滬港通首周秀“南冷北熱”引關注

黃歡

17日，滬港通正式通車，首秀南北資金便分出高下。北上資金多方捧場，使得滬股通首日130億標的使用額度僅半日就告罄。而相比之下，南下資金首日卻交易清淡。港股通為何沒有預期的火熱？中信證券認為，港股很多交易規則與A股不一致，讓內地投資者表現得謹慎。

滬港通首周“南冷北熱”

2014年11月17日，上海、香港兩地交易所同時敲響開市鑼聲，宣告滬港股票交易互聯互通機制試點正式開放。滬港兩地資本市場在真正意義上實現互聯互通，中國資本市場從此走進“滬港通新時代”。

對于“滬港通”的正式開啟，新華社通稿予以高度評價：它既是香港金融市場發展的一個里程碑，更是A股對外開放邁出的關鍵一步。滬港通將為離岸市場的人民幣資金回流提供一個渠道，進而實現了人民幣走出去、離岸市場沉淀、資金回流增值的大循環，有利于人民幣國際化發展。

不過市場對于滬港通開通第一周的表現普遍概括為：滬股熱港股冷，整體呈“南冷北熱”趨勢。另外，有分析人士注意到兩地投資者皆在大肆買入AH價差較大個股。不過，因滬股通引入的投資者大多為境外機構投資者，而內地投資者多為散戶，因此一些受追捧標的也存在一些差異：如滬股通方面，A股特色股和低估值藍籌股受到境外投資者青睞，港股通投資者則傾向于選擇價格便宜、盤子小的標的或潛力藍籌股。

證監會11月21日舉行的新聞發布會公布的數據顯示，從滬港通首周成交情況看，截至11月21日，滬港通成交金額合計291.01億元，其中滬股通累計成交509485筆，成交金額252.31億元，凈買入236.4億元;港股通累計成交95379筆，成交金額38.7億元，凈買入29.28億元（以11月21日的人民幣銀行中間價0.79148計算）。

雖然市場表現的不及預期，但滬港通屬于長期利好，這點毋庸置疑。特別值得注意的是，自高層宣布將推出滬港通以來，兩地市場均出現了一定程度的上漲，其中香港恒生指數上漲5.5%，過去表現不佳的上證指數更是大漲了將近18%，而滬港通利好的相關板塊個股也提前遭到了市場的熱炒。

對于后市而言，增量資金總能使得市場更加活躍，而A股市場更加受到外資的青睞，所以，這也給A股市場提供了上漲的動力。

港股緣何遇“冷”

滬港通對市場的吸引力無疑是巨大的。在滬港通開通前期，滬指一周內屢創新高，并在11月13日觸及2507.74點高點，由此點燃了市場熱情。11月18日公布的一組數據顯示，11月10日至11月14日這一周時間，滬深兩市新增A股開戶數為243073戶，較前一周的235377戶上升3.27%。這一數據也創下近兩年半以來的新高。

另外，兩市新增股票開戶數為243607戶，新增B股開戶數為534戶;參與交易的A股賬戶數為1685.17萬戶;期末持倉A股賬戶數為5249.02萬戶;期末有效賬戶數為13846.61萬戶。

不過，被寄予厚望的滬港通起航第一周所呈現的“冰火兩重天”現象卻令人大跌眼鏡。業內人士認為，港股通不同于滬股通，對內地資金投資設置了一定門檻，僅限于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。這使得絕大多數內地個人投資者無緣港股通。中登公司公布的2014年10月數據顯示，A股流通市值為50萬元以下的一碼通自然人賬戶數占比達94.51%。

此外，內地投資者的投資理念尚未真正與國際價值投資理念接軌。港股投資以機構投資者占主導，推崇價值投資，偏愛高分紅回報的藍籌股，而內地資金一直以來熱衷炒新、炒小、炒差、炒短的“四炒”。內地資金若單純看好港股交易T+0及無漲跌停板，而不加入港股投資的主流行列，也可能面臨較大風險。有港股分析師指出，人和商業、波司登等在滬港通開通首日表現強勢，延續了內地資金A股投資偏愛中小盤及熱衷于短炒的風格。

對于滬港通“南冷北熱”，香港署理財政司司長陳家強表示，兩地散戶仍未熱身，估計要等滬港通開通一段日子，運作順暢，加上市況調整，增加投資者興趣后，成交應會增加。他重申，滬港通長遠發展會增加兩地市場成交，令香港進一步鞏固金融中介角色。

投行看好滬港通前景

有觀點稱，未來滬港通或成為無人問津的雞肋，甚至有聲音質疑，滬港通可能成為第二個港股直通車。對此券商人士表示，滬港通已經開通，不可能停下來，更不可能關閉，它僅僅是多了一個投資渠道，投資者要以平常心對待。港股通沒能開通即火爆，問津者偏少，并不意味著未來內地資金不會關注港股。內地資金對港股交易有個熟悉的過程，配置跨境資產將是未來投資的趨勢。

滬港通正式成行后，外資投行對于其前景十分看好，稱未來還有增長空間。而摩根士丹利在關注A股和港股的同時，強調滬港通也使港股首次向中國內地的散戶投資者開放。和高盛等投行一樣，摩根士丹利建議投資者可以挑選A股和H股存在價差的股票，如上海石化等個股;此外，那些將吸引內地投資者的、能夠分散不同地區風險的港股藍籌股，如匯豐控股等也得到力薦。不僅如此，上市券商和清算機構等板塊也得到摩根士丹利的推薦。其稱這些機構將受益于滬港通帶來的交易量上升，使得業績增長，如香港交易所便是其中的代表。

“滬港通猶如一座天天開放的大橋，而不是一場音樂會，所以不能用一星期或者一個月的上座率去衡量它的成敗。” 香港交易所行政總裁李小加強調，滬港通的價值可能需要兩三年或者更長的時間才能得到體現。

從滬港通開通第一周波瀾不驚的表現來看，李小加認為，“現在投資者的心態還是比較冷靜和理性的，這樣的市場氛圍其實更適合建新的大橋，至少監管機構不必擔心有太多人要搶著過橋引發踩踏事件了。而且，新建的橋與路可以形成一個更科學、更互補、更全面的國際化網絡，加速中國資本市場的發展，提升其國際影響力。”endprint