中小企業財務風險評價研究——基于層次分析法的視角

河南師范大學財務處 段世芳

一、引言

廣義的財務風險是指企業運營過程中，任何一個環節的實際情況與預期計劃發生差異，給企業造成損失，影響到企業的財務運行，并由此引發財務風險。對于中小企業而言，其運營的前提是要有充足的資金，但是由于它本身資金實力不雄厚，必須通過其他融資渠道解決，當資金滿足生產需要也，在進行投資活動時，如果投資決策失誤，就可能導致資金出現損失，影響資金的收回。即使資金正常回收后，也可能在收益的分配上出現風險。由此可見，廣義地講，財務風險可分為籌資風險、投資風險、資金回收風險以及收益分配風險，如圖1所示。

狹義的財務風險是指企業在運營過程中，由于收益與預期目標不一致，影響了企業正常運轉的風險。與大型企業相比，中小企業的自給自足性差，多通過負債進行生產維持與擴大，負債融得的資金，在使用期限結束時，要歸還本金并支付利息，如果企業沒有通過負債所得的資金收獲更多的收益，就無法償還債務與支付利息，企業就有可能會陷入財務危機，如圖2所示。

圖1 企業財務風險分類

圖2 財務風險的產生

中小企業財務風險是影響企業正常運營的重要因素。我國中小企業數量多，在激烈的市場競爭環境中，中小企業與大型企業相比具有財務風險預防意識薄弱、缺少可持續發展規劃、資金數量少、管理粗放等特點，一旦出現財務風險，就無法采取有效的措施應對風險。中小企業要想長期、穩定的發展，就要采取有效的風險評價方法，為財務風險管理提供依據。

二、中小企業財務風險評價

（一）財務風險評價 財務風險評價是指以財務風險識別為前提，以財務風險度量為基礎，將風險發生的頻率、程度、范圍、影響等因素綜合評定，判斷其對企業造成的經濟損失、經營損失、發展損失，分析這些損失可能會引發的財務風險。財務風險按劃分依據的不同可劃分為多種類型（如圖3所示）。財務風險評價具有以下幾個特點：

圖3 財務風險評價分類

（1）財務風險的評價具有綜合性。財務風險評價雖然是以財務發生了風險為重點評價內容，但絕不僅僅是財務信息的評價。企業在運營過程中，財務活動貫穿始終，財務活動之間的財務關系千絲萬縷，引發財務風險的因素也是千差萬別，如果只對引發財務風險的一個環節、一種活動或一種關系進行評價，其評價結果的科學性、可靠性必然會受到影響。只有綜合考查企業的所有運營環節、財務活動及財務關系，才能客觀、準確地對企業財務進行評價。

（2）財務風險評價要綜合定性與定量的兩種結果。財務風險評價僅限于定性結果分析，已經無法滿足企業管理要求，無法為風險的預防與管理提供可靠的依據，更多的企業都是對財務風險產生的影響、范圍、程度及損失進行定量分析，為應對措施的制定提供更有價值的參考。

（3）國家政策與制度會影響財務風險評價。對于企業的管理者而言，他們在意財務風險對企業造成損失的大小，以及發生財務風險的概率是多少。然而，準確的財務風險評價，還要考慮國家政策與制度對財務風險的出現與預防發揮了哪些作用。

（4）工作人員職業素質決定財務風險評價結果。財務風險的評價結果不僅受上述各因素影響，同時，工作人員自身的職業素質也是影響財務風險評價結果的因素之一，例如，風險評價人的學識、經驗、專業水平，還會受評價方法，信息數據的多少及準確性，以及風險評價人的工作態度，防范意識等方面影響。

（二）中小企業財務風險評價的環節 財務風險評價環節可以分為4個，每個環節都有特定的工作任務與要求如表1所示。

表1 財務風險評價環節

三、基于層次分析法的中小企業財務風險評價

（一）層次分析法原理及特征

（1）層次分析法的原理。根據問題的類別與性質不同，層次分析法將有待解決的問題劃分為目標層、準則層和方案層。目標層位于系統的最高層，進行問題分析希望達到預期目標；準則層位于目標層的下一層，主要由實現預期目標必須要遵循的原則組成，位于目標層與方案層之間，也被稱為中間層。方案層主要是實現預期目標的各種措施和可執行方案。

在實際生活中，問題的出現都是由諸多因素相互關聯、相互制約產生的結果，這些因素會讓問題變得復雜、難以解決。層次分析法通過建立一個實用簡易的模型，優化問題解決途徑。如上所述，在對財務風險進行評價時，將其劃分為目標層、準則層與方案層，每一個層次都有相應的標準，該層中的元素按相應標準進行量化，兩兩比較之后構建出判斷矩陣；通過層次單排序，確定此層次中各個因子的影響程度大小，再在整個體系中進行總排序，確定每個因子對該準則的權重為多少；以此推出問題的結論。如圖4所示。

圖4 層次分析法模型

（2）層次分析法的特征。一是簡單易行。采用層次分析法進行相關問題的分析，決策者的思想與行為對其影響較大。例如，選擇什么樣的信息作為輸入信息，是否要將某些信息作為輸入信息。決策者對問題的分析過程本身就是一個決策過程。層次分析法操作環節清晰，結構合理，易懂易用，有利于協調決策者與企業管理者之間的工作，甚至于決定者可以直接利用層次分析法進行企業決策，大大提高了管理效率。二是靈活實用。層次分析法的運用要求工作人員必須具備專業的知識，豐富的經驗，可以恰如其分地將與企業財務有關的有形因素、無形因素、可定量的因素或不可定量的因素都使用相對標度進行統一的度量。由于它是一種優化技術，突破了其他技術方法只能用于定量問題處理的局限，也可以用于沖突分析、方案評價以及資源配置等問題的解決上。三是系統性。層次分析法的原理及應用過程，都劃分為特定的幾個步驟，每個步驟都要執行特定的任務，達成特定的目標（見圖5）。它不是以因果關系為判斷手段的決策處理方式，而是將整個問題看作是一個系統，對系統內的各個組成部分之間的關系進行深入的研究，再結合系統所處的環境，綜合分析，然后進行決策。

圖5 中小企業財務風險評價中層次分析步驟

（二）風險結構模型建立 企業管理者采用層次分析法對企業的財務風險進行評價時，必須先確定財務風險評價目標，進而細化目標，并對細化的目標進行分類。使用層次分析法，風險評價的目標是風險遞階層次結構建立的基礎，將整個目標分解后，確定影響目標實現的各個因素，也就形成了層次評價結構模型。風險評價影響因素的選擇要盡可能全面地反映企業財務特征，這樣建立起來的指標體系才能進行可靠的風險評價。值得注意的是，每一個指標反映的側重點不同，進行風險評價的指標應該是最有價值的，對財務管理最有意義的。結合中小企業特點，圍繞中小企業財務風險評價展開，采用層次分析法的實現原理，構造了中小企業評價結構模型，如圖6所示。

圖6 中小企業財務風險評價結構模型

從圖6中可以看出，在中小企業評價結構模型中，目標層A確定為中小企業財務風險。A被劃分為償債能力A1、運營能力A2、盈利能力A3三個財務指標，這三個因素構成了此模型的中間層B。這三個財務指標會對企業財務風險的出現產生影響。其中，償債能力財務指標A1又被分解為流動比率B1、速動比率B2、資產負債率B3。流動比率與速動比率與企業的債務償還能力成正比，資產負債率與企業的債務償還能力成反比。運營能力A2被分解為應收賬款周轉率B4、存貨周轉率B5、流動資產周轉率B6、固定資產周轉率B7。這四項財務指標都與運營能力成正比。盈利能力A3被分為銷售利潤率B8、資產報酬率B9和權益凈利率B10。這三項財務指標與盈利能力成正比。

（三）判斷矩陣構建 一般來講，中小企業的發展都遵循創業、成長、成熟及衰落這一事物發展的自然規律，因此，以此為依據，可將中小企業發展過程劃分為創業期、成長期、成熟期及衰落期。財務風險評價結構模型的建立完成后，結合不同階段具有的風險特點，進行模型中各個因素的分析，建立判斷矩陣。一般從模型的準則層入手，以上一層次的目標為依據，比較同一層次各個元素的重要性，再按元素的影響程度對其進行排序。如圖6所示，中間層包括3個因素，以目標層A為準則，對這3個因素進行兩兩比較，aij代表的是第i個因素與第j個因素的比較結果。依據專家對企業財務風險要素權重的評估，所得判斷矩陣如下：

人們對每個元素的重視程度區別決定了判斷矩陣的值，大多都采用9個比例對其重要程度進行標度，標度值及其含義如表2所示，表中每個標度的含義都是i與j相比較，哪個因素更重要一些。

表2 比例標度量化表

通過對中小型企業進行調查分析，詳細探討了中小企業在創業期、成長期、成熟期與衰落期四個不同階段資金運轉、生產狀況、產品銷售、盈利能力多方面情況，得出四個時期準則層中對目標層影響程度的矩陣A1、A2、A3、A4，如下所示。

確定了判斷矩陣A，參考它的結構形式與特點，創建三個以準則層要素為基準的判斷矩陣B1、B2、B3，如下所示。

從而得出B1、B2、B3、B4、B5、B6、B7、B8、B9、B10幾項財務指標公別對準則層A1、A2、A3的相對重要性。

風險單排序及一致性檢驗 確定下層風險要素對應上層指標相對重要性后，就要確定下層風險要素對上層指標影響程度。判斷n階矩陣A是否為一致性判斷矩陣，只需要看其是否滿足aik×akj=aij。一致性判斷矩陣具有如下特性：aij=1/aji，aii=1，i,j=1,2,…n；AT同樣是一致性判斷矩陣；A的各行成比例；A的最大特征根為λ=n，其余n-1個特征根均為0；A的任何一列和任何一行都是特征n的特征向量。

進行一致性檢驗，主要有六步，如下所述：

一是通過將判斷矩陣A進行歸一化處理，得到矩陣A’；

二是矩陣A’的行要素求平均數，確定最大特征極對應的歸一化向量w=（w1,w2,w3,…,wn）T；

三是對A×W得出的向量中的元素進行求和運算，得出λmax；

四是得出結論：設n階正互反矩陣A＞0，λmax為此矩陣的最大特征值，則λmax必為正，對應的特征向量也為正向量；A的任何其他特征值根的絕對值都小于λmax。如果判斷矩陣具有一致性，則λmax＜n，此時的特征向量可以真實地反映A1、A2、A3在目標中所占比重。

四是將平均隨機一致性指標RI引入其中，如表3所示。

表3 平均隨機一致性指標

六是進行判斷，如果CR≤0，則說明判斷矩陣具有一致性，它的歸一化特征向量可用作權向量；如果CR＞0，則說明此矩陣的一致性檢驗沒有通過，應重新構建比較矩陣。

（四）風險單排序及一致性檢驗 運用層次分析法實現的目標是將每一項因素對目標層的重要性的影響程度分析出來，并以此為依據，作為風險評價的依據。因此，必須在準則層各個因素影響程度確定單排序完成后，對所有影響因素進行影響程度的總排序。進行總排序就要計算出每一個因素的權重系數。設方案層中的B1，B2,…B10的層次單排序一致性指標為CIj，隨機一致性指標為RIj，可得層次總排序一致性比率為：

如果CR＜0.1，則層次總排序通過了一致性檢驗，排序向量所代表的意義可以作為各個財務風險因素對目標影響程度的大小，并根據結果可以采用應對策略，及時化解危機，盡量將損失降到最低。如果CR＞0.1，則層次總排序沒有通過一致性檢驗，此模型存在缺陷，應重新建立新的模型。

四、結論

綜上所述，我國中小企業數量多，管理不規范，風險抵御能力差，影響其發展與規模擴大的最重要因素就是資金渠道不暢通，這就迫使一些中小企業在強大的風險下進行資金的籌措，一旦預期目標與實際運營出現偏差，就導致財務風險的出現，為中小企業的發展帶來重大損失，甚至會導致其破產。重視財務風險管理，采用適宜的資金籌集渠道，加強企業運營過程中各個環節的管理，提升風險防范意識，是規避財務風險出現的有效措施。

［1］胡筱瑞：《論中小企業財務風險控制與防范》，《商情》2013年第38期。

［2］呂校棟：《中小企業財務風險起因及防范措施》，《行政事業資產與財務（下）》2013年第2期。

［3］李銘澤：《論中小企業財務風險產生的原因及防范措施》，《金融經濟（下半月）》2013年第8期。

［4］溫立新：《我國中小企業財務風險預警指標體系的構建》，《北方經濟》2013年第10期。