零利率政策是否影響了歐元區銀行的表現

[摘 要]通過對2005年至2015年1885家歐元區銀行數據的大致分析，此文旨在探尋零利率政策是否影響了歐元區銀行的表現。對比數據后可以發現，總存款數和總貸款數都在上升的同時盈利能力反而在下降。利潤下降的主要原因可能是利差的縮小和貸款質量的下降。然而，低利率在何種程度上影響了銀行的表現還需要更深入的研究。

[關鍵詞]零利率；銀行；歐元區

1 簡介

在過去的十幾年內，遵循歐洲央行的基本利率政策，歐元區中的銀行一直維持著極低的利率。利率的下降趨勢很明顯：從2005年的1.0降至2015年的-0.3（貯蓄利率）（數據來源于歐洲央行官網www.ecb.europa.eu）。此文粗略的從幾個方面通過分析1885家歐洲銀行的數據，旨在探尋更低的利率是否影響到了銀行的表現。

2 背景與方法

在2012年6月，歐洲央行宣布將基準利率下調至0.75%，同時，儲蓄利率降至0，也意味著歐洲零利率時代的到來。

對儲蓄利率來說，從2005年至2008年，最高曾至3.25。美國次貸危機的爆發引起了全球性金融危機和經濟衰退，歐洲經濟遭受重創。歐洲央行回應市場恐慌的措施之一便是一年內將利率降至0.25，接下來的一年內儲蓄利率維持在0到1之間直到2012年跌破零關。

此文將會用到相關系數（Karl Pearson，1857）做宏觀判斷。相關系數是反映變量之間相關程度的數學方法，其公式為 ； 。當ρX，Y >0，兩變量為正相關，反之為負相關。| ρXY |越接近于1，變量之間的相關程度越大。需要提及的是，由于此文中的n值較小，得出的數據更具比較意義而非實際意義。

3 存貸變化

首先，通過2005-2015總貸款數額與總活期存款數額曲線可以得知，盡管有波動，總存貸金額都在緩慢增加。值得注意的是，存貸之間的差值也在增加，這意味著存款增加的速度超過貸款增加的速度。

理論上來說，利率降低會鼓勵人們少存多貸，但是實際的數字顯示表明，隨著利率的降低存貸數都增加了，并且存款數增加的更快。這時，我們必須注意到外部經濟環境的影響。

自2007年美國次貸危機和2009年歐洲主權債務危機以來，歐洲經濟經歷了一個漫長的寒冬。對金融市場信任的缺乏讓投資者們更加謹慎。消費的降低可以從2009年歐洲GDP的負增長中窺知一二（2009年歐洲名義GDP為-5.7%）（數據來自www.edatasea.com/content/eu）。此外，股市的低迷也使得部分資金轉移到存款中來。

4 盈利指標

這里選取了平均資產回報率（ROAA）和股東權益回報率（ROEA）兩個指標來反映銀行的盈利能力。經相關系數計算，ROAA和ROEA都與利率存在正相關關系：利率降低了，收益率也降低了。特別是對于上市銀行，由于對市場的敏感性，獲利能力大幅下降，部分年數甚至為負收益。但是正如前面提到的，在存貸數都增加的情況下什么造成了銀行的危機呢？

5 風險加劇

主要原因可以從利率風險和信用風險兩方面考慮。通過歐洲央行對利率的調整，除了下降的趨勢外，存貸利率的差值的變化也很明顯：從2005年的兩個百分點到2015年的零點五個百分點，銀行的獲利空間大大縮減。具體可以從凈息差（NIM）的變化中表現出來。凈利差指的是凈利息收入和生息資產平均余額的比率。非上市銀行的凈利差與利率的相關系數ρ1=0.70；上市銀行的凈利差與利率的相關系數ρ2=0.88。通過ρ6反映出上市銀行的凈利差與利率之間的高相關性，這也從一方面解釋了低利率背景下歐洲上市銀行的表現不佳。

另一個原因也許可以通過減值貸款和不良貸款數額的大幅度增加上來探究一二。2005年至2015年，減值貸款和不良貸款數額大幅度提升，其中上市銀行的變化尤為明顯：2005年65家歐元區上市銀行的減值貸款和不良貸款總額約為七千五百萬歐，到2015年這個數值達到了接近三億四千萬歐，增長了接近四倍。這一增長速度遠遠超過貸款數的增加。不良貸款是衡量機構信用風險的重要指標，它的大幅度提升意味著貸款質量的下降和大量貸款難以追回。貸款的質量問題為歐元區銀行的穩定帶來更大風險，這也許是上市銀行負收益的另一個原因。

同樣，外部經濟環境是不良貸款激增的主要原因。利率的被迫下降和利差的進一步縮小帶給銀行巨大的放貸壓力。銀行不得不降低貸款要求從而進一步導致逆向選擇和道德風險（Frederic and Stanley， 2013）。另一方面，全球性經濟危機使得部分企業的財務狀況深陷泥潭，還款情況低于預期。

6 分析與結論

再回到這一問題：零利率政策是否影響了歐元區銀行的表現？為了簡化此主題，以2012年為界，此文簡單的比較以下數據。

相較于2012年以前，2012年以后年均貸款量增加了5.167%，年均存款量增加了9.96%，年均利差減少了10.709%，年均平均資產回報率減少了34.443%。

如果僅僅簡單地針對數字來說，可以得到結論：零利率的確影響到了歐元區銀行的表現——增加了存貸數，減弱了盈利能力。然而事實上，這一結論并不能被概括為一個共性結論，也就是說它并不總是適用于其他情況。歐洲央行嘗試以降低利率來刺激經濟的不景氣，與此同時，經濟背景大大影響著銀行狀況。此文僅僅關注了利率這一變量，然而事實上情況要遠遠復雜于此。關于利率是否是影響銀行表現的關鍵因素和在何種程度上產生影響需要更深入的研究。

作者簡介：

涂詩寓（1996.7--）；性別：女，籍貫：湖南省常德人，學歷：本科，在讀中南林業科技大學。