跌出來的機會

我們認為，傳媒行業2015年投資策略將圍繞三大主線展開：市場化、互聯網化、國際化。市場化主要包括改革紅利引爆體育產業、國有媒體融合新媒體;互聯網化主要包括娛樂產業、營銷產業、教育產業等與互聯網的深度融合，衍生出新的商業模式、新的成長空間;國際化主要是傳媒白馬成長股經歷了第一輪的快速成長，開始走向國際化，打開新的市值空間。

體育產業將是2015年投資的一大主題。核心邏輯：2014年是中國體育元年，2015年將是中國體育大變革年，看好足球、路跑、戶外等細分產業機會。

（1）路跑產業：從關注度和參與度兩個維度，路跑參與度較高、關注度較低，體現較強的群眾體育屬性。路跑貫穿體育產業3層結構：在競賽表演業，主要是馬拉松及相關運動賽事運營;在體育服務業，包括健身、培訓、俱樂部、媒體等;在用品及相關產業，主要是鞋服裝備。2014年全球體育產業年增加值約1.5萬億美元，粗略計算路跑產業占全部體育產業1/10，即1500億美元。參照其他行業，中國區營收一般占全球營收5%-10%。保守估計目前中國路跑市場總規模約75億美元，即450億元人民幣左右。相關投資標的智美集團（1661.HK）、中體產業（600158.SH）。

（2）足球產業：中國目前中、高級球迷合計約為3.7億，專業球迷1億左右。2014年世界杯CCTV5收視人數7.9億（未去重），平均收視率6.29%，居同期所有電視欄目之首。10年來中超聯賽上座人數持續攀升。2012年統計數據，具有購買力的中超球迷為5000萬。比照英超，中超商業價值有幾十倍的成長空間。相關投資標的雷曼光電（300162.SZ）、江蘇舜天（600287.SH）。

（3）戶外產業：2013年中國戶外產業收入規模180.5億元，保持持續快速增長的發展趨勢。中國從2000年開始發展冰雪運動，在申辦2022年冬季奧運會的背景下，冰雪運動將在設施、人口方面獲得飛速發展。相關投資標的探路者（300005.SZ）。

O2O產業是2015年另一大投資主題。核心邏輯：互聯網對傳統產業的改造、重塑會持續深入推進，這將改變教育、娛樂等產業的商業模式、盈利模式以及市場空間。相關標的：樂視網（300104.SZ）、三六五網（300295.SZ）、上海鋼聯（300226.SZ）、東方財富（300059.SZ）等。

移動營銷是長期投資主題：移動營銷行業未來3年將保持70%以上的增速，這個行業將不斷誕生新的先鋒企業，從而為二級市場提供持續不斷的可并購標的。相關標的：藍色光標（300058.SZ）、省廣股份（002400.SZ）、天龍集團（300063.SZ）、華誼嘉信（300071.SZ）、廣博股份（002103.SZ）等。

迪士尼主題：2015年底，上海迪士尼主題公園將開園，屆時將催生新一輪的主題投資機會。相關標的：美盛文化（002699.SZ）、錦江股份（600754.SH）等。

娛樂產業：尋找結構性機會。建議關注電影、綜藝、游戲等產品爆發帶來的業績彈性，從而給股價帶來的波動性投資機會。相關標的：順榮股份（002555.SZ）、奧飛動漫（002292.SZ）、光線傳媒（300251.SZ）、華錄百納（300291.SZ）等。

國有媒體融合新媒體：上海文廣重組上市只是開始，國家層面需要打造數個千億市值的國有傳媒集團。相關標的：歌華有線（600037.SH）、皖新傳媒（601801.SH）、人民網（603000.SH）等。

作者為2014年“水晶球獎”傳播與文化行業第一名