術企業進行股權融資的同時，也會為高新技術企業傳遞出一種正面的信息，促進高新技術企業獲得其他融資。

（二）風險投資機構促進高新技術企業的技術創新

一方面，風險投資機構擁有豐富的專業知識和管理經驗，對市場和企業未來的發展方向更加了解，會在一定程度上提高被投資企業的創新水平；另一方面，成熟的風險投資機構往往與其他的風險投資機構、金融機構、和政府部門保持良好的關系，其龐大的關系網絡也會為企業帶來優質的專業服務和企業發展信息，風險投資機構對高新技術企業的支持作用顯著。付雷鳴等（2012）以創業版上市公司為研究對象，實證證明了風險投資機構能夠顯著的提高企業的創新投入水平，并且與非風險投資相比，風險投資在促進企業提高創新投入的效率更高。

綜上可知，風險投資機構不僅可以為高新技術企業提供資金支持，更重要的是，風險投資機構的豐富的管理知識和經驗有助于提升高新技術企業的創新能力、提升高新技術企業的價值。

三、高新技術企業吸收風險投資的對策分析

（一）建立高素質的創業者和管理團隊

風險投資介入高新技術企業的重要因素之一，是對企業的創業者和管理團隊綜合素質和能力的評價。風險投資機構非常關注創業者的履歷、經驗、知識、事業心等，要求創業具有較高的解決問題的能力，主動負責，能設置較高但能實現的目標。風險投資機構還會關注管理團隊中每個成員的職責是否明確，管理團隊是否能干、高效等。對于高新技術企業來說，創始人多為專業技術人員，他們的素質和能力在一定程度上決定了企業的經濟價值。擁有高素質的創業者和管理團隊，提前做好企業的管理人才規劃，都會提高風險投資機構的信心。

（二）保持技術和產品的先進性、市場適應性

風險投資機構在評估風險企業的時候，風險企業的技術和產品的先進性是其考慮的首要因素，技術和產品是企業價值創造能力的體現。高新技術企業技術創新帶來的產品差異是對風險投資機構最基礎的吸引力。高新技術企業應該保證其核心技術和產品的先進性，使其在市場上具有競爭優勢，這樣風險投資企業才有獲得高額回報的機會。風險投資機構要考慮高新技術企業的專利權、發明權及其他成果的自主知識產權等。另外，還要考慮企業產品與市場的匹配程度。高新技術企業必須對市場進行基礎性的研究和判斷，提供符合市場需求、市場前景廣闊、具有明顯競爭優勢的產品。并對企業所處行業技術競爭狀況和未來發展趨勢進行了解和判斷。總之，高新技術企業應該保持企業技術和產品的先進性，使企業有較好的盈利基礎和發展空間，也使風險投資機構能夠獲得相應的回報，吸引風險投資機構的投資。

（三）建立完善的財務信息披露制度

信息不對稱現象是影響企業融資的重要原因，完善的信息披露制度能有效地緩解投資者與被投資企業的信息不對稱。企業完善的財務系統也是吸引風險投資機構的一個重要條件。高新技術企業存在高度的信息不對稱，建立完善的財務信息披露制度，披露出傳統財務報告中有形資產的信息，以及高新技術企業人力資本、風險管理能力等無形資產的信息，有助于風險投資機構了解企業的現時信息和未來發展的預測性信息，能夠表體現企業的經營能力和管理能力，進而獲得風險投資機構的認可。

結語

隨著知識經濟時代的到來，高新技術企業的發展也越來越重要，融資問題一直是困擾企業發展的大問題。風險投資成為高新技術企業融資的方式之一，對高新技術企業的發展起著重要的作用，一方面緩解融資問題，另一方面也可以為高新技術企業提供監督和管理。本文研究了風險投資對高新技術企業的作用，包括直接和間接使高新技術企業獲得融資，促進高新技術企業的技術創新。另外，還提出了高新技術企業有效吸引風險投資的對策：建立高素質的創業者和管理團隊，保持技術和產品的先進性、市場適應性，以及建立完善的財務信息披露制度等。

【參考文獻】

[1] 付雷鳴、萬迪昉、張雅慧，VC是更積極的投資者嗎？——來自創業板上市公司創新投入的證據，金融研究，2012（10）：125-138.

[2] 李屹鷗，風險投資對高新技術企業發展影響研究——以創業板IPO企業為對象，[D].中央民族大學，2013.