我國存款準備金制度的政策效應分析

[摘 要]存款準備金制度其主要通過存款準備金率的變化引起貨幣乘數成倍的縮小或擴大，進而實現對貨幣供應量的宏觀調控，以此來達到影響銀行的流動性的目的。存款準備金政策可以在不震動市場和金融機構的前提下，就能較大程度上影響銀行體系的流動性，取得更好的政策效應，作用速度快且有力。但是存款準備金率政策只是貨幣的一種自動穩定機制，應該根據市場環境的變化做出相應的調整同時輔助以其他工具以達到更好的效果。

[關鍵詞]存款準備金制度；影響；政策效應

1 前言

與發達市場經濟國家相比較，中國之所以一直堅持運用存款準備金制度進行宏觀調控是由我國的貨幣金融環境決定的。中國貨幣政策操作環境具有很大的局限性。一方面是利率沒有完全市場化，需要中央銀行對市場各方參與者的定價能力加以引導。央行所規定的超額存款準備金利率非常明確地向公眾表明了貨幣市場利率的底線，存款準備金制度在防止利率過度“降調”上具有其他工具所不可替代的作用。另一方面金融體系流動性過剩，近年來我國一直采用“寬松”的貨幣政策，勢必會造成流動性過剩問題，存款準備金制度工具在長期內都將是有效的操作工具。

2 2016年存款準備金首次下調帶來的影響

此次降準透漏出貨幣政策“穩健中偏向輕松”的信號，當前，經濟下行壓力較大，降準緩解了資本市場的壓力，中國正積極放開市場準入，推動萬眾創新和大眾創新，經濟結構轉型升級、高新產業發展，而實現這些都需要穩定的貨幣金融環境予以支持。并且實現供給側結構改革需要貨幣政策的支持，特別是流動性的支持，降準無疑是最好的選擇。

2.1 降低銀行理財收益率

降低存款準備金率會對銀行理財產品的收益率產生很重要的影響，因為降準會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降，這在很大程度上會影響銀行理財收益率資產的配置，會迫使銀行理財收益率的下降。從前面幾次降準的經驗來看，銀行理財收益率會在降準啟動3個月之后出現1年平均1%的降幅。

2.2 降準將使債券利率下降

在當前經濟低迷的情況下，降準后商業銀行自營賬戶增加的資金未必會放貸款，但肯定會買大量的債券。目前銀行理財的資產配置中債券類資產的占比在60%左右，而市場上的債券供給是有限的，因此商業銀行可以買到的債券利率必然會下降。

2.3 P2P理財收益將走低

近年來理財產品不斷創新，P2P作為一種新型的理財產品，主要開展個人信貸業務，隨著廣大民眾對新型理財產品的接受，P2P儼然已經成為互聯網理財的一種重要形式，然而降準對P2P行業基本沒有影響。雖然降準使市場上流通的貨幣總量增加，增加了市場的流動性，同時降低了社會整體融資成本，對網貸平臺收益率也產生了一定的影響，但不太可能出現大幅下降的情況。不過整體來看，雖然網貸行業收益率水平短期內不會明顯下跌，但長期預計仍將走低。

3 我國調節存款準備金率的積極效應

3.1 間接控制貨幣供應量

當中央銀行降低法定存款準備金率時，商業銀行可提供的貸款就會增加，從而導致社會的銀根偏松，貨幣供應量增多，利息率下降，投資及社會支出部分都會相應擴大。反之，亦然。

3.2 抑制通貨膨脹

由于流動性過剩等諸多矛盾的存在，可供流通的貨幣量增加，就會導致資產價格增長過高，股票市場火熱，物價上漲壓力過大等現象，央行出臺調節存款準備金率的組合政策能有效緩解這些因流動性過剩造成的經濟過熱和由此引發的通貨膨脹。調節存款準備金率是防止宏觀經濟從偏快走向過熱的調節劑。

3.3 降低銀行風險

上調準備金率可以縮小商業銀行的信貸規模，促進百姓的理性消費，提高商業銀行的信用創造能力，還保證金融系統的支付能力，增加銀行的抗風險能力，降低金融風險；另一方面，上調準備金率會催促銀行更快向其他利潤來源跟進，比如零售業務、中間業務、國際業務等，這樣也會進一步加強銀行的盈利性和穩定性。

4 我國調節存款準備金率的消極效應

4.1 金融創新使存款準備金制度作用力度下降

存款準備金率變化時，商業銀行隨著中央銀行調低或調高存款準備金率相應增加或減少超額準備金，從而擴大或收縮信用。這里，只有當商業銀行的超額準備金相對固定時才能對中央銀行的存款準備金率的調整及時做出相應的反應。而金融創新破壞了存款準備金制度發揮作用的基本原理即這一前提條件，商業銀行可以不通過存款準備金率來調整其超額準備，創新工具和創新業務即可輕而易舉地通過貨幣市場達到此目的。所以存款準備金制度的作用渠道被破壞，其作用力度隨超額準備彈性的增大而減弱。當中央銀行調整存款準備金率時，商業銀行便可以通過其他方式增加或減少其在中央銀行的超額準備金，從而抵消中央銀行存款準備金率政策的作用。

4.2 政策時滯效應的影響

從銀行資金流動性過強，國內經濟形勢過熱，到央行意識到必須進行宏觀調控來抑制通脹的過程中存在認識時滯；央行認識到決定采取實際行動，并采取一定措施所需要的時間稱為內部時滯；而外部時滯更是必然存在，當實施了存款準備金制度，市場經濟活動變化需要更長的時間。還要通過商業銀行的輾轉存、貸，逐級遞推才能使調整存款準備金率對貨幣量和信貸量產生影響。

4.3 金融制度缺陷阻礙了存款準備金制度的宏觀調控

由于金融二元結構條件下非正式的金融市場不受國家金融監管體系的監督和管理，不能直接反映在公開金融統計中貨幣政策的多重目標，同時兼顧在開放經濟條件下內外部均衡是不可能實現的，其自身的一些缺陷制約了存款準備金率調整的有效性，存款準備金制度尚不完善。因此必須從根本上改革金融制度。一方面通過改變市場條件，達到人民幣匯率浮動和利率市場化；另一方面改革完善存款準備金制度，這是提高存款準備金率調整有效性的前提條件。

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作者簡介：

穆文靜（1993—09月—19日） 女，漢族，安徽宿州人，華中師范大學經濟與工商管理學院，2016級研究生，研究分析：西方經濟學。