匯率雙向波動或助力人民幣“走出去”

趙月

外匯市場在央行宣布降息之后的第一個交易日，人民幣一改強勢，直線下跌。而在人民幣國際化五周年之際，監管層正加速對人民幣國際化的推動。日前，央行發布《關于人民幣合格境內機構投資者境外證券投資有關事項的通知》稱，境內的合格機構投資者可采用人民幣的形式投資境外的人民幣資本市場，RQDII機制正式推出。

拓寬人民幣“走出去”渠道

為拓寬境內人民幣資金雙向流動渠道，便利人民幣合格境內機構投資者（RQDII）境外證券投資活動，央行日前發布了《中國人民銀行關于人民幣合格境內機構投資者境外證券投資有關事項的通知》（下稱《通知》），通知自印發之日起實施。

RQDII即RMBQualifiedDomesticInstitutionalInvestor。境內人民幣將可以RQDII的形式投資境外人民幣計價資本市場，且與QDII額度的審批制不同，RQDII將以實際募集規模為準。

簡單說，RQDII是指以人民幣開展境外證券投資的境內金融機構，其所涉及的金融機構仍將延續目前合格境內機構投資者QDII制度下的四類機構，即基金系、券商系、銀行系、保險系。RQDII與QDII的區別主要體現在RQDII以人民幣資金投資于境外人民幣計價產品。

《通知》規定，人民幣合格投資者可以自有人民幣資金或募集境內機構和個人人民幣資金，投資于境外金融市場的人民幣計價產品銀行自有資金境外運用除外。這意味著，個人可以通過向金融機構購買境外人民幣產品。

市場普遍認為，此舉意在拓寬人民幣資金雙向流動渠道，便利人民幣合格境內機構投資者境外證券投資活動。

值得一提的是，中澳兩國金融合作也有了新的進展，RQFII試點地區擴大至澳大利亞。中國人民銀行于11月17日與澳大利亞儲備銀行簽署了在澳大利亞建立人民幣清算安排的合作備忘錄，并同意將人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點地區擴大到澳大利亞，初期投資額度為500億元人民幣。之后，將確定悉尼人民幣業務清算行。

央行表示，上述安排標志著中澳兩國金融合作邁出新步伐，有利于中澳兩國企業和金融機構使用人民幣進行跨境交易，促進雙邊貿易、投資便利化。

隨著中國經濟的發展和國際地位的提升，人民幣國際化步伐正加速推進。至此，中國人民銀行已先后與近30個境外央行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協議，總額度達到7400億元人民幣。

境外人民幣計價產品迎機會

RQDII與11月17日正式“鳴鑼”的滬港通一道，是境內外資本市場互聯互通的重大事件。“這是與17日開通的滬港通配套的措施。”中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英表示，對港股市場的開放，實際上是對全球的開放，香港股市英美投資者近半。

劉英認為，這標志著人民幣資本項目開放提速和人民幣國際化的加速。滬港通17日正式啟動，香港金管局宣布同日起取消香港居民每日兌換人民幣2萬元的限額。香港居民的人民幣現鈔兌換和銀行對香港居民的人民幣貸款和融資限制亦將不再適用。

此外，央行還在研究推出QDR機制。未來境內符合條件的居民將被允許通過該計劃投資海外股市和房地產。未來還將允許境內企業到境外發行以人民幣計價的股票，包括以人民幣支付股息。

有券商宏觀分析師表示：“我國境內的人民幣池子足夠大，但這一‘源頭活水此前卻買不了境外人民幣計價的產品。RQDII的開通，會使得離岸市場更有動力推出以人民幣計價的產品，也有利于人民幣走出去，是雙向促進的。同時，也會加快諸如境內企業到境外發行以人民幣計價的股票等政策的出臺?！?/p>

“逐步放開資本項目是大勢所趨，不久，上海自貿區個人資本項目將開放，合格投資者可用美元進行投資交易?！泵裆y行金融市場部首席分析師李志強分析稱，近年來，我國一直在大力推進人民幣國際化，《通知》的發布使得人民幣國際化又往前一步。

李志強稱，據此看來，個人可以通過境內金融機構購買境外的人民幣金融產品，實現境外投資。從人民幣國際化角度來看，這將刺激境外人民幣金融產品的發展。近年來，離岸人民幣結算中心相繼成立，境外投資者可通過結算中心兌換人民幣，大大便捷了人民幣投資交易的流動。

匯率波動助力國際化步伐

中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。11月24日，人民幣兌美元匯率創下2個月以來的最低水平。分析師對此指出，22日人民銀行意外降息之舉可能令人民幣進入了貶值周期。

人民幣兌美元匯率24日報收于每美元6.1417元人民幣，收盤時大幅暴跌近200個點，跌幅達0.27%;全天日內波幅達178個基點，同樣創下自9月29日以來的最大波幅。

Eurasia Group的分析師在研報中寫道：隔夜的降息，加之日元的長期貶值，將會增加中國人民銀行允許人民幣適當貶值的政治壓力，既反應出了市場對降息的正?；貞?，也是在亞洲貨幣全面呈現貶值壓力的背景下增強出口競爭力的需要。

華爾街見聞網站介紹過，今年伊始，人民幣一改單邊上漲走勢，開始持續貶值。1-4月人民幣實際有效匯率累計貶值3.02%，人民幣名義有效匯率累計下跌2.67%。盡管5月以來人民幣開始穩固升值，但是年內至今仍然貶值1.17%。

面對市場諸多對人民幣貶值感到憂心忡忡的聲音，興業銀行資深外匯及貴金屬分析師蔣舒稱，與去年末人民幣可能升破“6”的單邊升值預期不同，今年以來，隨著即期外匯市場人民幣兌美元的浮動幅度由1%擴大至2%，人民幣匯率雙向波動的特征更加明顯。

蔣舒表示，人民幣匯率明年將在雙向波動的基礎上小幅貶值。匯率雙向波動促進了人民幣國際化進程。人民幣匯率形成機制較其他貨幣復雜，要受宏觀調控、市場預期和人民幣國際化戰略的三種因素影響。由此，他預計人民幣匯率明年將呈現雙向波動加劇下的小幅貶值。

蔣舒指出，從基本面角度來講，如果“新常態”變成一種常態，中國經濟的增速相對于發達國家的優勢將減少，加上與美聯儲貨幣政策的方向不一致，人民幣不具有大幅走強的空間。endprint