民營上市公司內部高管薪酬與公司績效的相關性研究

[摘 要]近年來，我國民營企業發展迅速，已成為了推動中國經濟快速增長和產業升級的主要動力。而有關于民營上市公司的高管薪酬與公司績效的問題更是成為了國內外學者廣泛關注的熱點。本文以XX特鋼股份有限公司為例，選取了該公司2007-2014年間的年度報告，實證分析了該公司內部高管薪酬與公司績效的相關性。

[關鍵詞] 高管薪酬；公司績效；民營上市公司

1 公司內部高管薪酬與會計盈利的相關性分析

本文結合市場情況研究了會計盈利部分中的五個指標：營業收入、凈利潤、凈資產、凈資產收益率、總資產收益率分別與高管薪酬進行回歸，得到結果如表2-1所示。

從上述回歸結果來看，在所有會計盈利部分的指標中，高管薪酬只與凈資產在1%的水平上顯著相關，說明樣本中高管薪酬與凈資產呈正相關關系。高管薪酬與營業收入、凈利潤、凈資產收益率、總資產收益率擬合度都很低，證明這四組指標不具備相關性。由此可見，就該樣本而言，會計盈利部分的指標中，高管薪酬僅僅與凈資產存在顯著的正相關關系。

2公司內部高管薪酬與現金績效的相關性分析

本文還對該公司內部高管薪酬與現金績效的相關性進行分析。在這一部分我們使用銷售獲現比率、凈利潤現金比率及總資產獲現率這三個財務指標，作為衡量現金績效的指標分別進行回歸，得到結果如表3-1所示。

從上述回歸結果來看，高管薪酬與銷售獲現比率之間存在明顯的正相關關系。但在高管薪酬與凈利潤現金比率、總資產獲現率的回歸中，可以看出高管薪酬與凈利潤現金比率、總資產獲現率相互之間均沒有相關性。可以說，就該樣本而言，高管薪酬僅僅與衡量現金績效的唯一一個指標存在正相關關系，而與其他指標均沒有相關性。

3 公司內部高管薪酬與股東財富的相關性分析

這個部分主要分析有關股東財富的三個指標，每股收益、現金股利和股票收益率與高管薪酬之間的相關關系，在分別進行回歸后，得到結果如下

表4-1高管薪酬與股東財富指標回歸結果

從上述回歸結果來看，三組指標的系數與R2值均處于較低水平，證明就該樣本而言，高管薪酬與每股收益、高管薪酬與現金股利、高管薪酬與股票收益率三組數據的擬合度都很差，相互之間均沒有相關關系，企業高管的薪酬不會因為公司股東的盈利或虧損而產生改變。

4研究結論與政策建議

4.1 研究結論

我們發現在十一個指標中，只有兩個指標——會計盈利部分的凈資產和現金績效部分的銷售獲現比率與高管薪酬之間具有相關關系，而其他公司績效指標均證明與高管薪酬無關。不難發現，與高管薪酬有相關關系的兩個指標僅占公司績效的很小一部分，并且也不是計算公司績效指標中的重要部分。

4.2 政策建議

4.2.1 以激勵為目的制定高管薪酬

收入的增加將給予管理人員更多的動力進行工作，但是相應的，在公司業績有所下滑時也同樣要有一定的薪資減少以示警醒，才能產生促進的效果。根據企業業績調整高管薪資，既符合企業的資金分配原則，又能對管理起到積極影響。

4.2.2 規范信息披露

一個良好的市場秩序，對于高管薪酬的控制而言也可以增強外界的監督、減少內部的其他因素的干擾。具體來說應當強制性的增加公司披露內容，完善信息披露標準，規定信息披露的具體內容，使公司在對外披露的信息時能更準確、更清晰的反映投資者想了解的內容。

參考文獻：

[1]杜興強，王麗華.高層管理當局薪酬與上市公司業績的相關性實證研究[J].會計研究，2007（1）.

[2]林浚清，黃祖輝，孫永祥.高管團隊內薪酬差距、公司績效和治理結構[J].經濟研究，2003（4）.

[3]吳育輝，吳世農.高管薪酬：激勵還是自利？——來自中國上市公司的證據[J].會計研究，2010，11.

作者簡介：

蔣葉（1993-），女，漢族，湖南省湘潭市，研究生，畢業于湘潭大學，財務管理。