重組存量債務是關鍵

目前中國經濟持續疲軟的一個根本原因是投資乏力。這其中，政府投資尤其是地方政府投資無法作為助推器發力，是近年來經濟難有起色的主要原因。此前數年中國經濟的穩增長邏輯在于，當市場需求尤其是外部市場需求出現調整時，由政府投資充當穩定器和助推器的作用。這也是當年四萬億刺激計劃的出發點。

不過，由于上一輪政府投資因短時間內用力過猛導致經濟出現泡沫化傾向而難以為繼，貨幣政策進入以去杠桿為重心的階段，人們普遍冀望中國經濟能進入更多以消費和出口而非投資拉動增長的軌道。

由于世界經濟復蘇緩慢，外需遲遲無法回復至全球金融危機爆發前階段，而消費雖然發揮了相當大的拉動作用，但也無法抵消出口和投資增速雙下滑效應。由此，自去歲以來，關于重新認識投資重要性和重啟投資的呼聲漸次高漲，國家也隨之推出了不少規模不小的投資計劃。然而預期中的投資紅利并沒有應聲而起，與人們習見的前些年地方政府“跑部進京”要項目的蓬勃熱情相反，今年甚至出現了國家發改委已批復的6000多億投資無法落實的尷尬之局。

投資引擎疲軟，是因為“燃料”即手中“銀子”不足，而曾被寄予厚望的通過PPP等形式吸引民資參與基建的計劃也因項目建設和回報周期長而應者寥寥，因此有關各方呼吁央行放水的呼聲一直不絕于耳，而央行近期也通過采取包括降息在內的放松手段進行了回應。……