投籃VS投資

初冬之夜，恰好讀完《隨機漫步的傻瓜》這本書，作者兼有數個身份，為美國作家、哲學家、數學家兼金融交易員納西姆·尼古拉斯·塔勒布。本書講述了概率和無處不在的隨機性，也就是我們常說的運氣，也教授讀者如何理性區(qū)分成功的原因是能力還是運氣。恰好想起白天觀看的NBA比賽，場上的球員不停地執(zhí)行多套戰(zhàn)術，目標只有一個，就是制造投籃機會。突然間想到“投籃”與“投資”，都有一個“投”字，結合書中所提到的不少觀點，融會貫通，驀然發(fā)現三者有不少共通點。

運氣還是能力？

《隨機漫步的傻瓜》中首先提出這樣一個觀點，金融交易業(yè)錯把運氣當作個人能力，這樣的習慣甚為普遍，也最為明顯。投籃和投資也一樣，在NBA經典鏡頭中，我們時常看到拉里·伯德、邁克爾·喬丹或者科比·布萊恩特在比賽的最后時刻投中制勝的壓哨球，一劍封喉、蕩氣回腸。不了解籃球的人如果只看這些精彩鏡頭，會以為他們就算不是百發(fā)百中，也是十投九穩(wěn)。投資也一樣，不了解投資的人如果只看巴菲特投中可樂、索羅斯狙擊英鎊這些經典案例，也會以為他們似乎是點石成金的股神，就像邁克爾·喬丹——籃球之神的地位。

他們能夠“投中”是運氣爆棚還是能力出眾？事實是，在正規(guī)的NBA比賽中，要想投中球，絕非易事。比賽中，投籃者要不斷地判斷場上的形勢，面對防守球員的圍追堵截，心理上要承受環(huán)境、內心、對手垃圾話的壓力……難度之大，可想而知。投資也一樣面臨著各種困難，宏觀微觀環(huán)境的不確定性，千頭萬緒的公司分析，內心的壓力和恐懼，要想成功投資，亦不容易。

因此，從面對的情況來說，投籃和投資在本質上是相通的。以投籃為例，要成為一名強大的投手，需要具備以下幾點：

首先，要有強大的基本面——身體和技術。籃球運動員首先要具備過硬的身體素質、力量和速度，這需要刻苦的訓練。很多NBA巨星都具備勤奮的職業(yè)態(tài)度，以科比為例，他每天至少完成1500次跳投，“魔鬼式666”訓練方法讓人望塵莫及。后來流傳一句話，只有科比才知道每天凌晨四點半洛杉磯的樣子。所以，單場81分的傳奇絕非運氣。

其次，要有足夠的聰明才智。光有身體還不行，打球還要聰明，善于觀察領悟。拉里·伯德就是佼佼者，他是上世紀80年代NBA的領袖人物之一，集優(yōu)雅、自信、勤奮于一身，喜歡在壓力下迎接挑戰(zhàn)。雖然他速度不快，彈跳一般，甚至有點笨拙，走路帶一點八字腳，這樣的身體條件在NBA中屬于比較差的。但伯德籃球基本功非常扎實，特別是投籃準確而穩(wěn)定，視野寬闊，反應機敏。更難能可貴的是，他具備超高的籃球智商，特別善于發(fā)現對手的特點和習慣動作，并在與其對抗中揚長避短。

最后，更重要的是，強大的心理素質。很多投籃手的確能夠在訓練中達到90%以上的超高命中率，為何在真正的比賽中卻屢投不中？因為比賽是高度緊張的環(huán)境，受到很多干擾，心理稍微猶豫就會導致出手偏差。還是拉里·伯德，他在罰籃時受到很多現場的干擾，但對他來說只是小菜一碟。

收益率有區(qū)間

那么頂尖球員到底在真實的比賽中能夠做到多高的命中率？籃球之神邁克爾·喬丹的職業(yè)生涯數據值得分析。喬丹擁有超凡的籃球天賦，但他一樣勤奮、努力，他曾經說道：I can never stop working hard. Each day I feel I have to improve. Hard work， determination...I’ve got to keep pushing myself.（我永遠都不會停止努力，每天我都感到自己必須進步。努力、決心……我總是不斷提升自己）。又有天賦、又很努力，那么他的投籃到底能達到多高？

從他歷年的投中率數據中，剔除喬丹傷病賽季和復出等非正常賽季，只統計他正常年份的數據，可以發(fā)現，喬丹命中率最高時期是他第一次奪冠的1990-1991賽季，命中率為53.9%，命中率最低的時候為職業(yè)生涯末期的46.5%，正常職業(yè)生涯的平均命中率是50.86%。如果加上他第二次復出所有賽季的平均命中率是49.7%。

邁克爾·喬丹作為籃球之神已經做到了極致，但是統計數據看起來也沒有多高，只達到了50%左右。這說明投籃受到諸多因素的影響，命中率存在一定的瓶頸和局限性。

那么同樣帶一個“投”字的投資，能做到多高的命中率呢？

其實，人非圣賢，孰能無過。巴菲特犯過很多錯誤，就在2014年，巴菲特投資樂購失利，損失4.4億美元，并且樂購財務數據造假，連股神也沒有看出來;2008年在油價高點上增持康菲石油損失數十億美元……近年巨資買入IBM，至今浮虧30億美元，成敗未知。索羅斯也一樣，1987年他做空日本、做多美股，結果兩線潰敗。安東尼·波頓在2012年折戟中國市場，所投資的中國公司狀況頻出，一度曾虧損達到30%，譬如霸王國際、博士蛙國際的投資失敗……在他們幾十年的投資生涯中有很多這樣的時段，甚至他們的投資能力都被大眾質疑。

投資大師安東尼·波頓做過投資命中率的總結：“平均來說，每5個投資決策至少有2個會出錯。有的是因為買進股票后發(fā)生一些變化;另外則是因為一開始的前提就是錯的。”安東尼·波頓這句話中的數值很精辟：2個出錯，那么最高成功率就是60%，這便是投資命中率的頂級水平;3個出錯，命中率便是40%。所以，波頓說，50%-60%的命中率算是好的。

很有趣，40%-60%，投籃和投資的合理命中率竟然是同一個區(qū)間。看似也沒有多高的命中率，我們普通人去投籃，也是有50%的可能命中;我們買進一只股票，漲跌的概率好像也是50%。

其實不然，回到文章開頭《隨機漫步的傻瓜》中提到的觀點，投一次，命中率是50%，往往是運氣，人們混淆了運氣和能力，錯把運氣當成了能力。邁克爾·喬丹是超級巨星，遭遇到比普通球星更多的包夾，做到50.86%的命中率已冠絕群雄。任何人都會投籃，也都會買賣，但難的是，無論投籃還是投資，十幾年如一日持續(xù)保持著這樣的命中率，是一種能力。

書中同樣提到這樣的案例，一個賭徒玩俄羅斯轉盤賺來的1000萬美元，與一個牙醫(yī)靠辛勤努力和嫻熟技術賺來的1000萬美元相比，價值是不同的。

數學是一種思考方式，概率是用來看問題的定性方法。

關鍵在于應對

用《隨機漫步的傻瓜》中提到波普爾的哲學來解釋非常恰當：對事物的認知缺陷是人類與生俱來的伴侶，無論任何人都無法改變這個事實。人性有很多弱點，，人類很難避免，即使是天才和偉人。這就是投資做不到高命中率的原因。所以，沒投中很正常，關鍵在于應對。

書中這樣介紹，對于索羅斯來說，認識到錯誤是一件值得自豪的事情，他隨時準備糾正自己的錯誤。最經典的是他在1987年潰敗之后迅速糾錯，在年底仍然使得基金增長14%。還有一個故事，某次他同一個朋友談及市場，他非常悲觀并詳細解釋了原因，且透露已經建立了較大的空頭部位。幾周之后，市場暴漲，證明索羅斯判斷完全錯誤。之后，這位朋友見到他小心詢問，索羅斯輕松答道：“我改變了自己的想法，迅速平掉空頭，反手重倉做多，大賺一筆。”很多人難以改變自己的看法，而且以改變看法為恥。投對并敢于重倉的膽略和投錯即快速糾正的品質使得他索羅斯能夠放大盈利、減少虧損，這是他成功投資的最大秘訣之一。

安東尼·波頓也是及時認錯，甚至公開道歉。富達中國特殊情況基金的結束時整體回報率為5.2%，同期MSCI中國股票指數下跌了4%——依然戰(zhàn)勝了市場。

回到投籃，1998年NBA總決賽最后一戰(zhàn)：在前一場，邁克爾·喬丹輸掉了比賽，并且他的投籃命中率為總決賽以來最低，僅有34.6%，連年征戰(zhàn)對身體的損耗和爵士隊的死纏爛打讓他筋疲力盡。最后一場比賽他依然很疲憊，支撐他的更多的是意志和信念。在比分落后一分的最后關頭，他成功預判對手的行動并從馬龍手上搶斷到球。

盡管之前他的跳投屢屢不進，但他觀察防守形勢之后還是決定用跳投來終結比賽。他用佯攻的假動作晃開防守者，眼前出現了空擋，他忘掉了上場比賽命中率只有34.6%的壓力，忘掉了之前屢屢不中的陰影，就像十幾年來夜以繼日的辛勤訓練一樣，教科書式完美地跳起出手，球在空中劃出了一道優(yōu)美的弧線，空心落網。

盡管之前只有34.6%的命中率，但憑借這完美的最后一投，邁克爾·喬丹不止救贖了之前的所有失敗的投籃，更是贏得了整個系列賽——這像極了風險投資（VC）的命中率。

書中最后寫道，不管我們的選擇有多復雜，情緒起伏時，堅定不為所動。有尊嚴的態(tài)度，可以讓挫敗和勝利一樣，都叫人覺得具有英雄氣概。命運女神唯一不能控制的東西，是你的行為。

再驚天的投籃絕殺也要等落網瞬間，再美妙的投資故事也是事后方知。