金融租賃公司市場流動性風險防范

□文/李　坤（天津財經大學　天津）

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金融租賃公司市場流動性風險防范

□文/李坤
（天津財經大學天津）

［提要］ 我國境內的租賃公司主要分為兩大類，分別是銀監(jiān)會審批的金融系租賃公司和商務部審批的商務系租賃公司。金融系租賃公司資產規(guī)模大，具有金融機構的屬性，同時可以敏感的把握市場動態(tài)和資金流動情況，擁有很強的代表性。本文首先研究金融租賃公司如何進行資金運作，之后分析市場資金短缺對金融租賃公司的影響，最后提出應對市場資金短缺的建議。

關鍵詞：金融租賃；資金短缺；流動性；風險

收錄日期：2016年6月8日

一、金融租賃公司資金運作的特點

從金融租賃公司的運作模式來看，其獲取資金的主要方式是向銀行借款，之后將所獲得的資金投放到租賃業(yè)務上獲取收益。在此期間，租賃公司的資金運作尤為重要，有了資金租賃公司才可以開展業(yè)務獲得盈利。下面主要討論金融租賃公司的資金運作特點：

（一）資金主要來自于商業(yè)銀行貸款。因為監(jiān)管機構對于金融租賃公司的限制，金融租賃公司較多向銀行借款，或者在合適的時機發(fā)行債券，以獲得穩(wěn)定的資金來源。金融租賃公司的母公司一般為商業(yè)銀行或者資產管理公司等金融機構，母公司為其提供隱性擔保，在金融租賃公司現(xiàn)金流入不足的情況下，母公司會為其提供幫助，避免金融租賃公司發(fā)生違約，所以說商業(yè)銀行向金融租賃公司的放款業(yè)務具有較低的風險。市場流動性充足的情況下，商業(yè)銀行具有大量的閑置資金，急切地希望將其投入優(yōu)質資產，所以很多資產流入了金融租賃公司。如此一來，壓低了金融租賃公司的借款成本，金融租賃公司可以很容易地獲得低成本資金。由于輕易可以獲得低成本資金以及銀監(jiān)會的監(jiān)管，金融租賃公司除了在合適的時機發(fā)行部分債券，沒有動力探索其他融資方式，缺乏多樣化的融資渠道。

（二）為控制融資成本，留出很少備付金。從流動性管理看，由于金融租賃公司沒有存款業(yè)務以及相對較少的發(fā)行債券，所以金融租賃公司的現(xiàn)金流出比較明確，可以根據公司資金流出的情況選擇融資的方式和金額，并不需要準備很多比例的備付金防備兌付利息等情況。在市場流動性充足的時候，為了提高資金運用的效率，降低公司的財務成本，金融租賃公司對下設的金融市場部考核時下達的備付率指標一般會接近0.1%。為了應對金融租賃公司的檢查，金融市場部會選擇在使用資金的那一天向銀行獲取資金，不會存留較多的現(xiàn)金以備使用。可是這也有一個前提是市場流動性充足，銀行有意愿為金融租賃公司提供資金支持，如果市場流動性不足，由于不能及時獲取當時所需資金，金融租賃公司的業(yè)務會受到極大的影響。

（三）母公司為金融租賃公司提供支持。從成立背景看，我國的金融租賃公司一般由商業(yè)銀行等金融機構成立，為了支持本集團的發(fā)展，銀行十分愿意為金融租賃公司提供資金支持。可是，監(jiān)管機構對于限制關聯(lián)交易的政策迫使租賃公司使用其他的方式獲取資金。例如，兩個銀行分別成立了兩家金融租賃公司，他們可以為對方的子公司提供資金支持，合同確定的期限、金額、利率大體相同，這樣達到了規(guī)避監(jiān)管的要求，而且可以獲取低成本資金。另外，母公司對于金融租賃公司的信用背書可以提升租賃公司的資質，有利于公司獲取銀行的授信額度，在發(fā)行債券時可以提高公司的信用評級，評級資質的提高對于降低發(fā)行人發(fā)行成本具有重要作用。

（四）短期借款支持長期項目。在市場流動性充足的情況下，金融租賃公司可以非常簡單地從市場上獲得低成本資金。金融租賃公司開展項目的期限一般超過5年，如果考慮資產負債管理理論，應借入和項目匹配期限的資金，可是短期資金的成本相對于長期資金更低，在很容易獲取流動性情況下，金融租賃公司會選擇用多次短期借款來支持長期項目的方式降低成本。流動性充足時，少部分金融租賃公司利用銀行間市場網上拆借品種，用超短期資金支持租賃項目。如果市場資金減少，短期借款支持長期項目的方式可能對租賃公司產生不利影響。

二、市場流動性降低對金融租賃公司的影響

市場流動性短缺會對金融租賃公司造成很大的沖擊。2013年初，各銀行為了完成本身的業(yè)績要求主動向金融租賃公司提供低成本融資，金融租賃公司不需要進行任何宣傳就可以獲得銀行信貸。可是，市場資金短缺時，金融租賃公司很難再從小的商業(yè)銀行借入資金，向大銀行借款的利率也提高了許多。對于從銀行獲取資金的公司來說，融資成本從原來的5%左右，普遍上升了100個BP，產生了很多風險。

（一）資金鏈斷裂風險。金融租賃公司一般從銀行借入短期資金，期限為半年到一年，在借款到期時，再依據當時的利率借入新款進行償還。在資金面收緊的情況下，銀行不會愿意以過去低成本的價格將資金借給金融租賃公司，租賃公司又不能承受相對較高的利率，如果租賃公司的融資渠道單一，就可能發(fā)生資金鏈斷裂的風險，之后就會不能償還之前的借款。同時，即使商業(yè)銀行承諾在所規(guī)定的期限為租賃公司提供資金支持，在資金極度緊張的時期，有可能因為商業(yè)銀行自身缺乏資金而不能如期向租賃公司借出款項。如果金融租賃公司資金鏈斷裂進而有違約發(fā)生，就會影響租賃公司的信譽，以后不容易從銀行獲取資金。

（二）融資成本上升，利潤減少。由于從銀行借入資金是金融租賃公司重要的資金來源，流動性收緊會提高金融租賃公司的融資成本，進而影響到公司的利潤。研究表明，融資成本每提高100BP，金融租賃公司的利潤將減少20%～30%，資金短缺極大地影響了公司的收益。由于融資成本較高，金融租賃公司為了確定最好的時間窗口來獲取低成本資金，在市場利率極高的情況下，部分公司會選擇暫時停止增加新的租賃項目，等待資金充裕時再進行項目投放，這種情況也會減少金融租賃公司的利潤。

三、市場流動性風險防范建議

粗放的流動性管理模式已經不能應對資金短缺的情況，為了防范流動性風險，保證公司信譽并且提高盈利能力，金融租賃公司需要從以下幾個方面努力：

（一）增強流動性管理。市場的利率水平不會一直保持低位，未來的利率變動存在極大的不確定性。金融租賃公司進行期限錯配時可以增加一年以上負債的比例，鎖定融資成本，更加穩(wěn)妥地融入資金，盡可能避免到期不能向銀行償還本金的風險。同時，銀行間市場的網上借款業(yè)務不應被租賃公司作為短借長用的工具，租賃公司應該擁有長期眼光，加強對于流動性的管理。如果租賃公司投放了一個期限較長的項目，可以和銀行開展保理業(yè)務，給予銀行一定的收益，將成本收回，繼續(xù)開展其他的業(yè)務，這樣不僅獲取了資金也可以增加租賃公司的收益。

（二）提前向銀行借款，獲取資金。如果最近需要向銀行還款，或者兌付債券本息，金融租賃公司可以提前向銀行借入資金，這樣可以防范到期不能兌付的風險，確保資金的流動性。改變用投放項目所需資金來確定借入資金的情況，采取措施保證資金流動性，主要包括：在有確定的資金需求時提前獲取資金，避免由于到期不能及時籌措資金的風險；如果市場利率過高，可以選擇以后再投放租賃項目，從多方面降低融資成本，盡可能擴大租賃公司的利潤來源；提前和母公司確定資金支持。

金融租賃公司需要積極考慮增加借款周期，全方面地考慮借款成本和時間成本，適量地保持1年期的資金借入，保證還款需求。同時，金融租賃公司可以根據本身獲取資金的能力以及市場狀況確定資金存量，靈活地調整資金需求。

（三）拓寬融資渠道。市場利率的大幅提高導致金融租賃公司的融資成本不斷提高，可是租賃公司所投放的租賃項目的收益率并沒有提高，所以租賃公司的利潤空間縮小。租賃公司需要積極拓寬融資渠道，避免只能從單一渠道獲取資金的風險。

1、銀行貸款取代同業(yè)拆借。一般情況下，金融租賃公司會選擇同業(yè)拆借方式從銀行取得資金，這樣的資金使用成本較低，但是如果一年期同業(yè)借款利率超過6%，選擇向商業(yè)銀行貸款所獲得的資金成本更低。對于資質好的貸款企業(yè)，商業(yè)銀行一般會提供基準利率下浮5%～10%的貸款，而金融租賃公司的信譽由于有母公司背書，所以可以選擇貸款方式取得資金。而且通過和銀行開展保理業(yè)務，將應收租金盤活，也可以取得較低成本的資金。

2、取得保險資金的投資。由于租賃項目的期限大多數是5年以上，同時保險公司依照行業(yè)的特點也會投資于5年以上的項目，所以金融租賃項目和保險資金的期限配置相符。我國的保險公司擁有大量的資金，如果金融租賃公司可以取得保險公司的長期投資，租賃公司資金的流動性需求就可以在長時間內得到滿足。所以，租賃行業(yè)要積極探索將保險資金引入租賃項目之中，設計合適的產品結構，促進租賃行業(yè)的發(fā)展。

3、探索多方面資金支持。市場有資金需求方也必然會有資金充足方，充足方迫切希望尋找優(yōu)質資產進行投資。現(xiàn)在金融租賃公司主要從銀行處獲取資金，同時也會發(fā)行部分債券獲取流動性，租賃公司可以積極尋求和信托公司、私募基金、資產管理公司的合作，創(chuàng)新金融產品，合理合法地規(guī)避監(jiān)管，從多方面獲取資金。同時，租賃公司可以尋求發(fā)行境外債券，利用現(xiàn)有的政策優(yōu)勢從境外獲取流動性支持，以擴大公司規(guī)模，獲取更多利潤。

主要參考文獻：

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中圖分類號：F83

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