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穩增長政策初見成效

劉利剛：澳新銀行大中華區首席經濟師

周浩：澳新銀行中國經濟師

5月中國官方制造業PMI輕微回升至50.2，略高于4月的50.1。早前公布的5月匯豐中國制造業PMI也上升至49.1，高于4月的48.9。

中國政府近期推出的一系列穩增長的政策使得PMI均出現了回升。除了降息降準等措施之外，政府還推出了一系列穩增長的財政政策，例如，啟動了1萬億元的地方政府債務置換計劃，并降低了企業和地方政府融資平臺發債的要求。

此外，對于資金短缺的發展商，銀監會也允許商業銀行對其延長相關建筑項目的貸款期限。

上述這一系列政策均使得經濟增長的動能逐步得到回升。幾大主要發電廠的煤使用量在5月初保持平穩，同期粗鋼產量也略微上升。

從PMI的分類指數來看，產出指數上升了0.3點達到52.9，意味著5月的工業增加值可能上升到6.0%以上。生產價格指數上升了1.6點達到49.4，意味著PPI通脹可能有所回升。新訂單和新出口訂單指數均出現上升，分別上升0.4點和0.8點，這進一步印證了經濟增長動能出現回升。

但整體而言，中國經濟仍然面臨下行風險，穩增長的政策已成為了支持經濟增長的主力。

短期而言，我們認為下半年政府將繼續推出定向寬松的政策。如果資本流出的速度與一季度類似，我們認為央行將再降準100個基點，并再降息至少25個基點。