黃山旅游：關注高鐵通車和索道提價

林然

本周，海通證券推薦了黃山旅游（600054），看好公司定增方案以及未來高鐵通車和索道提價對業績帶來的提升力。

二級市場上，黃山旅游近期跟隨大盤上行，已走出過去3年以來的下降通道，并展開了新一輪升勢。目前該股短期及中期均線均呈多頭排列，但受制于基本面和業績，上行空間尚未打開，但未來隨著高鐵通車等因素出現，或吸引資金持續流入。策略上，可待股價略有回落后分批介入。

據悉，黃山旅游擬向不超過10位投資者發行不超4020萬股，底價12.43元/股，募資不超5億，扣除發行費用后：1.42億用于玉屏索道改造，2.8億用于北海賓館改造，6700萬償還銀行貸款。就玉屏索道改造而言，目前玉屏索道單向最大運力1000人次/小時，旺季下山游客需排隊到晚上8-9點，甚至是10點，不僅導致索道客源流失（很多游客步行下山），而且影響游客的游覽體驗，成為景區接待的最突出瓶頸。索道改造完成后，單向最高運力可達2400人次/小時，大幅提升景區接待能力，索道乘坐率也將小幅提升。按公司的測算，年平均收入1.98億元，平均凈利潤1.22億元。海通證券預計，索道改造將于2015年2季度完成。

此外，投資者還可以關注北海賓館改造。北海賓館建造年代較早，設施較為陳舊，且部分結構和格局不合理。改造完成后，將達五星標準，建筑面積有所增加，餐飲等接待能力也有所提升。北海賓館改造分為前樓和后樓，將采用分批改造的方式，確保一定的接待能力。海通證券預計，改造將對經營和利潤產生一定的影響，但由于是分批次改造，影響相對有限。按公司測算，改造完成后，年平均收入7900萬元，平均凈利潤2849萬元。

未來較為確定性的預期則是高鐵的通車，目前的信息顯示，可以預計2015年6月京福高鐵通車，每天經過黃山的高鐵將達34趟。按計劃，合福高鐵2015年1月開始聯調聯試，5月開始運行試驗，6月底具備開通條件。據媒體報道，日開通列車20對：福州—北京2對、福州—武夷山2對、福州—合肥3對、福州—天津1對、福州—青島1對、廈門—合肥2對、廈門—北京1對、廈門—濟南1對、合肥—黃山2對、南京—黃山2對、南京—武夷山1對、廈門—武夷山2對；按此計劃，每天經過黃山的列車34趟。海通證券認為，后續仍有新增的可能性。

另外，海通證券認為黃山旅游的再融資表明公司有訴求，因此索道提價的概率將顯著提升，未來1-2年，索道提價是值得期待的。

業績方面，海通證券給出黃山旅游2014-2016年的EPS分別為0.53元、0.78元和1.00元（不考慮索道提價，不考慮定增攤薄）。