我國央票利率與SHIBOR之間關(guān)系的研究

作者簡介：廖江圓（1989-），女，漢族，安徽安慶人，碩士研究生，單位：南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向：金融工程。摘要：本文通過實證來研究金融危機前與后央票利率與SHIBOR各個期限品種之間的關(guān)系。實證結(jié)果顯示在金融危機之前與金融危機之后，央票利率與SHIBOR之間關(guān)系有所不同，主要體現(xiàn)在SHIBOR短期品種與央票利率之間的關(guān)系上。

關(guān)鍵詞：央票利率；SHIBOR；格蘭杰因果檢驗一、引言

隨著我國利率市場化程度的逐漸加深，央票的發(fā)行利率對貨幣市場利率的引導(dǎo)作用越來越強，已經(jīng)初步具備了中央銀行基準(zhǔn)利率的特征。自從SHIBOR推出以來，其在貨幣市場的基礎(chǔ)性越來越明顯。央行作為貨幣政策執(zhí)行者，有必要弄清楚政策利率和SHIBOR之間的關(guān)系。本文2008年金融危機為背景，研究危機前后央票利率與SHIBOR之間關(guān)系。

二、實證研究

本文選取2007年1月4日到2010年11月29日期間數(shù)據(jù)，以2008年11月26日為分界點，分為金融危機前后兩個部分，采用央票3月期限的利率（記為YP）和SHIBOR為各個期限的利率（記為O/N、1W、2W、1M、3M、6M、9M和1Y），數(shù)據(jù)來源于中國債券信息網(wǎng)和SHIBOR官網(wǎng)。

（一）相關(guān)性檢驗

序列之間的相關(guān)系數(shù)可以看出：危機前，SHIBOR短期品種與央票的相關(guān)系數(shù)都不到0.3，相關(guān)性很差，長期品種與央票之間的相關(guān)系數(shù)都在0.85以上，這說明SHIBOR長期品種與3月期央票利率之間的相關(guān)性很高的。而金融危機之后，不管是SHIBOR長期品種還是SHIBOR短期品種，它們與3月期央票利率的相關(guān)系數(shù)都比金融危機之前的系數(shù)要高，尤其是SHIBOR短期品種與3月期央票……