極草之謎

從瀕臨退市的命懸一線到A股市場的“蟲草第一股”，青海賢成礦業(yè)股份有限公司（600381.SH，*ST賢成）用了不足半年的時(shí)間，在市值增長近六成的同時(shí)，也伴隨著一路的質(zhì)疑。

2015年1月22日，*ST賢成公告稱，公司重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)事項(xiàng)獲中國證監(jiān)會有條件通過。按照證監(jiān)會提出的條件，*ST賢成要在10個(gè)工作日內(nèi)上報(bào)“極草”的身份內(nèi)容和認(rèn)證過程，并在重大風(fēng)險(xiǎn)提示中做特別說明。

而“極草”正是*ST賢成的重組方青海春天藥用資源科技利用有限公司（下稱“青海春天”）的主營產(chǎn)品，這也意味著，作為此次交易核心的“極草”的身份尚未獲得證監(jiān)會認(rèn)可。

2014年9月30日，*ST賢成發(fā)布了重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的公告，預(yù)估39億元的冬蟲夏草經(jīng)營商青海春天將借殼*ST賢成上市。

青海春天主營業(yè)務(wù)為“青藏高原天然珍稀資源的精致利用與可持續(xù)發(fā)展”，擁有冬蟲夏草品牌“極草”的全國推廣銷售網(wǎng)絡(luò)。公司官網(wǎng)上的產(chǎn)品介紹顯示，冬蟲夏草純粉片采用區(qū)離粉碎增溶技術(shù)，冬蟲夏草蟲體與子座分開，定位粉碎，均勻打破冬蟲夏草細(xì)胞結(jié)構(gòu)，達(dá)到適合人體吸收最恰當(dāng)粒徑，精華成分釋放比原草突破性提升至少7倍。

“冬蟲夏草，現(xiàn)在開始含著吃”，隨著大手筆廣告的推送，青海春天重金營銷的“極草”開始為消費(fèi)者熟知。而正當(dāng)*ST賢成重組進(jìn)入審核的關(guān)鍵時(shí)期，“極草”卻遭遇了專業(yè)打假人士的質(zhì)疑和舉報(bào)。

2014年12月初，職業(yè)打假人王海稱，在送檢測試有效成分后，“極草”產(chǎn)品不含有“蟲草素”，其功效成分及含量存疑;并無保健食品認(rèn)證標(biāo)識和批號，也無藥品批號和食品生產(chǎn)許可證，其產(chǎn)品標(biāo)簽上標(biāo)注的“青20100041”，經(jīng)查實(shí)為藥品生產(chǎn)許可證號，身份存疑。

青海春天則稱，“王海在其微博上表達(dá)的質(zhì)疑，大多是推論性的東西，我們并不認(rèn)可。公司現(xiàn)已對部分證據(jù)進(jìn)行了公證，同時(shí)將王海在送檢環(huán)節(jié)中不合理的做法也一并公布。”同時(shí)，青海春天向當(dāng)?shù)胤ㄔ簩ν鹾Ｌ崞鹆嗽V訟。

關(guān)于“極草”身份的爭論尚在繼續(xù)，*ST賢成自2014年9月30日復(fù)牌以來，市值已從33億元漲至2015年1月30日的53億元。*ST賢成披露的2014年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2990萬元，同比增長617%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7935萬元，同比增長141.50%。但這份業(yè)績靚麗的年報(bào)卻被瑞華會計(jì)師事務(wù)所出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無保留意見類型的審計(jì)報(bào)告。

瑞華會計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為，*ST賢成持續(xù)經(jīng)營能力得到改善，但公司后續(xù)的資產(chǎn)重組、資金籌集、盈利能力等仍存在不確定性，因此出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無保留意見類型的審計(jì)報(bào)告。

變身蟲草公司

歷經(jīng)近15個(gè)月的破產(chǎn)重組后，*ST賢成將迎來重組方，變身為蟲草公司。

按照資產(chǎn)重組方案，*ST賢成擬掛牌出售其全部經(jīng)營性資產(chǎn)，同時(shí)*ST賢成擬以8.01元/股的發(fā)行價(jià)格定增4.9億股用于購買西藏榮恩科技有限公司（下稱“西藏榮恩”）、肖融等合計(jì)持有的青海春天99.80%股份，收購對價(jià)為39.2億元。上述交易完成后，自然人肖融直接和間接持有上市公司合計(jì) 60.44%的股份，將成為實(shí)際控制人。

由于此次重大資產(chǎn)重組將導(dǎo)致*ST賢成的控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化，控股股東將由青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司（下稱“青海國投”）變更為西藏榮恩，實(shí)際控制人將由青海省國資委變更為肖融，構(gòu)成借殼上市。

青海春天前身為青海塞隆生物技術(shù)開發(fā)有限公司，成立于2003年4月3日，注冊資本為839.80萬元，在2004年2月的股權(quán)變更中，肖融進(jìn)入青海春天并成為實(shí)際控制人。至本次借殼前，肖融直接持有青海春天14.60%的股權(quán)，并通過持股60%的西藏榮恩間接持有青海春天42.14%的股權(quán)。

截至2014年6月30日，青海春天總資產(chǎn)為22.29億元，凈資產(chǎn)為16.71億元;2013年、2014年1-6月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.37億元、2億元。

公告稱，青海春天專注于綜合開發(fā)、整合青藏高原特有優(yōu)勢資源，先期創(chuàng)立的“極草·5X”冬蟲夏草系列產(chǎn)品，具備較高的市場占有率和品牌美譽(yù)度。青海春天專注于品牌管理和營銷網(wǎng)絡(luò)管理的核心競爭力的打造，通過代理和直營的方式，青海春天現(xiàn)有合作商180余家，終端店鋪700余家，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國30個(gè)省、直轄市及自治區(qū)。

“極草”是青海春天的核心產(chǎn)品。青海春天的官網(wǎng)顯示，其“極草雙層片”全國統(tǒng)一零售價(jià)為“0.35克/片×45片/瓶×1瓶/盒 16900元”，約合1073元/克，是目前黃金現(xiàn)價(jià)的4倍左右。而最為高檔的一款極草“至尊含片”約28克，則標(biāo)價(jià)為29888元。

按照業(yè)績承諾，青海春天2014年度、2015年度與2016年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常損益后的歸屬于母公司的凈利潤分別不低于3.18億元、3.63億元、3.98億元。

根據(jù)借殼方案，以2014年6月30日為評估基準(zhǔn)日，采用收益法的評估結(jié)果作為評估結(jié)論的青海春天的股東權(quán)益價(jià)值為42.92億元，增值率為153.19%。與*ST賢成2015年1月30日53.3億元的市值相比，增值幅度似乎并不大。

但市場從來不缺乏質(zhì)疑的聲音，這些聲音最主要來自于科普人士、打假人士和媒體。

《南方周末》2014年10月23日發(fā)表了《極草“護(hù)身符”》，稱“極草‘既不是食品，也不是保健品，也不是藥品’，唯一護(hù)身符是青海省食藥監(jiān)局的‘53號文’，但‘地方的一紙紅頭文件，能否賜予其合法性基礎(chǔ)，很值得商榷’”。

“打假第一人”王海在他的新浪置頂微博中，鏈接了多篇文章，如《極草核心發(fā)明專利受質(zhì)疑，被提起專利無效宣告請求》《報(bào)告——蟲草并非中醫(yī)傳統(tǒng)藥材》《冬蟲夏草：沒有獨(dú)特功效成分的“神草”》《解剖“軟黃金”冬蟲夏草》等十余篇文章，內(nèi)容直指“極草”的法律地位、青海春天的虛假陳述等，并同時(shí)艾特了中國證監(jiān)會的官方微博@證監(jiān)會發(fā)布。

專利出資騰挪

公開資料顯示，截至借殼*ST賢成上市前，青海春天已取得6項(xiàng)發(fā)明、22 項(xiàng)實(shí)用新型和 44 項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)共72項(xiàng)專利。

其來源有兩部分：一是2013年3月15日增資新股東西藏榮恩注入4項(xiàng)發(fā)明、22項(xiàng)實(shí)用新型和26項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)共52項(xiàng)專利，作價(jià)3億元;二是張雪峰將其2項(xiàng)發(fā)明專利、18項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利無償轉(zhuǎn)讓給青海春天，轉(zhuǎn)讓的理由是“與 2013年 4月青海春天第二次增資時(shí)西藏榮恩出資到青海春天的52項(xiàng)專利相關(guān)”。張雪峰還把55項(xiàng)著作權(quán)和6項(xiàng)專利申請權(quán)，也以相同理由無償轉(zhuǎn)讓給青海春天。

2013年3月15日，青海春天增資新股東西藏榮恩投入3.5億元（專利3億元、現(xiàn)金5000萬元），其中1.5億元計(jì)入注冊資本，其余2億元計(jì)入資本公積。評估機(jī)構(gòu)對西藏榮恩擬注入青海春天的4項(xiàng)發(fā)明專利、22項(xiàng)實(shí)用新型專利和26項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利進(jìn)行評估，確認(rèn)上述專利在評估基準(zhǔn)日2013年3月28日的評估值為3.01億元。此后，青海春天注冊資本變更為18578.8萬元，西藏榮恩持有1.5億元即80.73%，肖融持有3116.9萬元即16.78%、盧義萍持有461.9萬元即2.49%。

公告卻顯示，青海春天的兩項(xiàng)核心發(fā)明專利“冬蟲夏草的粉碎方法及制劑”（ZL2007 1 0048651.8）、“冬蟲夏草微粉片及制備方法”（ZL2008 1 0303308.8）在2013年前一直登記在青海春天名下。2013年1月13日，青海春天將上述兩項(xiàng)核心專利無償轉(zhuǎn)給張雪峰。

然而，時(shí)隔兩個(gè)月后青海春天增資，這兩項(xiàng)專利作為專利中的重頭戲，又通過增資的方式由西藏榮恩轉(zhuǎn)讓給青海春天。

資料顯示，西藏榮恩成立于2013年3月8日，注冊資金5億元，張雪峰以其擁有的知識產(chǎn)權(quán)作價(jià)出資3億元。而專利出資就包括青海春天于2013年初無償轉(zhuǎn)給張雪峰的核心發(fā)明專利“冬蟲夏草的粉碎方法及制劑”、“冬蟲夏草微粉片及制備方法”。按照浙江天源資產(chǎn)評估有限公司對張雪峰擬用以出資的4項(xiàng)發(fā)明專利、22項(xiàng)實(shí)用新型專利和26項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利進(jìn)行的評估，確認(rèn)上述專利技術(shù)在評估基準(zhǔn)日2013年1月18日的評估值為3.08億元。

西藏榮恩成立僅12天后就發(fā)生了股權(quán)變更，肖融進(jìn)入并成為第一大股東，以3億元的出資額持股60%，張雪峰以2億元的出資額持股40%。

資料顯示，張雪峰出生于1969 年，曾擔(dān)任多家公司總經(jīng)理和董事長，2008年至今任青海春天董事，2013年10月至今任青海春天總經(jīng)理。按照青海春天網(wǎng)站宣傳顯示，張雪峰是“極草”的“總設(shè)計(jì)師”。報(bào)道稱，張雪峰與冬蟲夏草的結(jié)緣，始于2003年，并在2004年把自己關(guān)在房間里兩個(gè)月，開門時(shí)，創(chuàng)造出了目前為止世界上最完善的蟲草清洗凈化技術(shù)，之后還親自帶隊(duì)前往德國，不惜重金與德國著名企業(yè)合作，并由此逐步開發(fā)出“極草”系列產(chǎn)品。

按照《專利法》的規(guī)定，所謂的這些專利，如果主要利用了青海春天的物質(zhì)條件（包括資金、設(shè)備、零部件、原材料等）而獲得，這些專利是否應(yīng)該認(rèn)定為職務(wù)發(fā)明？如果應(yīng)被認(rèn)定為職務(wù)發(fā)明，那么張雪峰通過西藏榮恩注入青海春天的3億元專利技術(shù)，在法律上從根本上不能成立。

但借殼申請文件對此并無論述，對張雪峰為何是“極草”的“總設(shè)計(jì)師”也沒有太多文墨，僅稱“張雪峰主要負(fù)責(zé)青海春天主要產(chǎn)品的總體設(shè)計(jì)和銷售網(wǎng)絡(luò)的建立及推廣”;對青海春天把兩項(xiàng)核心專利無償轉(zhuǎn)給張雪峰，再由張雪峰注入西藏榮恩，再由西藏榮恩作價(jià)注入青海春天這一過程，也是一筆帶過。

股權(quán)變更有效？

在認(rèn)定誰是實(shí)際控制人、控制時(shí)間及國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的程序上，借殼申請文件和法律問題也疑點(diǎn)重重。

此次借殼上市前，青海春天經(jīng)歷了多次復(fù)雜的股權(quán)變更。

公告顯示，2008年3月，肖融將其所持有的42%的青海春天股權(quán)、川福家具材料有限公司（下稱“川福家具”）將其所持有的26%的青海春天股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新股東青海四維信用擔(dān)保有限公司（下稱“四維擔(dān)保”），四維擔(dān)保受讓股權(quán)的原因?yàn)榍嗪４禾煲蚪?jīng)營需要，擬向四維擔(dān)保借款，期限自2008年3月15日至2010年9月15日，四維擔(dān)保于2008年4月22日通過西寧市商業(yè)銀行向青海春天發(fā)放委托貸款3100萬元。

公告稱，在此期間，青海春天自負(fù)盈虧，四維擔(dān)保不參與經(jīng)營管理，不承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得了青海省商務(wù)廳[2008]91號《關(guān)于青海春天生物科技有限公司變更投資者及投資比例的批復(fù)》，隨后換發(fā)了青海省人民政府核發(fā)的商外資資審字[2007]0118號《港澳僑投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》。

直到2012年3月，四維擔(dān)保才將其所持有的青海春天68%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給肖融和盧義萍，并于2012年3月12日完成了工商變更登記。

如果按照《公司法》的規(guī)定，在2012年3月12日前，四維擔(dān)保是青海春天的大股東和實(shí)際控制人。而按照目前借殼上市的規(guī)則，應(yīng)該參考首發(fā)上市的標(biāo)準(zhǔn)，即近三年實(shí)際控制人未發(fā)生變更。

雖然根據(jù)證監(jiān)會的解釋，實(shí)際控制人的變更，要考慮對股東會、董事會決議的實(shí)質(zhì)影響等因素;但最重要的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，則是股權(quán)投資關(guān)系。

按照青海春天的解釋，其系向四維擔(dān)保借款，由股東提供擔(dān)保，而非實(shí)質(zhì)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

但是，以股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行借款，可以辦理股權(quán)質(zhì)押而不必實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)讓股權(quán)。盡管青海省工商局發(fā)函證明在2009年3月1日以前沒有開展股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保登記，但在此之后，肖融完全可以與四維擔(dān)保按照股權(quán)質(zhì)押的方式解決質(zhì)押借款問題;且借款期限至2010年9月15日即到期，既然是股權(quán)質(zhì)押，到期未還款后，四維擔(dān)保為何又沒有行使“質(zhì)押權(quán)”？

2008年5月6日，青海春天股東開始增資。肖融增資876.476萬元、四維擔(dān)保增資1862.524萬元，方式為資本公積轉(zhuǎn)增，轉(zhuǎn)增后青海春天注冊資本變更為3578.8萬元。公司很快取得了青海商務(wù)廳青商資字[2008]171號《關(guān)于青海春天增加投資總額和注冊資本的批復(fù)》及青海省人民政府換發(fā)的《港澳僑投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》。

那么，既然青海春天有2739萬元資本公積轉(zhuǎn)增資本，為何在此前兩個(gè)月還向四維擔(dān)保借款3100萬元？另一個(gè)股東川福家具為何沒有同比例增資？何故放棄這份巨大的利益？

對于第一個(gè)問題，青海春天解釋稱，轉(zhuǎn)增的資本來源于土地使用權(quán)、貨幣資金。但如果是這樣，當(dāng)初融資為何不用土地使用權(quán)作抵押進(jìn)行貸款，而要用股東的股權(quán)？而土地使用權(quán)抵押融資明顯更普遍于股權(quán)質(zhì)押融資。對于第二個(gè)問題，青海春天的解釋是，“川福家具知悉該次資本公積轉(zhuǎn)增事宜，并確認(rèn)放棄資本公積轉(zhuǎn)增股本的權(quán)利。”

兩個(gè)月后的2008年7月，肖融將其持有的青海春天15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新股東中鴻聯(lián)合信用擔(dān)保有限公司（下稱“中鴻擔(dān)保”），理由是中鴻擔(dān)保擔(dān)任青海春天的連帶責(zé)任保證人，向中國農(nóng)業(yè)銀行青海分行貸款，過戶系反擔(dān)保。而這些用于“質(zhì)押”的股權(quán)，正是新增的股權(quán)。

還有一個(gè)重要問題是國有資產(chǎn)監(jiān)管。按照國有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須經(jīng)過資產(chǎn)評估，并經(jīng)過產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

四維擔(dān)保當(dāng)時(shí)的控股股東為青海國投;而青海國投系經(jīng)青海省人民政府批準(zhǔn)、由青海省國資委出資組建的國有獨(dú)資有限公司。按照法律規(guī)定，四維擔(dān)保在2012年3月退出青海春天將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給肖融時(shí)，必須經(jīng)過上述程序。

但是，這個(gè)程序也省略了。

就四維擔(dān)保本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否需要履行國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)手續(xù)，青海省國資委于2013年10月14日出具《青海省政府國資委關(guān)于青海四維信用擔(dān)保有限公司受讓及轉(zhuǎn)讓青海春天藥用資源科技利用有限公司股權(quán)事項(xiàng)的函》（青國資函[2013]44號），認(rèn)為：四維擔(dān)保在2008年至2012年期間，以零價(jià)款受讓肖融、川福家具所持有的青海春天68%的股權(quán)，系四維擔(dān)保向青海春天“提供融資采取的保障措施，并非實(shí)質(zhì)性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不屬于國有產(chǎn)權(quán)交易行為”;四維擔(dān)保與青海春天的股東之間“簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給肖融等，不需要經(jīng)過國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易程序”。

此次資產(chǎn)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師也認(rèn)為：鑒于四維擔(dān)保持有青海春天68%的股權(quán)僅系為確保自身債權(quán)而名義持有，本次轉(zhuǎn)讓所持青海春天股權(quán)的行為并非實(shí)質(zhì)性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不屬于國有產(chǎn)權(quán)交易行為;且青海省國資委已確認(rèn)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不需要經(jīng)過國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易程序，故本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓合法、有效。

然而，如果地方政府的一紙文件可以解釋和解決以上所有問題，《公司法》、《證券法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)法》和《國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》這些法律和行政法規(guī)有何意義？

極草身份疑云

拋開青海春天的法律問題不說，在科普界，冬蟲夏草本身的功效也被廣泛懷疑。

在就回答媒體關(guān)于冬蟲夏草功效的提問時(shí)，*ST賢成稱，公司會同相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對國家藥學(xué)法典《中國藥典》等醫(yī)藥學(xué)專業(yè)書籍進(jìn)行查閱，獲知冬蟲夏草具有“甘平，入肺腎經(jīng)， 平補(bǔ)肺腎，既補(bǔ)肺氣，益肺陰，又助腎陽，益精血，兼能止血化痰。”故可用治肺腎兩虛，攝納無權(quán)之久咳虛喘，以及肺腎陰虛之勞嗽咳血。冬蟲夏草能助腎陽，益精血，有補(bǔ)腎起痿固精之功，故又常用于腎陽不足，精血虧虛所致的陽痿遺精，腰膝酸痛。此外，冬蟲夏草又可補(bǔ)肺腎，益精血，實(shí)衛(wèi)氣，固腠理，故適用于病后體虛不復(fù)，自汗胃寒，易感風(fēng)寒者等效用，藥理毒理具有調(diào)節(jié)免疫、抗肝腎損傷、降血糖、降血脂及性激素樣等作用。

但反對者仍認(rèn)為，冬蟲夏草所宣傳抗腫瘤、提升免疫力等的藥用效果，沒有得到可靠的臨床數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。而冬蟲夏草“冬天為蟲，夏天為草”的“神奇特征”也早被科學(xué)解密。冬蟲夏草實(shí)際是一種真菌，它附著于蟲，并會殺死蟲子，在蟲的尸體上長出子實(shí)體。

“極草”所謂的破膜破壁“含著吃”也遭到了青海老牌蟲草企業(yè)三江源藥業(yè)的直接叫板，三江源品牌創(chuàng)始人扎西才吉數(shù)度刊發(fā)實(shí)名信，批評青海春天，與其劃席而坐。

一個(gè)事實(shí)是，“極草”沒有取得國家食藥總局頒發(fā)的“國藥準(zhǔn)字號”或“國藥健字號”批文，其不屬于藥品和保健品。

蟲草產(chǎn)品曾以食品呈現(xiàn)于世，“極草”也曾持有食品衛(wèi)生許可證。2010年12月7日，國家質(zhì)檢總局發(fā)布《關(guān)于冬蟲夏草不得作為普通食品原料的通知》后，嚴(yán)禁使用冬蟲夏草作為食品原料生產(chǎn)普通食品。有意思的是，就在同一天，青海省食藥監(jiān)局發(fā)布《青海省冬蟲夏草中藥飲片炮制規(guī)范》，規(guī)范在傳統(tǒng)的中藥飲片之外，將“冬蟲夏草純粉片”納入其中。

2011年1月1日，青海春天獲得青海食藥監(jiān)局核發(fā)的青20100041號藥品生產(chǎn)許可證，核準(zhǔn)內(nèi)容為中藥飲片（凈制、切制、粉碎、含直接服用飲片），有效期間2011年1月1日至2015年12月31日。2014年9月23日，青海春天獲得青海食藥監(jiān)局核發(fā)的QH20140035號藥品GMP證書，認(rèn)證范圍為中藥飲片（凈制、切制、粉碎、直接服用飲片）。“極草”似乎可以歸為中藥飲片。

然而2012年6月，國家食藥監(jiān)總局下發(fā)《關(guān)于冬蟲夏草中藥飲片炮制規(guī)范有關(guān)問題的通知》，指出冬蟲夏草粉碎及壓制成片不屬于中藥飲片炮制范疇，明確要求青海省對“規(guī)范”予以修正。

可見，“極草”也不屬于中藥飲片。

在飽受爭議和借殼上市關(guān)鍵時(shí)期，青海省相關(guān)部門再次伸出援手。青海省食藥監(jiān)局于2014年7月18日發(fā)布《關(guān)于冬蟲夏草純粉片相關(guān)事宜的通知》（青食藥監(jiān)辦[2014]53號），稱“青海春天生產(chǎn)的冬蟲夏草純粉片是青海省出產(chǎn)的冬蟲夏草經(jīng)加工制成的產(chǎn)品，是青海省綜合開發(fā)利用優(yōu)勢資源的試點(diǎn)產(chǎn)品”，在銷售問題上，“產(chǎn)品銷售參照非藥品柜臺銷售以滋補(bǔ)保健類中藥材為內(nèi)容物的包裝禮盒商品有關(guān)法律適用問題的批復(fù)執(zhí)行”。

而國家食藥總局于2006年2月27日發(fā)布的《關(guān)于非藥品柜臺銷售以滋補(bǔ)保健類中藥材為內(nèi)容的包裝禮盒商品有關(guān)法律適用問題的批復(fù)》國食藥監(jiān)市[2006]78號規(guī)定，“非藥品經(jīng)營單位銷售尚未實(shí)行批準(zhǔn)文號管理的滋補(bǔ)保健類中藥材，無論這些滋補(bǔ)類中藥材是否有包裝（包裝禮品盒），均不需要領(lǐng)取《藥品經(jīng)營許可證》”。依此規(guī)定，青海春天子公司、分公司及青海春天經(jīng)銷商銷售冬蟲夏草純粉片不需要領(lǐng)取《藥品經(jīng)營許可證》。

至此，“極草”陷入了一個(gè)尷尬的境地，沒有人知道它是什么。肯定不是藥品和保健品，因?yàn)樗鼪]有取得國家食藥監(jiān)局的批文;也不是食品，因?yàn)閲屹|(zhì)檢總局嚴(yán)禁其作為原材料生產(chǎn)普通食品;也不會是中藥飲片，因?yàn)閲沂乘幈O(jiān)總局下發(fā)通知指出冬蟲夏草粉碎及壓制成片不屬于中藥飲片炮制范疇。

對于“極草”的身份問題，*ST賢成總經(jīng)理張小峰回應(yīng)稱，根據(jù)青海省食藥監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于冬蟲夏草純粉片相關(guān)事宜的通知》以及在其官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于冬蟲夏草純粉片相關(guān)事宜的說明公告》，青海春天冬蟲夏草純粉片是利用青海省冬蟲夏草優(yōu)勢資源研發(fā)出的創(chuàng)新產(chǎn)品，為青海省綜合開發(fā)利用優(yōu)勢資源的試點(diǎn)產(chǎn)品。

根據(jù)張小峰的說法，“極草”既不能完全按照既有的藥品監(jiān)管，也不能完全按照既有的食品或保健食品監(jiān)管，基于產(chǎn)品創(chuàng)新屬性，由青海省食藥監(jiān)局依據(jù)“青食藥監(jiān)辦[2014]53號”全面進(jìn)行監(jiān)管。

根據(jù)文件，青海春天的冬蟲夏草純粉片的原料限于青海省出產(chǎn)的冬蟲夏草，生產(chǎn)組織參照藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（GMP）要求，質(zhì)量管理制定高于國家藥典標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品銷售參照關(guān)于非藥品柜臺銷售以滋補(bǔ)保健類中藥材為內(nèi)容的包裝禮盒商品有關(guān)法律適用問題的批復(fù)執(zhí)行。

青海春天的子公司多數(shù)取得了《食品流通許可證》。但是，通過國家食品藥品監(jiān)督管理總局網(wǎng)站（http：//www.sfda.gov.cn/WS01/CL0001/）進(jìn)行查詢，無論是食品、藥品，還是保健品，都查詢不到青海春天的任何數(shù)據(jù)。

由于這方面的質(zhì)疑聲大，證監(jiān)會在1月22日對青海春天借殼*ST賢成的批文中明確表示“有條件通過”，條件是要求*ST賢成在10個(gè)工作日內(nèi)上報(bào)“極草”的身份內(nèi)容和認(rèn)證過程，并在重大風(fēng)險(xiǎn)提示中做特別說明。

為何是青海春天

在涉及到一些資本市場的項(xiàng)目時(shí)，一些地方政府的經(jīng)濟(jì)沖動熱烈和持久，甚至達(dá)到非理性的狂熱狀態(tài)。特別是涉及上市公司時(shí)，在地方政府金融辦、國資委甚至是一級政府的協(xié)調(diào)下，各部門一路開綠燈、出證明，這給證監(jiān)會的審核工作帶來一定的困擾。

在青海春天借殼之前，*ST賢成已是問題重重。2012-2013年接連爆出違規(guī)擔(dān)保、挪用資金、違規(guī)披露等問題，債務(wù)黑洞一度達(dá)到上百億元，在全國各地面臨數(shù)十個(gè)經(jīng)濟(jì)訴訟，其高管也一度被刑事追訴，市場反應(yīng)極為強(qiáng)烈。

按照《證券法》及證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定和上海證券交易所的交易規(guī)則，*ST賢成在此情形下退市是可以預(yù)料到的事情。但注冊在青海省的上市公司全省只有十家。

青海證監(jiān)局和青海公安廳介入后，對*ST賢成強(qiáng)力重整。至2014年6月30日，青海省國資委旗下的青海國投取得了控股權(quán)，方案中原大股東須以98：2的比例進(jìn)行縮股。

在經(jīng)歷半年多的醞釀后，2013年6月18日，西寧中院裁定*ST賢成進(jìn)入重整程序。債權(quán)人會議于同年12月18日通過了重整計(jì)劃和出資人權(quán)益調(diào)整方案。兩日后西寧中院裁定批準(zhǔn)《重整計(jì)劃》及終止重整程序。《重整計(jì)劃》和出資人權(quán)益調(diào)整方案分別于2014年6月25日、6月30日實(shí)施完畢，總股本由16.01億股縮減至1.99億股。而這一階段，青海國投成為*ST賢成的第一大股東，持股2288.6萬股。

正是在此期間，張雪峰和肖融開始設(shè)立西藏榮恩，并以西藏榮恩作為平臺，將青海春天的注冊資本及總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)、無形資產(chǎn)比例控制在最佳匹配范圍內(nèi)。

對于同屬青海省的青海春天最終能夠借殼*ST賢成，公司也并不避諱。在回答媒體提問時(shí)，*ST賢成表示，公司破產(chǎn)重整期間在全國范圍內(nèi)比選重組方時(shí)，要求重組方滿足《重整計(jì)劃》規(guī)定的條件，包括重組方評估凈資產(chǎn)不低于20億元、重組后上市公司連續(xù)3年每股收益不低于0.4元等。考慮到*ST賢成為青海上市公司，還希望重組后的上市公司主要經(jīng)營活動在青海省境內(nèi)。

公司介紹稱，從2013年底賢成礦業(yè)重整計(jì)劃獲法院裁定通過，開始接受來自全國的有意愿的重組方報(bào)名，至2014年7月1日，青海省以外報(bào)名參與重組的企業(yè)沒有一家能滿足上述條件。青海省屬于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，根據(jù)省工商局的統(tǒng)計(jì)，全省各類企業(yè)數(shù)目不到3萬家，符合賢成礦業(yè)重組方綜合條件的僅有青海春天一家。

青海春天最終入選，有兩點(diǎn)決定因素：一是行業(yè)。首先，青海春天專注于青藏高原天然珍稀資源的精致利用，是青海省特色產(chǎn)業(yè)的骨干企業(yè)，符合產(chǎn)業(yè)政策和《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》精神。其次，行業(yè)的市盈率水平。健康產(chǎn)業(yè)企業(yè)在資本市場有較高的市盈率，特別是對于經(jīng)破產(chǎn)重整的*ST賢成，有利于保護(hù)中小投資者。

二是業(yè)績及盈利能力，青海春天2013年利潤為3.4億元，完稅2.8億元，但是公司董事會更為看重的是其擁有的優(yōu)質(zhì)全國性產(chǎn)品推廣銷售網(wǎng)絡(luò)。從最新的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對消費(fèi)需求的研判看，個(gè)性化、多樣化消費(fèi)漸成主流，隨著人們對養(yǎng)生保健的更加重視，青海春天冬蟲夏草純粉片可滿足人們個(gè)性化的、多樣化的養(yǎng)生保健需求。青海春天若堅(jiān)持發(fā)揮所長，保證產(chǎn)品質(zhì)量安全、通過創(chuàng)新供給激活消費(fèi)需求，企業(yè)還會有很大的發(fā)展空間。

按照上述對重組方的要求，評估凈資產(chǎn)達(dá)到42億元、承諾凈利潤在3億元以上、同屬于青海省的青海春天成為*ST賢成的“白馬騎士”。

也就在這個(gè)階段，青海地方政府，包括青海省工商局、青海省食藥局、青海省國資委、青海省農(nóng)牧廳等政府機(jī)構(gòu)和部門為青海春天借殼出具了一系列證明文件。

比如在收購蟲草的審批方面，根據(jù)1997年1月1日實(shí)施的《野生植物保護(hù)條例》、2002年10月1日實(shí)施的《農(nóng)業(yè)野生植物保護(hù)辦法》以及《國務(wù)院關(guān)于禁止采集和銷售發(fā)菜制止濫挖甘草和麻黃草有關(guān)通知》（國發(fā)[2000]13號）的規(guī)定，收購作為國家二級保護(hù)野生植物的冬蟲夏草，“必須經(jīng)省、自治區(qū)、直轄市人民政府野生植物行政主管部門或者其授權(quán)的機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)”。但青海農(nóng)牧廳于2014年8月8日出具《關(guān)于采集、收購冬蟲夏草是否需要辦理行政審批的函》，稱鑒于藏區(qū)的特殊性，青海省“暫未將冬蟲夏草的采集、收購納入行政審批管理”。

青海省工商局則于2014年8月11日出文，確認(rèn)在青海省對冬蟲夏草的采集、收購實(shí)行行政管理審批之前，對青海春天收購冬蟲夏草的行為，不予行政處罰。

《野生植物保護(hù)條例》、《農(nóng)業(yè)野生植物保護(hù)辦法》、國發(fā)[2000]13號文在這些證明之前，成了一紙空文。

根據(jù)借殼方案，青海春天借殼成功后，青海國投將退居*ST賢成第三大股東。

600381曾經(jīng)是一家名為“青海白唇鹿股份有限公司”紡織企業(yè)的上市公司代碼，在2001年上市后沒過多少好日子，一直在保殼中掙扎。2010年被黃賢優(yōu)控制的企業(yè)借殼成功，改名“青海賢成礦業(yè)股份有限公司”。但此后不到3年，就爆出債務(wù)黑洞等問題，各方再次著力保殼。

青海春天的出現(xiàn)，將*ST賢成暫時(shí)拉出了瀕臨退市的深淵。1月30日，*ST賢成向上海證券交易所提交了撤銷對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示的申請，公司股票自2015年2月2日起連續(xù)停牌，在上海證券交易做作出相關(guān)決定后復(fù)牌。

而對于冬蟲夏草的前景，*ST賢成似乎充滿信心，公司表示，冬蟲夏草是一個(gè)稀有的地區(qū)性物料，如果對資源性物品的精細(xì)加工、高效利用方面做一些研究工作還是很有意義的。在青海對冬蟲夏草的研究還是非常活躍，研究內(nèi)容還是很深入的，這個(gè)產(chǎn)業(yè)還是很有活力的，含片這種產(chǎn)品形式，把原始粗放的資源性產(chǎn)品進(jìn)行加工，產(chǎn)品形式新穎，適用攜帶也很方便。同時(shí)，這種加工工藝對產(chǎn)品的衛(wèi)生性、食用安全性、保質(zhì)期等等都給予很好的保障，冬蟲夏草按照這種發(fā)展趨勢，是有廣泛的發(fā)展前景和巨大的發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>

對于此次資產(chǎn)重組案，*ST賢成公告也表示，通過此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)上市公司主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，“可以從根本上改善公司的經(jīng)營狀況，提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和長期發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩嵘緝r(jià)值和股東回報(bào)，也能在一定程度上促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定。”

但質(zhì)疑不會隨著公司的解釋而輕易散去，在“極草”的身份未得到明確之前，*ST賢成仍面臨著諸多不確定。

正如瑞華會計(jì)師事務(wù)所在出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無保留意見類型的審計(jì)報(bào)告中所認(rèn)為的，*ST賢成持續(xù)經(jīng)營能力得到改善，但公司后續(xù)的資產(chǎn)重組、資金籌集、盈利能力等仍存在不確定性。