驢皮將資源過剩

驢皮是熬制名貴中藥“阿膠”的主要原料。然而，伴隨著阿膠產業發展，驢皮短缺已經成為制約整個產業發展的瓶頸。

究其原因，一方面，近年來驢存欄量下滑構成了供給瓶頸。由于近些年驢的役用屬性逐漸被替代，以及缺乏現代化的高效繁殖技術以及深度開發技術，且飼養成本高等原因，導致驢存欄量下滑明顯。據國家統計局數據，全國驢年末存欄量已由1990年約1120萬頭的峰值，下滑到2013年的603萬頭左右。

另一方面，需求擴張加劇了供需失衡。隨著近年來消費人口的不斷擴大，阿膠行業近年來發展迅速，全國目前阿膠生產廠家超過30家，除東阿阿膠、福膠銷售量這類傳統領導型企業外，包括同仁堂、佛慈制藥、太極集團、康恩貝等廠家也積極介入阿膠行業，客觀上也加劇了驢皮資源的緊張程度。

在以上供需兩方面共同作用下，驢皮資源短缺導致作為制作阿膠主要原料的驢皮價格一路飆升。相關數據顯示，2000年市場上一張驢皮價格僅20元，2010年漲至200元，2013年飆升到600元，而到2015年初更是漲到了1500-2000元，十多年來驢皮價格上漲了70-100倍。

有關這點，從本人自研驢皮價值泡沫化指數能夠得到印證。以山東省為例，如果以2000年為基數，2010年、2013年分別比2000年上漲了約37倍、63倍。換言之，隨著驢皮資源短缺矛盾不斷突顯，這十多年時間里驢皮價值不斷被放大。

至于驢皮短缺對相關企業經營業績與股價的影響，從數據分析上看也是顯著的。以東阿阿膠為例，1996-2013年期間，主營收入、凈利潤、年均收盤價與自研山東省驢皮價值泡沫化指數之間存在極強的正相關性（分別達0.98、0.99、0.92）。從這個分析結果看，這期間驢皮越短缺，似乎應該越有利于東阿阿膠的業績與股價上漲。

但是展望未來，隨著各方面對養驢產業的重視，以規模化、專業化、標準化養殖為基礎，不同地方特色經營模式的不斷推廣與成熟，養殖毛驢的經濟效益正在不斷顯現，驢存欄量未來趨向回升也是可以期待。事實上，從數據分析上說，不管是全國還是山東省的驢存欄量，在2013年均已出現進入底部的明顯跡象，是能夠支持前述基于基本面得出的2013年起驢存欄量步入筑底期的判斷。

不過，隨著驢存欄量未來回升，加之阿膠屬于“小眾”類商品，整體市場規模成長性有限，目前驢皮資源由短缺向過剩轉變在未來也是大概率的事件，只不過這種改變會有多大力度與多快到來的問題。

此外，自研驢皮價值泡沫化指數未來趨勢分析表明，不管是全國還是山東省，泡沫化指數在2013年均出現明顯的入頂跡象。這預示著經過一個時期的頂部整理后，驢皮價值泡沫化程度將展開下行調整。

結合前述分析看，這可能導致相關行業與公司的經營業績與股價存在下行風險，需要引起投資者的重視。