上市公司融資方式的選擇與比較

[摘 要]資金是企業的血液，企業的經營活動離不開資金的維持和推動。對一個企業來講，企業為了保證其正常運轉，最先考慮的是融通資金。企業資金可以從多種渠道運用多種融資方式來籌集，不同來源的資金其資金成本、使用的期限、財務風險等都不同，同時，由于融資方式選擇的不同而形成的資本結構也會對企業形成不同的影響，因此如何選擇融資方式是企業經營的重要決策之一。上市公司融資方式的選擇不僅對企業自身有重大影響，而且會影響社會資源配置的效率，能夠促進資本市場的穩定發展，充分發揮資本市場優化資源配置功能。

[關鍵詞]融資、上市公司、青島啤酒

1 上市公司常用融資方式的概述

融資方式即企業融資的渠道。融資是一個企業的資金籌集的行為，融資方式按照不同的標準劃分為不同的類型，本文將從資金的來源進行分類：融資的途徑來源主要集中于內源資金和外源資金，上市公司的資金來源比較廣泛，內源資金和外源資金卻是其融資的有效途徑。

內源融資方式是指一個上市公司通過內部計提折舊或者留存收益形成的資金。外源融資是對內源融資的有效補充，當內源融資籌集資金的能力不能滿足公司的運作需求時，公司管理層將會從外部籌集資金，籌資方式包括股權融資、債權融資。對于上市公司來說他們有很多方式進行股權融資，通常所使用向銀行借款的方式進行債券融資。

2案例分析—以青島啤酒為例

3 青島啤酒融資現狀及存在的問題

3.1 青島啤酒內源融資現狀及存在的問題

青島啤酒的融資基礎是內源融資。由于青島啤酒每年計提的累積折舊金額較少，所以內源融資的主要來源是留存收益。 從青島啤酒近幾年的財務報表得出，雖然青島啤酒每年的留存收益都呈現逐年增長的趨勢，但內源融資的金額仍然偏低，內源資金的規模客觀決定了企業的發展速度以及企業外源融資的風險程度，所以內源融資的規模不夠，影響企業的發展，存在資金缺口。并且企業為了快速發展，長期股權投資規模越來越大，導致了流動資金不足，可能會加劇財務風險。

3.2 青島啤酒外源融資現狀及存在的問題

由于內源融資規模的局限性，不能滿足企業的發展需求，所以外源融資為擴大企業規模提供了動力。自青島啤酒上市以來，近五年股本沒有變化，實收資本為135098萬元，則青島啤酒的外源融資基礎是債權融資，而金融機構貸款是青島啤酒外源資金的重要來源。

根據對青島啤酒2013年的年報數據分析得出，2013年企業長期銀行借款為313233000元人民幣，而一年內到期的部分為308351566元，其中一年內到期的部分占長期銀行借款總額的98.44%，這種現象反復出現將會導致企業資金周轉不靈，出現資金鏈斷裂的情況，嚴重的影響企業的發展。其次，流動負債總額在2010年——2014年持續增加（雖然2014年相對于2013年有所降低，但仍比2010——2012年增加很多），流動負債的比例高意味著企業需要充足的流動資產以確保能夠及時償還企業的流動負債，同時流動負債的比例高會加大企業融資風險，導致融資困難。

3.3 青島啤酒融資問題產生的原因

3.3.1企業效益不穩定，不能對投資者產生積極影響。從表3各財務數據可以看出，青島啤酒凈利潤雖然在逐年增加，但是通過2010年—2014年五年的凈利潤同比增長率總體呈現下降趨勢，同樣營業總收入同比增長率也逐年持續快速的下滑。這兩個指標說明青島啤酒近年來經濟效益呈現逐年減緩的趨勢，經濟效益越來越不穩定，給投資者造成負面影響降低了投資者的投資力度，使得企業籌資困難。此外，表中財務指標凈資產收益率由2010年的16.9%逐漸下降到2014年的13.53%，凈資產收益率指標能夠反映企業資產的獲利水平，從數據得出投資帶來的收益在逐年下降，股東權益也在減少，導致股東對企業失去信心，直接造成股票面值下跌，使得企業股權融資更加困難。

3.3.2企業融資結構不合理。青島啤酒的基礎融資渠道是企業的留存收益，通過對青島啤酒的資產負債表等的分析能夠得出，銀行借款是其重要的資金來源渠道，但銀行為了降低風險，提高了借貸門檻，加劇了青島啤酒的融資難度。而且國家實行穩定的貨幣政策也使得銀行等金融機構的貸款利率上升，增加了企業的財務負擔。從資產負債表中應付債券這一指標中看出從2012年后，青島啤酒就沒有發行債券，雖然效益增長點在逐年緩減，但也屬于成長型企業，適當的債券融資不僅可以節省稅負開支，減少財務費用，還能夠降低財務風險。過于單一的融資結構不利于企業的經營發展。

3.3.3企業負債結構的不合理性，流動負債所占比例過重，企業抗風險能力弱。長期借款流動負債過多說明企業要有足夠的儲備資金及時償還債務，企業可能面臨巨大財務風險，嚴重影響企業的信譽，導致融資困難。

3.4 青島啤酒融資問題的對策

3.4.1青島啤酒應從自身利益考慮，不斷的優化企業的資本結構。要合理正確的運用負債經營，以降低稅負，提高企業效益。適當的降低流動負債的比例，優化負債結構。同時要建立完善的財務管理制度，通過編制財務預算、資金預算等不斷提高企業的經濟效益。

3.4.2拓寬融資渠道，創新融資途徑。一個企業要想蓬勃發展，就必須有充足的資金儲備，而青島啤酒單一的融資方式直接阻礙了企業的經營和快速有效的發展，企業應根據金融市場的變化，不斷的調整融資策略和資本結構，青島啤酒可以采用項目融資、供應鏈融資、金融機構多種貸款相結合等新的融資方式來更好的壯大企業。

3.4.3企業應健全其內部管理制度，提高企業的會計信息質量和信息透明度，規范企業的管理層，提高企業的工作效率。其次，青島啤酒應適當轉型，不斷創新產品，跟隨市場的變化。最后，政府及金融機構為穩定經濟，應多給予企業支持，制定相關優惠政策鼓勵企業的發展，增強投資者的信心。

4 結束語

上市公司融資方式的選擇，直接影響企業的未來發展，同時還會對資本市場的發展帶來較大的影響，所以需要對我國上市公司的融資方式進行規范，提高上市公司獲利能力，提升上市公司的競爭力，利用科學合理的融資方式來確保企業的可持續發展。

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作者簡介：

肖丹（1991-10），女，漢族，陜西省榆林市，會計碩士，單位：西藏民族大學在讀研究生，高級注冊會計師方向。