拓寬企業融資渠道 解決企業融資困境

中國洛陽浮法玻璃集團有限責任公司 潘進瓊

拓寬企業融資渠道 解決企業融資困境

中國洛陽浮法玻璃集團有限責任公司 潘進瓊

摘要：企業的發展離不開融資的支持，改革開放以來我國的企業獲得了長足的發展，但是融資困境一直伴隨著企業群體。我國企業的融資結構更集中于銀行貸款、民間借貸等方式，整體而言直接融資和創新型融資方式一直沒有得到廣泛的運用。本文立足于企業融資渠道的探討，尋求解決企業融資困境的方法，希望能夠對企業有所幫助。關鍵詞：融資 渠道 困境 現狀 對策

從發達國家來分析，企業的發展壯大是最終提升國家競爭力的最重要途徑，也是保證國強民富的措施，我國的企業隨著改革開放的深化而不斷發展，但是很多企業，特別是中小企業在發展的時候還是面臨很大的融資困境，這些都是現實存在的問題，也是國家經濟發展后勁可能存在不足的一個隱患。企業，特別是中小企業對國民經濟的發展有至關重要的意義，發展好企業也是解決民生就業的重要途徑，未來很多的企業發展都需要獲得充足的融資支持，這也是本文探討的內容和意義。

1　我國企業融資現狀分析

1.1 融資方式受限，融資渠道較為單一

整體而言，我國的企業融資方式都比較單一，可供選擇的范圍也較小，創新型融資受到的限制較多。而這種融資方式的單一在不同企業之間的體現有所不同。中小企業一般是依靠自身的內源性融資，外部的正規性融資較少，很多中小企業的外部融資也主要是以民間融資為主；對于科技型民營企業而言，由于其可供抵押的資產較少，未來的前景難以預測，很多銀行也不愿意予以支持，導致其只能依靠風險投資等方式進行融資；對于一些民營企業和國有企業則主要是以銀行融資為主，整體與資本市場的脫節現象較為明顯。從這些企業的融資渠道分析，這些企業的融資渠道都非常單一，沒有辦法進行有效地結合自身的發展階段和需求進行融資。

1.2 融資成本較高，融資風險較大

對于大多數企業而言，企業的融資成本是非常高的，國內企業正常如果可以獲得銀行的貸款相對融資成本較低，最低可以降至5%～7%左右，而較高的可以達到10%，如果是民間借貸則這種成本將上升至20%以上，這樣對企業發展的傷害是非常大的，企業的大部分利潤將被侵蝕，而且很多企業面臨的是國外企業的競爭，很多國外企業銀行融資利率基本為5%以下，這也造成了國內企業的融資成本相對較高。同時，由于國內的企業內部控制相對較差，而且很多企業存在互保的現象，造成企業之間的融資可能會相互影響，造成企業的融資風險較大。

2　我國企業融資困境產生的原因

2.1 國內融資環境尚不健全，鼓勵創新的市場環境尚未成型

從宏觀而言，總體上我國的融資環境、法律體系和國外發達國家相比還是有差異的。在間接性融資方面，國家此前對銀行存貸利率差的規定也影響了企業融資的成本，而且存貸比的規定也降低了銀行可貸資金的彈性空間，雖然現在這些規定都慢慢消失，但是對整個銀行和社會慣性思維的影響還存在，國內信托行業等其他融資的發展也沒有得到鼓勵，相關行業的自律也不足，導致國家無法真正放開各個行業的監管力度。同時，國內整體的監管以穩為主，投資者的整體素質不高，導致國家在間接融資或者直接融資上都明顯的有窗口指導和監管導向，一些創新性的融資產品也有瑕疵，鉆制度的漏洞，投資者維權無門，導致整個市場對新型融資產品的接受能力不高。另外，國家整體的融資分層結構沒有建設好，也導致了融資的困境，社會資金還是很多，但是不同人的需求不一樣，而整體的社會風氣導致短視和追求短期暴利，導致借出資金有限。

2.2 企業自身的內部控制和規范性操作不到位

從微觀而言，企業自身的問題也導致融資困境。市場資源總是在不斷的調配中，很多企業無法獲得良好的融資支持，最主要是自身的經營還是無法吸引投資者和借貸人的興趣。一些企業的產品沒有特色，研發無法保證，產品的未來堪憂，這樣的企業市場前景不樂觀，無法順利融資。一些企業因為內部的融資制度沒有建立好，內部控制沒有執行好，很多的投資者和債權者對這些企業無法信任，導致其融資難度較大。特別是在后危機時代，現在很多的企業產品盈利能力下降、外銷不暢，而且市場營銷難度較大，營銷費用增加，很多的企業管理水平一直無法得到真正的提升，創業者一言堂，企業無法科學決策，很多企業的生存周期較短，行業不景氣，抵押擔保無門，這些都是造成現在企業融資困境的原因。

2.3 貸款市場高度壟斷，資本市場發展不完善

從中觀結構而言，國內的市場結構還不夠完善。在間接融資上看，銀行貸款是中國最主要的間接融資方式，但是這個貸款市場是非常壟斷的，銀行的牌照非常難以申請，而且在中國國情下，銀行的信用強度高于發達國家的銀行，因此銀行的管理也非常高，新銀行難以進入。金融體系結構也不合理，資本市場本身發展也不夠完善。IPO中上市門檻較高且審核時間較長，導致很多的企業難以通過資本市場上市融資。一些已經上市的公司再融資的難度和要求也高，一些不成文的規定，如募集資金的使用情況等也沒有明確，導致彈性空間很大，再融資的速度慢。

3　拓寬融資渠道，降低融資困境的解決措施

3.1 盡量降低上市門檻，放寬再融資的限制，豐富直接融資的渠道

資本市場源于實體經濟，也必須充分支持實體經濟，這樣才能夠真正推動整個經濟的結構調整，通過資本市場的資源優勝劣汰配置，引導整個市場的經濟轉型。相關監管部門可以盡量降低上市門檻，通過窗口指導的方式引導券商等中介機構真正落實上市首發管理辦法。可以看到，現在創業板的上市門檻已經較此前有明顯的降低，但是很多的券商為了保證自己的項目可以過會，在項目的儲備和選擇上還是會相對謹慎，按照更加嚴格的條件進行事前的挑選，這樣就會導致很多的企業無法真正得到支持。監管部門一方面要能夠通過審核過會的方式向市場傳導信號，讓券商敢于申報利潤較低的優秀企業，通過窗口指導的方式讓券商解讀落實新的首發管理辦法。另外一方面，監管部門要充分考慮一些企業的特點，開設子板塊，支持利潤為負數但是快速成長、有市場前景的技術創新企業和互聯網企業。在審核的時候也要明確審核標準，通過公開審核問題，讓市場能夠理解相關要求。

在再融資方面，企業的再融資本身也應該是一種自主行為，證監會等相關的部門不應當給予太多的限制。在香港和美國等成熟的資本市場，企業的再融資本身是股東大會就可以通過的事宜，而國內變成需要獲得證監會等有權部門審批文件的事宜，這樣本身就降低了融資的效率，而且有些事項由于沒有明確的后續預測無法進行募集資金，其實對于一些大股東認購或者已經獲得定向增發的再融資應該進一步放寬融資的審批，讓它變成真正的自主行為，減少對市場的干預，拓寬再融資的渠道，提升再融資的審批速度。

3.2 進一步完善信用制度，加快發展債券融資

債券融資是成熟資本市場企業的重要融資方式，而這個工具目前在國內還存在推廣難、成本高的問題。從目前證監會和國家相關部委的規定分析，債券將成為未來重要的發展方式，債券融資也將成為很多企業可以選擇的方式。相關的監管部門要能夠多推廣債券融資，各地的高新區管委會、金融辦也可以積極支持一些新型的債券品種。例如前幾年的集合債券可以推動多家企業一同融資，提升市場的認可度；再如中小企業私募債也是近幾年非上市公司的重要融資方式，也是交易所的重要推廣品種。但是政府機構還需要進一步研究降低債券利率的方法，例如樂視網的私募債利率達到8%以上，其實對這些企業而言，這個利率已經很高，會降低市場的認可度，就因為這個利率較高，碧水源雖然私募債獲得通過，但是也不發行。由于債券的信用評級對企業的利率影響較大，相關機構需要對征信機構的準入進行進一步明確和嚴格，提升信用評級的質量和水平，而不僅僅是通過利潤水平等進行評級，讓一些優秀的企業也可以得到合適的評級，這樣才可以進行債券的融資。

3.3 完善社會擔保體系，降低銀行的貸款風險，提升銀行貸款的意愿

在目前國內的貸款和融資結構無法得到根本性改變的前提下，發展好銀行貸款以支持企業發展是非常重要的。社會要進一步完善社會擔保體系，完善擔保品的評估體系，讓企業的擔保品可以得到合適的評估價，通過完善的社會擔保品流通市場進行合理的評估，這樣一方面合理的評估價格會降低企業和銀行借貸的溝通難度，另外一方面也通過擔保品完善的流通市場，降低擔保品貶值的風險，降低銀行的風險，提升銀行的貸款意愿。同時，國家要有明確的政策對銀行流向實體經濟，特別是中小微企業的貸款進行貸款貼息和風險補償，對政策性銀行各期完成中央支持中小微企業和特殊領域及行業的貸款期限、金額進行任務考評，提升銀行對相關領域和行業的針對性融資支持。

3.4 加強創新支持，鼓勵多樣化、多層次的融資產品創新

實體經濟的需求應當可以引導融資的發展，相關監管部門應當對適當性的創新進行鼓勵性支持，避免因為某一些小的過失或者失誤而否定創新的思路。在制度層面，國家應當出臺相關的鼓勵性政策，對相關的創新產品進行制度支持，在監管執行層面，國家應當抓住重要的風險點，要求相關主體做好風險的提示，加強對資金挪用等方面的監管，對投資者進行適當性管理，而避免對產品細節的過分干預，將主要的精力集中于產品創新者的規范性監管，減少系統性風險的爆發，對產品的接受者要監管其風險承受能力教育情況。企業也要積極結合自己的特點進行創新，在創新的時候要充分考慮融資產品的主要關鍵點，例如華僑城就依靠其門票收入進行資產證券化，這樣快速回籠資金進行后續的過山車項目建設，它這個創新也結合了資產證券化品種所要求的未來收入穩定性的可期特點，讓未來的收益提前變成現實的資金進行再投資，這類的產品創新要多支持。

企業的發展需要資金的支持，因此融資是涉及到企業生存和發展的重要內容。本文就立足于融資的困境，積極探討融資困境產生的原因和可能的解決措施，其中結合了部分案例進行簡單探討，希望能夠對企業有所幫助。

參考文獻

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中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)07(c)-085-03