通鼎轉債橫空出世

頭頂“互聯網”的光環，加上創業板大幅上揚，通鼎互聯（002491.SZ）4月28日復牌后連續16個漲停。

無漲跌停板限制的通鼎轉債（128007.SZ）亦與正股形成共振，連續大漲突破500元，滬深第一高價債券橫空出世。

通鼎互聯原名通鼎光電，傳統業務屬于光通信行業。這一業務并不被看好，但由于大手筆進軍移動互聯網圈，通鼎互聯一個月大漲461%。

通鼎轉債隨正股聯動漲超500元，刷新上輪牛市中海化轉債、錫業轉債400多元的價格峰值。

資料顯示，通鼎轉債當期轉股價5.85元/股。5月20日，通鼎互聯正股收盤價格報28.84元。當前轉債可以自由轉股，以此計算的轉債平價高達501.57元。由于轉股機制的存在，平價成為轉債價格的下限。

受正股連續漲停集聚的賺錢效應影響，通鼎轉債往往漲幅超越正股。這是由于轉債沒有漲跌幅限制，對具有強烈上漲預期的股票而言，轉債走勢在短期內往往能跑贏正股，相較于二級市場上正股的“一股難求”，投資者借道轉債分享正股連續上漲收益不失為一種較好的投機選擇。

據統計，通鼎轉債復牌后的16個交易日里，7個交易日漲幅超過10%，其中兩個交易日漲幅超過30%，更是創超出單日價格上漲128元的神話。

資料顯示，通鼎互聯曾先后收購或投資了瑞翼信息51%股權、上海智臻網絡科技有限公司7%股權、杭州數云信息技術有限公司20%股權、南京安訊科技有限責任公司20%股權。4月26日，公司又公告稱，擬以不低于18.17元/股非公開發行不超過4430萬股，募資總額不超過8.05億元。其中2.46億元用于收購瑞翼信息41%股權，3.18億元用于收購通鼎寬帶95.86%股權，其余部分用于補充流動資金。其互聯網布局之路日益清晰。

歷史上絕大多數轉債都如數成功轉股，轉債一般無償債風險。毫無疑問，對于超過500元的高價可轉債來說，不可忽視的風險一是價格風險，二是強制贖回風險。

脫離債性保護后的可轉債，其風險性質與股票或期權衍生品無異。由于持債人風險偏好較權益投資人更低，因此對價格及波動更加敏感。在正股連續16個漲停的走勢下，通鼎轉債也產生過單日下跌254元的巨幅波動。

5月15日，通鼎轉債高開至569元后直線跳水，一度跌至315元。其正股僅是打開漲停板十余分鐘。當日轉債收盤仍跌142元，正股依然封漲停板。

相較于琢磨不透的市場情緒帶來的價格風險，通鼎轉債的贖回風險卻是可以預判和精準推算時間窗口的。

根據通鼎轉債發行的公告，在本可轉債轉股期內，如果公司股票任意連續30個交易日中至少有20個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的130%（含130%，也就是17.35×130%=22.56元），公司有權按照債券面值的103%（含當期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

以此計算的通鼎轉債贖回閾值對應的正股價格為7.61元（5.85×1.3），截至5月20日，已有14個交易日正股價格收在閾值之上，通鼎轉債最快將在5月29日達成強制贖回條款。在過去可轉債的歷史上，90%的轉債首次達成強制贖回條款，即刻發布贖回公告。

贖回將帶來多方面的壓力，一是集中轉股新增拋壓對二級市場正股造成壓力，二是期權延續時間終止帶來的負面影響。

數據顯示，通鼎轉債規模6億元，最新存量還有4.53億元。按照當期轉股價，可新增流通股7743萬元，較當前流通股本擴大7.8%。一旦實施強制贖回，短時期的集中轉股或對正股形壓力。轉債價格亦將受牽連。

最后，值得強調的是，在可轉債強制贖回最后期限前，持債人一定要轉股或賣出，否則現價500多元的通鼎轉債，將按照103元還本付息，造成難以挽回和不必要的巨大損失。