互聯網金融與宏觀經濟：影響、關系、政策

袁建業

（武威職業學院，甘肅武威733000）

互聯網金融與宏觀經濟：影響、關系、政策

袁建業

（武威職業學院，甘肅武威733000）

金融是調節宏觀經濟的重要途徑，文章以新興的互聯網金融為研究對象，在概述互聯網金融與宏觀經濟內涵的基礎上，分析互聯網金融對宏觀經濟產生的影響，分析兩者之間的關系，并根據互聯網金融在市場領域的表現提出相應地政策建議。

互聯網金融；宏觀經濟；宏觀影響；產業關系

一、前言

進入21世紀，中國經濟規模、增長速度以及市場經濟主體數量都實現了大幅度提升，同時，在信息技術廣泛應用與全球經濟一體化的背景下，為互聯網金融模式提供了生存發展空間；這一時期的互聯網金融模式影響，很大程度上顛覆了人們對傳統金融產業的認識，成為市場及國家金融監管機構重點關注的對象。

互聯網金融是與傳統金融相對應地概念，盡管人們以“創新性”、“顛覆性”、“優勢性”等標簽進行描述，但它的金融契約內涵并沒有發生變化，也可以說，互聯網金融與傳統金融在市場金融服務功能上是一致的。所不同的是，互聯網金融借助了互聯網技術、模式、理念等因素，這使得它可以在金融市場中可以獲得比傳統金融更大的交易范圍，同時大幅度降低了交易成本，體現了金融的親民性、民主性、普惠性。

2015年，李克強總理在“兩會”首次提出了“互聯網+”的概念，金融業界專家解讀認為，這一概念是中國在經濟轉型背景下實現經濟轉型升級的巨大推動力，而“互聯網+”與金融產業的結合，即可以理解為“互聯網金融”；同時，互聯網金融作為一個金融產業改革方向，首次被納入到“十三五規劃”中，這也意味著“互聯網”作為一種金融改革推動力，得到了高層人士認可。從近年來互聯網技術對商業銀行發展的影響來看，“互聯網金融”作為一個獨立的產業概念，必然會對傳統的金融服務機構產生倒逼作用。

就目前來說，互聯網金融發展如火如荼，基于“十三五”規劃中對互聯網金融提出的扶持、監督、規范等要求，國家金融部門也著手建立相應地監管機構，一直游離于傳統市場和互聯網經濟體系之間的互聯網金融獲得了官方的支持和認可。例如，保監會在2012年批復了全國9家在線財產保險公司資格，這其中就包括中國平安等傳統金融服務機構——傳統金融與互聯網金融在同一起跑線上展開金融市場競爭，這種改變不僅僅涉及到產業領域，同時也深刻地影響到宏觀經濟。

二、互聯網金融與宏觀經濟的內涵概述

（一）互聯網金融的內涵

“什么是互聯網金融？”這一問題的答案有諸多版本，最直觀、最簡單的描述是“一種基于互聯網技術與環境的金融服務形式”，它繼承了互聯網技術的許多特性，例如便捷性、低成本、分享性等，最重要的是它降低了金融活動的門檻，提高了社會成員的參與熱情，增強了金融信息的透明性。例如，2015年最成功的金融營銷活動“春晚紅包”，在短短一個月時間內把大量互聯網用戶集中到了移動互聯網金融端；但互聯網金融并不僅僅是互聯網技術與金融業務的結合，筆者更傾向于另一種對“互聯網金融”的內涵定義，即“互聯網產業與金融產業相結合形成的新型金融服務體系”——如果忽視了實體的作用，互聯網金融就僅僅是一種渠道，而不可能形成一種有效地金融機制。

嚴格地說，互聯網金融的產生并不在我國金融產業規劃范疇之內，這從其發展歷程就可以清晰地看出：“十一五”期間，我國開始大量出現以互聯網為載體的金融業務形式，而這些金融業務的設計也很大程度上遵循了互聯網模式的需求，以網絡借貸為主要開展形式。同時，由于法律漏洞和監管缺位，導致互聯網金融的野蠻生長，導致大量非法集資、金融詐騙等事件出現，關于互聯網金融法制

化建設的要求被提上日程；“十二五”是我國互聯網金融的行業整改階段。一方面，基于互聯網金融在市場經濟中發揮的巨大作用，“堵不如疏”的理念深入人心，經濟發展需要多樣化的金融服務。另一方面，以第三方支付為切入點，國家和政府層面加強了政策制定、規范管理，同時在市場競爭淘汰的作用下，互聯網金融業態逐漸穩定，形成了清晰的服務體系和服務模式。

互聯網金融的發展歷程表明，一種先進的理念并不會因為它的載體限制而沉寂。從“互聯網的金融”到“互聯網金融”，也證明互聯網模式的優勢，以及與金融產業之間存在較多的融合點。

（二）宏觀經濟的內涵

宏觀經濟即“經濟”，代表了一個國家的經濟活動總量。宏觀經濟研究需要從全局角度出發，不能僅僅針對某一領域，同時兼顧國家利益、社會公眾利益，確保經濟活動和運行總體處于穩定的狀態。因此上，“宏觀經濟”不能依賴市場功能實現，現階段所強調的宏觀經濟“調節”、“控制”等措施，大多是基于國家行政干預展開的。

宏觀經濟與微觀經濟是相對應的，兩者分別應對社會經濟活動的不同層次，并建立起密切的關系。其中，宏觀經濟為微觀經濟在經濟活動領域提供了必備條件，而微觀經濟則是構成宏觀經濟的前提和基礎。獨立角度去研究宏觀經濟無異于“緣木求魚”，這是因為，社會經濟活動的整體性特點越來越明顯，微觀經濟體（如企業、單位、個人）在社會化大生產中，基于產業鏈結構重新構建了體系，在生產環節、市場環節、流動環節、分配環節等構建起復雜、密切的合作關系。任何一種宏觀經濟政策傾向，所影響的都不是單一產業或行業或經濟個體，而是整個產業鏈上下游節點。相應地，宏觀經濟也正是借助社會經濟活動的整體性，才能夠順利開展，其主要方向是滿足宏觀經濟總量的平衡。

早在20世紀30年代，“宏觀經濟學”就提出了研究方向，包括經濟的高水平增長、低失業率、穩定價格水平等。通過世界各國的經濟實踐表明，“經濟政策”發揮了重要的調控作用，一方面是由于它處于政府強制力體系下，另一方面則在于它具備同時影響多個產業經濟變量的優勢。

前文中，筆者提出“金融是調節宏觀經濟的重要手段”這一觀點，結合我國在經濟政策上的表現，包括財政、貨幣、收入、產業、消費等政策，而這些內容與金融服務體系存在密切的關系。例如，從改革開放至今的30多年中，我國經濟維持了高速發展的態勢，這驗證了宏觀經濟調控層面的成績，相應地，包括市場經濟體制改革在內的資金配置優化、國家基礎建設、供給制度改進等，都是通過金融服務機構推動、促進的。

三、互聯網金融對宏觀經濟產生的影響

將互聯網金融置于宏觀經濟體系中分析，它即存在正面影響，也存在負面影響，理清各自的側重點，對宏觀經濟的發展、協調、控制具有重要的作用。

（一）互聯網金融的正面影響

互聯網金融對宏觀經濟的正面影響，主要指與傳統金融相比較突出的優勢，筆者分析，主要有以下三個方面。

1.兼顧更多微觀經濟要素。以銀行為例，傳統金融機構服務模式中，資金（貨幣）是聯系金融業務的紐帶，整個服務體系由三層結構組成，分別是資金提供者（儲戶）、資金管理者（銀行）和資金需求者（融資人），三者的身份關系是不對等的。銀行的本質功能是資金中介，資金供應者和資金需求者由于信息、渠道、成本等限制，無法進行直接交易，這無疑造成了交易的經濟成本、人力成本和時間成本大量消耗。在互聯網金融模式下，金融服務體系同樣也分為三層結構，分別是資金供應者、互聯網金融平臺和資金需求者，第一、三主體與傳統金融服務體系并無太大差異，但互聯網金融服務平臺與銀行存在較大的差別。互聯網金融服務平臺并不是資金的管理者，因此它不符合銀行間接融資的特征，同時，它也不具備資本市場直接融資的條件，能夠發揮的僅僅是“平臺功能”。在實踐中，互聯網金融平臺提供的服務是信息對接、資金匹配、交易服務和風險分擔等內容。

很顯然，在以上分析中“互聯網金融服務平臺”與“銀行”在金融服務體系中的地位是對等的，但卻可以實現低成本、高效率、便捷性、多樣化以及大容量的服務，最重要的原因就是互聯網技術的應用。一個虛擬的金融服務平臺，其成本遠比實體銀行投入要低，同時在服務方面傾向于“自助式”，大大減少了管理成本和市場開發成本。基于這種優勢，互聯網金融可以以較低的代價來開發市場、挖掘客戶，擴大金融服務范圍。

一般商業銀行要完成一筆貸款業務，其成本包括了客戶開發成本、金融服務成本、交通成本、信息成本、交易成本等，且成本的計算并不以業務量為依據。例如，同樣1 000萬元的商業貸款，一次性完成的成本消耗是A，而分成10筆100萬，其成本為A1+A2+A3…+A10，很顯然，A＜Ai（i=1，2，3，…，10）。基于這種情況，包括商業銀行在內的金融服務機構，不會傾向于小額信貸業務，而這就造成了大量小微經濟體的融資困境。

互聯網金融不存在高昂的過程成本，通過互聯網金融服務平臺，只要有網絡就可以注冊賬號、發布信息，并借助于認證機制實現資金供應者和資金需求者之間的對接（直接對接），極大地兼顧了微觀經濟要素的需求。由于成本與收益能夠實現平衡，大量微觀經濟要素（如小企業、個人等）可以以較小的代價獲得資金，一方面提高了社會資本的使用效率，另一方面提高了市場經濟體的活躍性，促使微觀經濟快速發展，進而實現宏觀經濟的增長。

2.豐富社會投資理財渠道。我國金融服務機構主要包括銀行、證券和保險三種，造成社會資本的投資、理財渠道狹窄，加上我國傳統的理財觀念，造成大量貨幣沉淀到銀行。社會投資理財渠道狹窄，必然會影響社會消費活躍度，造成市場供需平衡被打破，進一步影響到產業政策、

利率市場、貨幣儲備等方面，對整個國家的宏觀經濟穩定極為不利。同時，傳統金融服務機構在貨幣市場基金方面的認購成本很高，經濟低收入階層無法涉及，導致金融投機性增強，進一步影響了金融職能的正常發揮。

互聯網金融提供了豐富、快捷的投資理財渠道，采取線上、線下相結合的模式，將經濟低收入階層的小額資金很好地匯集起來，“積沙成塔”的融資理念，展現出我國社會資本的強大力量。同時，互聯網金融模式下的投資理財，在內容和形式上更加靈活，除了大范圍、統一性的投資理財產品外，還可以根據一類或一個對象制定個性化金融產品，在互聯網優勢下（幾乎零成本），資金持有者可以直接選擇或組合選擇需要的金融產品，就可以直接完成交易，節約了大量的時間和人力。換句話說，互聯網金融服務不僅具備了傳統金融服務的能力，同時，還通過自身的優勢將傳統金融放棄的市場整合起來，廣泛吸收小額社會閑散資金，包裝為整體性的金融產品，可以為企業、個人提供更優秀的融資渠道，為產業發展和區域經濟增長提供了充足的資金，進而提高整體經濟發展水平。

3.倒逼傳統金融機構改革。由于利率市場的嚴格管控，缺乏相應地市場機制，我國金融體系長期以來都處于“壓抑”狀態。利率調整很容易造成資金流失或沉淀，從宏觀經濟調控角度來說，利率機制也存在很大的滯后性；突出表現為：當經濟發展緩慢時期，金融機構體系會降低貨幣流通速度，放大經濟通縮風險。而互聯網金融的核心價值在于互聯技術的金融業務功能，便于吸收閑散資金，加快了貨幣流通速度，降低了利率風險。同時，互聯網金融在資金規模、資金數量上沒有過多的限制，資金流通可以通過互聯網隨時進行，對大宗金融交易同樣具有吸引力。

如此一來，互聯網金融就形成了對傳統金融業務分流的效應，并不斷蠶食傳統金融業務市場，銀行、證券和保險行業的金融壟斷格局被打破，市場渠道優勢喪失，倒逼其進行改革，對提升我國實體經濟競爭力具有重要作用，進而實現宏觀經濟增長。

（二）互聯網金融的負面影響

互聯網金融在世界范圍內都屬于一個“年輕”的產業，起步晚、發展快的特征，注定其存在一些風險、問題，特別是在前期的“野蠻生長”階段，由于缺乏有效的監管體系，互聯網金融基于自身發展需求，對金融政策進行“誤判”，游走在法律的邊緣，造成金融秩序的破壞，對我國宏觀經濟產生負面沖擊，主要的影響包括以下三個方面。

第一，貨幣需求結構方面。貨幣政策屬于調節宏觀經濟的政策之一，基于產業經濟發展，我國在不同時期對貨幣需求結構方面的比例不同。根據互聯網金融的特點，為了更好地吸引閑散資金，會通過網絡平臺發布大量準貨幣性金融產品（主要是理財產品），這樣一來明顯加快了貨幣的流通和儲備。僅2015年，我國第三方支付總規模達到11.8萬億，擁有兩百多家第三方支付機構。同時，“十三五”規劃中明確提出了建設互聯網金融監管機構的要求，加快P2P、眾籌等互聯網金融的發展和完善。越來越多的互聯網金融機構出現，促使交易平臺從電商應用向市場擴大，大部分中小企業、個人創業者等擺脫了傳統金融體制的約束，資金向互聯網金融平臺集中的趨勢越發明顯。同時，互聯網金融在資金流通方面的優勢不僅僅是速度快（快速到賬），且利率高、成本低，但收益卻比傳統金融機構要高，屬于高收益性貨幣。由此，造成我國貨幣結構快速變化，影響宏觀經濟的穩定。

第二，信用違約風險方面。傳統金融服務之所以成本高、效率低，與實體經營有直接關系。而互聯網金融依賴的是互聯網技術構建的虛擬空間，充當信息對接和交易渠道的功能，但它卻不承擔違約風險。如果資金需求者（借貸者）的信用出現問題，必然增大信貸違約風險。同時，互聯網金融只重視資金流通和交易，忽視了對資金的跟蹤，很難保障借貸者把資金應用到真實用途，更無法保障其償還能力。這樣一來，信用違約風險就完全嫁接給了資金供應者，同時，網絡監管上缺乏有效途徑，也是弊端之一。

第三，金融脫媒現象方面。互聯網金融提供了資金需求者和供應者的直接渠道，供需雙方可以跳過中間組織直接交易，由此導致“脫媒”現象。傳統金融機構（如商業銀行）由于具備壟斷優勢，小微經濟體獲得貸款的難度較大，進而求助于中介機構進行融資，這就導致大量“影子銀行”的出現。應該說，互聯網金融的發展，由于固有的脫媒特點，很大程度上增加了影子銀行的數量和規模，造成金融秩序的破壞。

四、互聯網金融與宏觀經濟的關系分析

（一）相互促進

互聯網金融是一個新興事物，它的創新性必然對社會經濟產生促進作用，例如提高經濟主體的資金配置效率以及改善現有金融系統功能，這些都是對宏觀經濟的促進作用。相應地，宏觀經濟的穩定發展、高速增長，也為市場經濟體制所出現的各種因素提供了發展空間，減少政策性干預，充分發揮市場功能。換句話說，互聯網金融能夠從自主產生到獨立發展，是建立在宏觀經濟良好的基礎上的；兩者之間相互促進的關系是很明顯的。

基于內生增長模型研究表明，互聯網金融對宏觀經濟的促進作用表現在分擔經濟風險、提高信息產量、優化儲蓄配置等方面，它有效地解決了長期固定資金儲備與多樣化市場融資需求之間的矛盾，在產業經濟領域提高資本的邊際生產效率，促進宏觀經濟保持高速增長勢頭；相應地，在展開宏觀經濟調控的過程中，經濟政策、貨幣政策、利率政策等變動，必然影響到整體金融領域的內在因素。互聯網金融作為一個獨立的金融體系組成部分，宏觀經濟政策也需要將其影響考慮在內，促使其滿足規范化需求。

（二）相互制約

結合近年來中國互聯網金融發展的實踐，可知互聯網金融不僅對宏觀經濟發展具有促進作用，也并不單純地提升宏觀經濟增長，同時對其穩定性、安全性也產生了威脅，成為一個不可或缺的制約因素。簡單地說，互聯網金融一方面改革傳統金融市場的弊端，如成本高、效率低、流通性差等問題，但另一方面也帶來了很多風險。這些風險與傳統金融完善程度下的風險相比，在一定程度上不可控制，容易導致宏觀經濟周期性衰退。

為了規避互聯網金融風險，我國金融監管部門依然采取了較為嚴厲的行政措施，并從宏觀審慎監管角度制定了互聯網金融風險監管措施。一系列宏觀金融調控政策的出臺，極大地限制了互聯網金融種類、模式的自由發展，雙方形成有效地制約關系。

可以說，相互促進、相互制約的關系架構形成，是我國經濟增長、金融秩序正常、產業經濟穩定的客觀要求，這其中，“創新”是平衡雙方博弈的重要因素，不僅包括互聯網技術在金融工具方面的創新，也包括在管理理念方面的創新。

五、互聯網金融發展的政策建議

黨的十八大提出了金融的普惠性發展方向，并充分肯定了互聯網金融在這一方面的價值。但同時，互聯網金融對傳統金融的沖擊也無法回避，并間接影響到宏觀經濟的穩定發展。從宏觀經濟調控角度來說，發展互聯網金融能夠為更多經濟主體提供金融服務，但同時也應該規避它對經濟主體造成的風險。基于此，筆者提出以下政策建議：

第一，建立健全互聯網金融企業監管體系。根據《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》中第三項第20條的規定，從2015年開始，我國互聯網金融將由包括央行、銀監會、證監會等在內的十家部門共同管理，結束了長期以來互聯網金融缺乏監管主體的弊端。但相應地，還包括積極出臺互聯網金融從業政策，如民間資本參與資格、中介服務認證標準等，針對具有互聯網金融服務能力的主體進行全面監管。在實踐中，建立金融機構的“互聯網準入機制”，通過審核之后發放金融牌照方可展開金融服務業務，這樣可以有效地避免金融市場混亂。

第二，構建互聯網金融服務創新鼓勵體制。從市場角度來說，基于競爭實現的“優勝劣汰”會減少不符合金融產業職能的金融機構、模式，但從整個行業健康發展的角度來說，還需要結合政策要求進行科學規劃。目前，互聯網金融服務同質化嚴重是不爭的事實，也可以說，當前互聯網金融是彌補了傳統金融業務市場的空缺，借助互聯網優勢實現的。基于此，應該在互聯網金融體系內部展開創新機制建立，鼓勵非金融中介功能的金融機構產生，真正實現市場獨立性，同時減少金融投機的現象。

第三，加強互聯網金融參與者的權益保護。互聯網金融服務的優勢同時也是其短板，對虛擬金融模式缺乏警惕性，風險防范意識不足，是當前亟待解決的問題。應該從政策角度加強信息披露機制，完善互聯網金融“消費法”內容，以保障參與者的合法權益。

總體來說，互聯網金融是我國新時期金融改革的重要趨勢，從金融工具發展為規模經濟，并迅速演變為產業模式，說明互聯網金融強大的生命力和經濟適應性。從宏觀經濟角度來說，下一步應該加強金融開放政策的研究，實現與宏觀經濟政策的深層對接，更好地為我國金融產業服務。

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（責任編輯：C校對：T）

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1004-2768（2016）11-0038-03

2016-08-29

袁建業（1964-），男，河南人，武威職業學院經管系副教授，研究方向：經濟管理、財務會計。