泛亞有色金屬交易所違規問題研究

[摘 要]隨著我國經濟的發展，在各地區域經濟規劃下，地方政府將要素市場作為地方金融體系建設的重要工程，在此環境下，各地區成立了各種各樣的“交易所”和“交易中心”。各地方政府批準的各種“準金融”要素市場，包括大宗商品、貴金屬、文化產品等交易所。在此金融浪潮下，由昆明市政府批準，2011年4月21日，泛亞有色金屬交易所正式開市交易，歷經四年，泛亞在2015年4月爆發兌付危機，“旁氏騙局”慘遭曝光。寫此篇的初衷是告訴大家：隨著各種要素市場加快改革步伐、金融創新的復雜多變、網絡信息技術的迅猛發展、公眾投資需求的日益增長，法律制度和監管的缺失，使得中國的場外要素市場迸發出各種問題，潛在風險逐漸迸發顯現。

[關鍵詞]要素市場；泛亞；龐氏騙局；危機

1 引言

2010年以來，一些地方政府為推進權益和各類商品市場發展，一些從事產權交易、文化藝術產品交易和貴金屬中遠期交易等各類的交易場所被批準建立。然而，這些交易所缺乏規范管理，因此交易場在交易活動中違法違規問題日益突顯，風險不斷加劇，引起了社會廣泛關注。

本文選取泛亞有色金屬交易所作為研究對象，認真分析其商業模式，組織構架，對其高管履歷進行深挖，同時，以客觀角度分析地方政府，相關監管機構的職責的履行情況。以此為例，來探究目前國內要素市場的混亂不堪情形下，投資者如何學會保護自己，政府及其監管部門如何履行其監督監管職能。對于國內要素市場的健康發展具有重要意義。

2泛亞有色金屬交易所簡介

3泛亞有色金屬交易所兌付危機成因分析

3.1固定收益投資模式原理

3.1.1原理：貿易商與生產商訂立合約，貿易商當天不想交割，于是向生產商支付萬分之五的延遲交割費。由于泛亞有色金屬交易所施行每天交割制度，所以每天都會產生延遲交割費。

3.1.2生產商想用貨物獲得現金流，于是向第三方轉讓手中的合約和倉單，生廠商得到資金，第三方投資者得到合約和倉單。

3.1.3由于第三方投資者持有合約和倉單，代替原生產商的位置，于是貿易商把萬分之五的延遲交割費支付給第三方投資者。

3.1.4扣除保險費和倉儲費后（萬分之1.25），第三方投資者實際獲得萬分之3.75，乘以365天，年收益率高達13.68%。

3.2生產商收益模式原理

生產商在交易過程中只拿走了泛亞有色金屬交易所盤面價格80%的資金。從結構圖可以看出，泛亞通過兩個方面來保證生產商愿意只拿走80%的資金。

4 泛亞有色金屬交易所違規問題分析

4.1資產轉移

2014年8月，董事長單九良以零元注冊了廈門盛富泛亞合伙企業，從2014年的年度報告可以看出，公司共兩人，營業總收入為零元。四個月之后，這家合伙企業的資產達到了5.7076億元。諸如此類的情況在泛亞有色金屬交易所的其他高層中間也多有發生。由此可見，投資者對于泛亞有色金屬交易所高管轉移資產的懷疑是有證據可依的。

4.2定價話語權

泛亞有色金屬交易所與其供應商簽訂會員協議，協議中約定，供應商在協議有效期間內，不再與任何泛亞的競爭對手或潛在競爭對手進行相同或者相似的合作，從而實現雙方的密切合作，提升其市場競爭力。同時，恭迎圣每年向泛亞有色金屬交易所繳納50萬元的會員費，除此之外還要向泛亞繳納年度管理費。再諸如此類的約定條件下，雙方建立起壟斷地位，擁有定價話語權，從而決定貴金屬的價格，獲取壟斷利潤。

4.3泛亞高層與交貨商關系密切

兌付危機發生前夕，泛亞有色金屬交易所官網顯示，貴金屬銦的供貨廠家銳減，與此同時其他貴金屬的供貨廠家由之前的54家減少到17家。有關投資者提供的證據顯示，已被剔除的交貨商中，有多個貿易公司與泛亞高層管理人員存在高度關聯。換句話說，這些與泛亞有色金屬交易所有關的供應商存在從市場低價購入貴金屬高價賣給泛亞有色金屬交易所的可能性。在兌付危機爆發前夕，通過剔除的方式，刻意掩飾高度相關的關系，掩蓋交易實質。

5泛亞有色金屬交易所針對兌付危機提供的解決方案

第一，部分產品退市結算。泛亞擬與會員或產業相關企業溝通協商，收購盤面各類品種貨物

第二，泛亞擬將銦等六個商品原委托受托業務中買入委托方無法按時還款回收貨品構成的實質性債權債務關系進行債務重組。現推薦下述三個方案：

方案一：受托方和委托方協商，將代持貨物由任意一方在交易所新建系統現貨盤面掛牌，收益所得由資金受托方處理；

方案二：受托方和委托方協商，解除原委托受托合同關系，資金受托方將代持貨物變為自持倉單，受托方可選擇留存或提貨。

方案三：受托方和委托方協商，信托公司吸收委托貨物，上市公司定向發行股票用以置換信托計劃的貨物，由委托方代持上市公司所置換的股票，指定受托方為其股票受益人，由受托方事先確定股票轉讓的限制性條件，通過資本市場預期升值回收之前投入的資金。

6 研究結論與啟示

6.1研究結論

根據以上研究發現，泛亞有色金屬交易所，為滿足對投資者高額回報率的承諾，瘋狂擴大對于銦的收購，導致泛亞有色金屬交易所的銦的庫存量遠大于其需求量，導致供遠大于求的局面，但是在泛亞有色金屬交易所的電子盤面上價格卻一直保持高額增長，違背了客觀的經濟規律。因此泛亞有色金屬交易所商業模式存在巨大風險，同時地方金融風險的監管機制缺失，地方政府對地方中小金融機構的監管不到位，同時，在巨大利益的誘惑下，出現了交易平臺與生產商之間存在利益糾葛的關系，高管與地方高管官商勾結，共同構建“龐氏騙局”，讓廣大投資者損失巨大。

6.2研究啟示

6.2.1 加強地方金融風險的監管，完善地方金融監管體系

首先，從立法的角度看，應當明確中央政府、地方政府等監管機構對地方金融風險應承擔的監管責任，限定各自的活動內容和范圍，特別是地方政府在其中扮演的角色。即應該加快完善地方金融風險的監管機制，構建地方金融風險預警體系，建立健全金融風險的指標體系；同時，地方政府應該完善金融機構市場退出制度，通過破產、重組兼并等其他方式淘汰經營管理不善的金融機構；最后，在完善機制、明確責任的前提條件下，各個不同監管部門之間應該相互溝通，相互協調，建立金融信息分享平臺，重大事故共同應對解決機制。

6.2.2提升地方政府對地方金融風險的監管能力和手段

首先，整治和改革地方金融監管機構，明確其職責范圍。地方金融監管機構在確保機構運轉良好的同時，應當制定日常監管工作計劃和重大事故報告體制，地方政府應當加大對地方金融機構的管理力度，收集、處理、分析數據，為金融監管和決策提供數據基礎和科學依據。其次，拓寬金融監管思路，提升監管力度，采用多種措施，對地方金融機構實施多角度的監管與規范。

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作者簡介：

薛以力，（1992.9-）， 性別：男 ，漢 ，江蘇省邳州市，學歷研究生，單位上海大學，研究方向：會計理論。