央行降息旨在為經濟擴空間

黃歡

人民銀行11月21日宣布從22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，二者一年期的利率分別下調了0.4%和0.25%。這是央行在中國經濟“新常態”下的首次降息。此次降息是否意味著中國貨幣政策轉向，進入“降息周期”？降息對經濟社會生活都將帶來哪些影響？

再度降息預期升溫

央行決定，從11月22日起對金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍;其它各檔次貸款和存款基準利率做相應調整，并對基準利率期限檔次做適當簡并。如央行未來將不再公布5年期定期存款基準利率，并將貸款基準利率簡并為1年以內（含1年）、1年至5年（含5年）和5年以上三個檔次。

央行時隔逾兩年后重啟不對稱降息，將一年期存款和貸款基準利率分別下調25和40個基點，并擴大存款利率浮動上限。澳大利亞國民銀行首席經濟學家歐思濂表示，央行降息是給外界一個信號，就是“中國政府不會任由經濟下滑，肯定也會采取相應的舉措”。歐思濂預測，中國經濟今年增長到7.5%，明年雖然達不到7.5%，但應該不會跌破7%。作為世界上第二大經濟體，中國也不可能永遠保持像以前那樣的增長速度。保持經濟合理增速的下滑是比較合理的。

隨著中國10月經濟數據的陸續公布，市場對經濟持續低迷預期進一步強化，對貨幣政策進一步放松的政策預期，如降息、降準等也進一步升溫。

目前多家外資投行預期央行還將有兩次降息。摩根大通、匯豐、花旗等八大國際投行經濟學家近日的預測觀點顯示，他們普遍認為中國央行還會降息兩次，同時也有降準的可能性。國內的機構申銀萬國認為，兩次降息之間，會有降準。

但也有機構對此持不同觀點，高盛高華認為，此次降息本身，央行稱之為“中性操作”。預計央行將以靈活工具注入市場流動性為主要政策選項拉低銀行間利率。短期內進一步下調基準利率，或者全面降準的可能性相對較低，但如果大幅走低的銀行間利率未能為增長注入動力，則降息降準的概率將會上升。

央行降息為經濟擴空間

外媒高度關注央行此次降息。法國《歐洲時報》26日評論表示，這是中國央行2012年7月以來的首次降息，該刺激成為中國經濟下行壓力背景下的巨大利好，以避免重蹈大水漫灌式強刺激的覆轍。通過降息穩增長，為各項改革新措施預留施展的空間，營造積極的輿論環境。

流動性的增加，令疲軟的資本市場一掃頹勢，股指連日大漲，股民喜笑顏開;房地產市場上，房貸壓力的減輕無疑會刺激抑制的購房需求，“房地產回暖”的預言重現。更重要的是，此舉有助于降低企業融資成本，催發投資熱情，可成為經濟下行壓力的一股反向作用力。

對于此次央行宣布降低存貸款基準利率，此后經濟何時能企穩回升備受關注。萬博新經濟研究院院長滕泰在接受媒體采訪時說：“降息降低企業融資成本，另一方面，降息會影響股市，并進一步提振消費，且上市企業股權質押也大幅提升，增加企業自主投資。這次降息只是開始，后面還要看降息的連續性，總體看如果降息降準及時果斷迅速，中國經濟增速有望在明年三季度企穩回升。”

11月13日，國家統計局發布的相關經濟數據顯示，今年1～10月，全國固定資產投資（不含農戶）406161億元，同比名義增長15.9%，增速比1～9月回落0.2個百分點，年內首度探至16%以下。第二產業中，工業投資166994億元，同比增長13.1%，增速比1～9月回落0.4個百分點。

據了解，在工業投資領域，投資增速取決于盈利預期和成本，但目前大部分制造業的盈利預期在下降，尤其是今年以來，無論是人工成本、原材料成本還是融資成本均在上升，抑制了企業的投資意愿，進一步給經濟下行帶來壓力。

交通銀行首席經濟學家連平表示，“在經濟下行壓力比較大的情況下，價格等都處在比較低的位置上，工業領域中也有比較明顯的通縮，最有效的辦法是通過適當推動通脹來進行反向調節，降息就是朝這個方向來運作。”

降息來襲理財有講究

銀行降息的目的旨在降低社會融資成本，對于固定收益類投資產品帶來影響，收益水平將下行。對于銀行理財產品而言，投資端收益的下行，將傳導至銀行理財產品，銀行理財產品的平均收益水平也將進一步下行，預計將跌破5%的水平。

事實上，今年以來銀行理財產品的平均收益水平持續下行，據銀率網數據顯示，非結構性人民幣理財產品的周平均收益率已從年初的5.76%下滑至上周（11月15日至21日）的5.04%，預期收益率超6%的非結構性人民幣理財產品的發行量占比也從年初的40%以上跌至3%以內。預期收益率在4%至5%之間的產品發行量占比逐步上升。

銀率網金融研究中心主任殷燕敏認為，從貸款利率角度看，基準利率對于金融產品定價仍具有重要的引導意義，此次較大幅度下調貸款基準利率將直接降低貸款定價基準，并帶動債券等其他金融產品定價下調。

降息對房地產市場的刺激作用可謂是立竿見影，銀行執行降息政策之后，5年以上貸款利率由6.55%降至6.15%，這相當于給購房者打出9.39折優惠利率。同時，央行將公積金5年以上貸款利率由4.5%降至4.25%。

不過，有房地產人士表示，從投資角度，此次降息并不能作為房地產走強的標志，因此若是以投資為目的購房行為，目前尚顯盲目，不妨先做觀望。但如果是剛需，那現在就可以趁機出擊。

總體上看來，降息后，選擇銀行長期理財產品的市民明顯增多，專家也建議投資者“取長棄短”，即盡量選擇期限較長的理財產品，鎖定當前的高收益股票、債券類投資或迎來牛市;網貸平臺尚未跟風降低收益率;理財類保險產品持續飄紅，也值得關注。endprint