變味的高送轉(zhuǎn)

雖然海潤光伏（600401.SH）已經(jīng)停牌，但此時公司前三大股東已經(jīng)在高送轉(zhuǎn)的利好掩護下套現(xiàn)數(shù)十億元，留下的則是跟風高位買進的眾多散戶們。

海潤光伏的投資者們正備受煎熬，因為該股已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，即將戴上“ST”的帽子。然而，就在業(yè)績地雷爆發(fā)之前，海潤光伏的大股東們已經(jīng)提前上岸，這些不知情的散戶們則留在了原地。海潤光伏的高送轉(zhuǎn)帶給市場的不是驚喜，而是一場空歡喜。

每到歲末年初，A股市場必將上演一次高送轉(zhuǎn)行情，業(yè)績優(yōu)秀的公司此時往往通過分紅送轉(zhuǎn)的方式回饋投資者的信賴。然而，也有一些公司，雖然業(yè)績一般甚至虧損，也順勢推出高送轉(zhuǎn)，在這些“虛假”的利好背后，減持、解禁如影隨形，這種變味的高送轉(zhuǎn)已經(jīng)成為有損中小投資者利益的操作方式。

海潤光伏：高送轉(zhuǎn)掩護巨額減持

1月23日，海潤光伏的前三大股東江蘇紫金電子集團有限公司（下稱“紫金電子”）、江陰市九潤管業(yè)有限公司（下稱“九潤管業(yè)”）和董事長楊懷進提議，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股。三位股東表示，該分配方案與“公司實際情況相匹配”。

實際上，在海潤光伏推出高送轉(zhuǎn)之前，公司的股價已經(jīng)有所反應。1月份開始直至推出高送轉(zhuǎn)預案之前，公司股價的上漲幅度已經(jīng)超過30%。在方案推出后股價達到頂點，隨之而來的是高空墜落，因為在高送轉(zhuǎn)的同時，海潤光伏的這三大股東打算集體“撤退”了。

在提議高送轉(zhuǎn)的同時，三大股東也披露了減持方案，董事長楊懷進未來12個月將減持不超過3453萬股;大股東紫金電子和二股東九潤管業(yè)的減持上限則是全部股份。

實際上，在公布減持計劃之前，這三家股東已經(jīng)開始行動了。從2014年12月的最后一個交易日開始，這三家股東就爭先恐后開始了密集拋售。在高送轉(zhuǎn)方案前后一個月左右的時間內(nèi)，海潤光伏原第一大股東紫金電子的持股量就從2.62億股驟降至1.38億股，二股東九潤管業(yè)從1.93億股降至1.14億股，董事長楊懷進的減持數(shù)量也達到250萬股。

根據(jù)深交所大宗交易平臺提供的數(shù)據(jù)，從2014年12月15日至2015年1月28日，不到兩個月時間，海潤光伏的累計成交額就達到28.28億元，其中包括公司部分高管的減持金額，但大部分都被公司前兩大股東包攬。

在減持方案披露之后，海潤光伏的股價掉頭向下，連跌5個交易日，直至1月31日盤后停牌，累計跌幅已經(jīng)接近20%，但留給海潤光伏投資者的噩夢還沒有結(jié)束。就在停牌當晚，海潤光伏發(fā)布業(yè)績預告稱，預計2014年公司將虧損8億元左右，由于上一年度已經(jīng)虧損，公司將板上釘釘戴上“ST”的帽子。

對于巨虧原因，海潤光伏稱，“一方面受資金影響，公司項目啟動較晚，同期開工建設(shè)的項目推進力度受到限制;另一方面，受國家能源局2014年下半年所出臺相關(guān)政策的制約，延遲了公司項目出售進度，極大地減少了當期項目的可實現(xiàn)利潤。”

無論是在三季報中，還是在幾天前的高送轉(zhuǎn)方案中，海潤光伏都沒有提及業(yè)績巨虧的任何消息;然而，就在高送轉(zhuǎn)方案已定，公司前三大股東爭相減持之后，公司的業(yè)績地雷才被引爆。

雖然上交所也發(fā)來了問詢函，董事長楊懷進也表示，在利潤分配提議的股東大會召開前，不會再減持，但紫金電子和九潤管業(yè)仍會繼續(xù)減持步伐。更重要的是，近30億元的真金白銀已經(jīng)落入減持方的口袋中。

很難相信上述三名股東對海潤光伏巨虧的情況并不知情。楊懷進不但是公司董事長，也擔任總裁一職，其與大股東紫金電子是一致行動人;九潤管業(yè)的實際控制人任向東正是海潤光伏的上一任董事長，在2014年10月中旬剛剛卸任，作為董事會的核心成員，不知道公司的經(jīng)營業(yè)績幾乎就是天方夜譚。

高送轉(zhuǎn)往往意味著公司業(yè)績良好，而海潤光伏卻將高送轉(zhuǎn)變成了一出鬧劇，減持套現(xiàn)才是他們真實的目的。即使將來監(jiān)管部門對其有所懲戒，但與到手的實惠相比，這些都不值一提，這也是他們敢于冒天下之大不韙的原因之一。

與海潤光伏同樣送出10轉(zhuǎn)20的賽象科技（002337.SZ）也已經(jīng)被深交所所關(guān)注。2月3日，賽象科技公布2014年年報，當年公司營收同比增長7.3%至7.21億元，歸屬凈利潤同比增長4.92%至0.51億元，但若扣除非經(jīng)常性損益后，公司的歸屬凈利潤同比增速將下降近5%。就是這樣一份平淡的業(yè)績，賽象科技在2014年12月25日仍然拋出了上市以來力度最大的分紅方案。

在提出送轉(zhuǎn)之前，賽象科技實際控制人張建浩控制的新疆甬金通達股權(quán)投資管理有限公司宣布，計劃在自12月2日起的未來6個月內(nèi)，減持其所持有的5700萬股股份。提出計劃時，上述股份市值超過10億元，按照目前30元的股價，市值已經(jīng)飆升至17億左右。唯一的區(qū)別是，海潤光伏的股東已經(jīng)減持大半，而賽象科技還未開始而已。

同樣，一些上市公司在推出高送轉(zhuǎn)的同時，往往伴隨著大股東的解禁。在大股東解禁之后的送轉(zhuǎn)股份，在以后減持時不需要交稅，這一規(guī)則讓他們“忍”了3年才推出送轉(zhuǎn)方案，而與高送轉(zhuǎn)最為密切的業(yè)績要求則慢慢褪去了身影。

高送轉(zhuǎn)成避稅工具

海潤光伏因為減持而引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注而焦頭爛額之時，另一家高送轉(zhuǎn)公司-永大集團（002622.SZ）股價已經(jīng)創(chuàng)下上市以來的歷史新高，在高送轉(zhuǎn)預案披露后，公司市值幾乎翻了一番。

與海潤光伏一樣，永大集團也是早早就披露了高送轉(zhuǎn)方案。2014年12月22日，永大集團宣布，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增18股，這也是目前僅次于海潤光伏和賽象科技10轉(zhuǎn)20的送轉(zhuǎn)方案。考慮到后兩家公司并未現(xiàn)金分紅，永大集團的分紅方案應該說是更為實惠。

在送轉(zhuǎn)方案披露之前，市場對永大集團已經(jīng)有所期待，股價已經(jīng)明顯呈現(xiàn)放量拉升的走勢，但這只是開始，分紅預案披露之前，公司股價不過20元出頭，方案披露之后，股價一鼓作氣沖過了41元，最高時市值幾乎翻番。

永大集團的凈利潤似乎也支持公司的高送轉(zhuǎn)方案。1月29日，公司發(fā)布業(yè)績修正預案稱，修正后公司的凈利潤增幅為16%至24%，盈利為4485.72萬元至4795.08萬元。2014年三季報時，公司曾表示，2014年度凈利潤變動幅度為-18%至12%，預計凈利潤區(qū)間為3170.94萬元至4331.04萬元。

但永大集團業(yè)績提升并非主業(yè)向好的結(jié)果，系“參股撫順銀行事項獲批，公司擬確認相應的投資收益”。參股撫順銀行獲批后，永大集團合計持有撫順銀行2.27億股，持股比例為9.28%，按照相關(guān)規(guī)定，永大集力團擬確認相應的投資收益。

實際上，永大集團的主營收入不但沒有增長，反而減少了。2月4日公布的年報顯示，2014年，公司實現(xiàn)收入1.61億元，同比下滑了12.8%。自從2011年上市以來，公司4年來收入從未上漲，已經(jīng)由上市時的3.65億元跌去了一半以上。

在此之前，永大集團雖有分紅的記錄，但2011-2013年的累計分紅也不過每10股派2.95元，但卻在2014年年報公布之前送出了如此豐厚的紅包。要知道，包括實際控制人呂永祥在內(nèi)的原始股東在幾個月前剛剛解禁，呂永祥及其一致行動人合計持有永大集團70.9%的股份，將成為本次高送轉(zhuǎn)的最大受益者。

從未有過送轉(zhuǎn)的習慣，卻在大股東解禁之后匆忙推出高送轉(zhuǎn)，不但可以配合大股東的減持，還可以規(guī)避巨額的稅收。

因為根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對限售股轉(zhuǎn)讓取得的收入，將征收20%的個人所得稅，而這個納稅的限售股范圍包括首次公開發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股。限售股解禁之后實施高送轉(zhuǎn)，那么所得到的送轉(zhuǎn)股將不再需要繳納稅款。

金科股份（000656.SZ）同樣如此，2014年12月26日晚間，金科股份披露高送轉(zhuǎn)方案，擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增14股送6股并派現(xiàn)1.5元。但就在送轉(zhuǎn)前不到一周，金科股份實際控制人黃紅云、陶虹遐夫婦表示，將在6個月內(nèi)減持1.5億股金科股份的股票。

不得不說，借殼上市3年來，金科股份從未有過送轉(zhuǎn)的習慣，卻在大股東解禁之后匆忙推出高送轉(zhuǎn)，不但可以配合大股東的減持，還可以規(guī)避本應繳納的巨額稅收。