上市公司社會責任信息披露程度及影響因素研究

滕旭等

[摘 要]本文以農林牧漁行業上市公司為樣本，以SDI指數衡量其社會責任信息披露程度，選取反映公司規模、贏利能力、償債能力和成長能力等影響因素的相關財務指標進行實證研究，以探究SDI與其影響因素間相關性。通過將子行業進行對比，得出農牧漁業上市公司社會責任信息披露程度與公司規模、贏利能力呈正相關，與成長能力和償債能力呈負相關，且農林牧漁行業整體趨勢與之類似；林業相關上市公司呈現弱相關性。最后根據實證結果提出相關建議。

[關鍵詞]農林牧漁業；企業社會責任；披露程度；影響因素

[中圖分類號]F270 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）33-0016-04

1 引 言

近年來，毒奶粉事件、礦難、海洋原油污染事故頻發，引發公眾對企業社會責任（Corporate Social Responsibility， CSR）的更多關注。在我國當前經濟發展階段，“利潤最大化”的決策目標使管理者著眼于財務指標和經營效益，而忽視了企業應承擔的環境問題、職工福利、利益相關人權益和產品質量等[1]社會責任。為了實現可持續發展，企業對社會責任的關注不可或缺。我國2006年實施的新《公司法》指出，企業社會環保責任是企業發展和存續的關鍵[2]。

廣義的農業包含農、林、牧、漁業等子行業，指通過培育動植物產品從而生產食品及工業原料的行業，與自然資源聯系緊密，對其社會責任的研究具有重要意義。與農牧漁業相比，林業與第二產業聯系更緊密，在資源獲取中對自然環境的影響更大。因此本文將滬、深兩市農林牧漁業上市公司作為研究對象，對CSR信息披露現狀及影響因素進行分析。

隨著公眾對企業社會責任關注的增加，相關研究已取得了一定成果。其中，針對環境信息披露的研究較多，而綜合環境、員工、社會及其他方面的研究仍有待完善。同時，由于我國CSR信息披露體系發展尚未成熟，大量研究的重點在于CSR信息的披露與否，并未將信息披露的程度納入評價標準。通過三值打分[4]等方法，可以將CSR報告中信息披露的“量”與“質”相結合，提高了數據對披露程度的反映能力，增強了研究的實際意義。因此本文將著重分析農林牧漁及林業相關行業中CSR信息的披露程度與公司規模、贏利能力、償債能力、成長能力等因素間的關系，并探究其原因。

2 研究設計

21 樣本選擇

為了獲得較為全面的樣本，本文根據CSRC行業分類，匯總涉及上述行業的上市公司，選取農林牧漁業及制造業中的木材、造紙和家具子行業作為研究對象[3]，并對這些樣本進行如下篩選：剔除ST樣本及所需研究數據不全的樣本公司，避免其對統計結果及分析的影響，最終獲得75個樣本公司。

樣本公司財務數據來源于上交所和深交所公布的上市公司年報和WIND數據庫，CSR信息則根據上交所和深交所公布的CSR報告手工搜集，同時參考了企業社會責任中國網（CSR-CHINA）發布的中國企業社會責任報告。實證過程中運用SPSS軟件進行處理。

22 研究現狀及意義

在現有針對上市公司社會責任信息的研究中，公司規模、贏利能力、成長能力及償債能力等因素能夠反映出企業不同方面的特征，受到較多學者的關注。

Foster提出，在企業信息披露的相關研究中，計量顯著性表現最一致的是公司規模[5]。江柳樂、崔秀梅[6]等均通過實證得出CSR信息披露程度與公司規模正向相關的結論。Ingram[7]通過事件研究法分析CSR信息披露的有用性問題。研究過程中，CSR信息的披露體現為貨幣化、非貨幣化和無披露三種以進行量化。熊莉[8]選取特定時期股價、SDI、公司規模及總資產報酬率等指標進行變量間相關性和單變量回歸分析，實證得出我國食品、飲料及煙草制品行業上市公司總資產收益率與企業規模等與社會責任信息披露呈正相關。何麗梅、黃芳[9]認為規模大、資產負債率低的造紙企業在一定程度上更傾向于發布CSR報告，贏利能力差的企業則傾向于提高信息披露程度以平衡經濟績效。李途波[10]選取食品飲料行業上市公司為樣本，公司貢獻率分析結果表明公司對國家、職工、社會的貢獻率與公司股價之間的相關性較為顯著。劉冬榮[11]對非金融類公司進行分層隨機抽樣，選擇tobin、Q、CSR指數、SIZE、ROE、基本每股收益及行業虛擬變量進行回歸分析。結果表明公司CSR披露程度與公司規模相關，而贏利指標和企業價值等因素產生的影響不大。施平[12]以超額累計收益率表現企業的贏利能力，證明了企業贏利能力與其CSR報告得分存在因果關系，并提出CSR報告的發布有利于企業市場價值的提升。劉敏[13]對遼寧上市公司社會責任披露狀況進行研究，認為與公司規模和贏利能力等重要指標關系緊密的資產負債率和營業收入增長率等變量均未對CSR披露產生明顯影響。

可以看出，當前對于社會責任的相關研究已經取得了一定成果，但針對信息披露程度的研究仍有待完善。采用0-1變量表現披露與否等傳統方式可以在一定程度上反映出CSR信息發布的狀況，但難以滿足充分量化披露程度的需要。企業環境信息已受到較多關注，而針對員工、社會福利、消費者等責任信息披露的研究較少，對農林牧漁相關行業的研究更為缺乏。因此，本文將對此行業范圍上市公司的社會責任信息披露程度與各指標間關系進行研究，并分析其原因。

23 研究變量的選取

231 公司社會責任信息披露指數SDI

為了準確反映社會責任信息的披露程度，本文參考Ingram等學者的分類方法，將企業社會責任報告內容分為環境相關、員工相關、一般社會問題、消費者相關及其他信息等類別共12項指標。同時結合三值打分法，將各項指標依照無披露為0、披露非貨幣化信息為1、披露相應的貨幣化信息再加1的原則進行打分，總分區間為0～24。

232 其他相關變量

本文引入公司年末總資產的自然對數SIZE作為統計變量研究公司規模相關問題；選取公司總資產報酬率和銷售凈利率作為反映其贏利能力的財務指標；資產負債率可用來衡量公司負債程度，流動比率和速動比率用以反映公司的償債能力；公司的成長能力可通過營業收入凈增長、總資產增長率和凈資產增長率體現。

3 實證研究

31 樣本整體社會責任信息披露程度

總體看來，樣本公司社會責任信息披露現狀差強人意。為方便比較，將SDI取值范圍調整為0～10，其中SDI最大值為833分，平均值為1237分。只有23%的企業進行發布，且披露水平在不同企業間差異很大。

32 針對農林牧漁業公司的相關性分析

如表2所示，在對指標的相關性分析中，CSR信息披露指數與公司規模、成長能力和贏利能力大體呈正相關，而與償債能力指標呈負相關。

33 林業與農牧漁業上市公司的比較

表2的數據表明，各解釋變量與CSR信息披露指數之間的相關性均不顯著，解釋程度很低，與預期假設存在較大差距。為探究其原因，本文將樣本上市公司依行業分為林業和農牧漁業上市公司。分類后可得林業上市公司41家，農牧漁業上市公司34家。對林業上市公司和農牧漁業上市公司分別進行相關分析。結果如表3、表4所示。

分析數據可知，林業與農牧漁業兩組上市公司樣本在各項相關性分析中呈現反向的趨勢。且在公司規模、償債能力和贏利能力等指標的分析中，農牧漁業樣本存在較強的相關性，即各項指標對CSR信息披露程度的影響更強，且其表現出的相關性特征更符合預期假設。而在成長能力方面，林業公司相關財務指標與其SDI表現出較高的相關程度。

4 研究結論及分析

本文對我國農林牧漁及林業類相關上市公司的社會責任信息披露程度與公司規模、贏利能力、償債能力和成長能力間的相關性進行了實證研究，并對比了林業相關上市公司與農牧漁類企業社會責任信息披露情況，得出以下結論：我國農林牧漁及林業相關行業上市公司SDI指數與各指標間的相關性整體不顯著；農牧漁類樣本公司的CSR信息披露程度與公司規模及贏利能力正相關，而與償債能力、成長能力負相關，且呈現出相對較強的相關性，這與樣本整體趨勢較為一致；林業類相關上市公司數據相關性的顯著程度較低，且多與整體及農牧漁類趨勢相反。

農牧漁類上市公司CSR信息披露程度與公司規模及贏利能力呈正相關關系，規模較大、贏利能力較強的企業，具有相對較強的實力，即具備能力在保障員工福利、承擔社會公益責任等方面做出更大貢獻。同時，由于這類行業相對其他行業對自然資源依賴程度更高，因此，在CSR尤其是環境信息披露狀況方面受到更多關注。對于規模較大、贏利能力較強的企業，在經營活動中消耗更多的自然資源，企業環境影響力更強，受到來自社會各界的關注和監督比小企業更多。根據企業成長周期，發展初期的企業往往可能具有較強的成長能力，而當企業發展至較為成熟的階段時，其成長速度便會呈現出放緩的趨勢[14]。這也可能導致農牧漁業樣本公司SDI與反映公司成長能力的相關指標間呈現負相關趨勢。

研究結果亦表明，這類公司的SDI指數與其償債能力負相關，即負債水平高的公司更傾向于披露社會責任承擔情況，原因可能在于此類公司通常面臨較高的償債壓力，披露CSR信息有助于提升債權人信心，降低現金流風險；同時，披露CSR信息可以提升公司形象，在一定程度上減少其融資阻力。

就林業相關企業而言，研究結果顯示，其CSR披露程度與公司規模、贏利能力、償債能力以及成長能力呈現弱相關。而且比較發現，林業企業與農牧漁企業的相關系數呈現一個完全相反的趨勢，以企業規模這一變量為例，林業企業的相關系數為正值，而農牧漁業則呈現出負值，方向相反，且農牧漁企業相關系數在數值上大于林業企業。這導致林業企業對整個行業CSR披露程度相關性的影響較弱，而農牧漁企業與全行業的相關性更趨于一致。針對這一現象，本文分析認為主要有以下幾方面的原因：

第一，市場方面。較農牧漁業而言，林業企業存在其特殊性，其投資周期長，資產負債率高等特點，決定著林業企業在市場上發展較為緩慢。而且，林業企業的贏利能力、償債能力以及成長能力很大程度上受市場、政府政策等因素影響較大，其社會責任方面影響度不強。

第二，企業結構方面。目前，雖然各大國有林業企業正在向民營推進，但是國有控股率仍十分高，這在一定程度上可能影響了企業對社會責任的重視程度。

第三，企業意識方面。眾多企業仍以“利潤最大化”作為主要目標，過度著眼于林業的經濟發展，對于社會責任的履行及披露意識較差，進而忽視了林業整體的可持續發展。

5 建 議

農林牧漁及林業相關行業上市公司，尤其是家具、造紙業等輕工業，作為高污染行業，更應該注重CSR報告的發布。而我國相關上市公司CSR信息披露程度整體較差。從企業的角度看，及時、高質量地進行社會責任信息披露對加強企業自我管理、塑造良好的企業形象起到積極作用。

Hodge[15]等學者研究發現，CSR報告鑒證可以提升報告使用者對相關信息的信任程度。因此，可以通過建立并完善我國社會責任報告鑒證的合法化機制[16]，提高相關信息披露的可信度，進而加強公眾的關注程度和監督力度，給予企業高質量披露信息的動力，促進行業可持續發展。

參考文獻：

[1]江柳樂中國上市公司社會責任信息披露的研究[D]北京：北京郵電大學，2012

[2]龔全中國重污染上市企業環保責任履行與股價相關性的研究[D]成都：西南交通大學，2011.

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[12]施平企業社會責任報告與企業價值——基于678家上市公司的實證分析[J]江海學刊，2010（6）：99-103.

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