聯想并購 得失間完成布局 未來挑戰嚴峻

本刊記者 | 孫永杰

進入2014年，聯想繼23億美元并購IBM X86服務器業務之后，又以29億美元從谷歌手中并購摩托羅拉移動，一個月內聯想共計52億美元的并購對于聯想究竟意味著什么？

補業務短板 發力應在中國市場

不可否認，與當年聯想并購IBM PCD相比，聯想在并購IBM X86服務器業務之后面臨的市場形勢要樂觀得多，至少在市場排位上是如此。對此，聯想集團董事長兼CEO楊元慶表示，非常看好服務器市場，原因有三。首先，該市場的毛利率可以達到20%以上，比PC要高很多。雖然過去IBM這塊業務銷量不好，但聯想有辦法以后讓它賺錢；其次，該市場競爭不如PC和手機業那么激烈，僅有惠普、戴爾和思科等；最后，IBM的技術優勢，高端客戶優勢，結合聯想的效率，多方面充分結合起來，他相信未來聯想在服務器市場一定會有很大的發展空間。

楊元慶的自信不是沒有道理。據記者了解，由于并購了IBM X86服務器業務，聯想已具備與惠普、戴爾等這些同樣以X86架構為主的廠商競爭的實力。例如含在并購來的IBM X86服務器業務中的Pure Flex融合基礎架構（服務器、存儲、網絡、軟件等的集成）系列產品，就與惠普的CloudSystem、VCE聯盟的vBlock、NetApp的FlexPod、戴爾的靈動系統(Active System)等是直接的競爭關系，而從過往的案例和評測中，Pure Flex與友商的產品互有勝負，難分伯仲。

但現實的情況是，在聯想并購IBM X86服務器業務前，IBM執掌下的這塊業務確實在市場份額和營收上均出現大幅下滑，至少市場反映出的競爭能力不敵惠普和戴爾，問題究竟處在了哪里？楊元慶領導下的聯想應仔細斟酌，這之前，不要急于和盲目在全球服務器市場與惠普和戴爾直面競爭。

“惠普、戴爾此前一直專注于企業級業務，而今天它們的融合基礎架構解決方案是在其前期并購了很多業內知名相關廠商之后長期整合的結果，非一日之功，這同樣提醒聯想不要高估并購來的IBM X86服務器業務的競爭實力，不斷整合、優化，甚至是再創新，包括必要的再并購同樣是不容忽視的。”某業內人士告訴記者。

如果說海外市場，聯想仍需通過創新及整合不斷增強自己與惠普、戴爾等企業的競爭能力，那么在國內服務器市場又當如何？

按照楊元慶的說法，聯想通過并購IBM X86服務器業務之后的市場份額達到22%左右的話，將比排名第二的戴爾或者惠普的市場份額高出近1倍，但這似乎仍未能阻止戴爾、惠普留在中國服務器市場的第一陣營之中，尤其是在品牌影響力方面，從去年看，IBM、惠普、戴爾的品牌關注度一直名列中國服務器市場的三甲，而戴爾更是在中國X86服務器市場連續六個季度市場占有率排名第一，除此之外，以浪潮、華為、曙光為代表的中國廠商也曾在去年一度以合計市場份額超越了IBM、惠普和戴爾在內的海外軍團。其中浪潮在去年第二季度也殺入全球服務器市場前五（位列第五），華為也沖進過中國服務器市場前三，并在去年第三季度也進入到了全球服務器市場前五之列。

“無論是惠普、戴爾為代表的海外軍團，還是浪潮、華為、曙光為代表的本土廠商，在中國服務器市場都具有和表現出較強的競爭實力，這使得聯想即便在并購IBM X86服務器業務之后市場份額提高，也并不代表削弱了對手的競爭實力。至少與聯想PC業務目前在中國市場占據絕對優勢市場份額，幾乎沒有競爭對手相比，聯想在中國服務器市場還是對手如林，這也讓聯想在并購IBM X86服務器業務之后，繼續爭奪中國市場成為重中之重。”某行業分析師如此分析聯想在國內服務器市場面臨的挑戰及意義。

沉淪的摩托羅拉移動施壓聯想

如果我們單從當年谷歌125億美元重金并購摩托羅拉移動，而今僅以當年1/5左右的價格將其賣給聯想看，聯想似乎撿到了一個大便宜，但今日的摩托羅拉移動已遠非當年谷歌并購時的摩托羅拉移動。

首先從摩托羅拉移動在全球智能手機市場的排名看，其早已跌出了全球前5，而在所謂美國市場和中國市場也是節節敗退。例如在美國市場，根據Counterpoint的市場調查報告顯示，一直處于頹勢的諾基亞在去年的第三季度，其智能手機的出貨量竟然超過了摩托羅拉，成為美國市場排名第四大智能手機廠商。可以說摩托羅拉移動在海外市場（包括聯想并購后希望打開的美國市場）的競爭力已大幅下滑。

與此同時，去年其發布被業內認為是摩托羅拉移動翻身之作（定位高端）的Moto X手機銷量慘淡，據Strategy Analytics的數據顯示，摩托羅拉在去年第三季度僅售出50萬部Moto X，相比之下，三星Galaxy S4在相同時間內賣出了1000萬部，蘋果iPhone更是遙遙領先，這使得摩托羅拉移動之后不得不將Moto X的合約價降低至99美元。在此之后，摩托羅拉移動又發布了所謂面向低端市場的Moto G手機，但從銷量看，也未能在市場中掀起大的波瀾。

面對此景，近期，摩托羅拉移動又對外聲稱，將發布價格僅為50美元（300元人民幣）的手機，以期再次對手機市場發起沖擊。從摩托羅拉去年至今年的所謂復興戰略下發布系列產品舉措及市場看，摩托羅拉移動的手機戰略在競爭激烈及各定位市場對手云集和強大的情況下，無論是在高端還是低端市場均無斬獲，相反卻都沒擠壓到了低端市場。這從中既暴露出摩托羅拉移動產品本身創新乏力，更關鍵的是摩托羅拉移動在智能手機戰略上已沒有章法和規劃，可謂一片混亂。

其次從摩托羅拉移動的專利價值看，想當初谷歌并購摩托羅拉移動時的主要目的就是確保其Android陣營免受專利訴訟之苦而能發展，但從目前相關Android主流手機廠商仍需要向微軟繳納專利授權使用費用看，摩托羅拉移動的專利價值并未像當初谷歌認為的那樣有價值，之后，谷歌不得不依然花費重金購買移動相關領域的專利和在去年開始大力支持摩托羅拉移動在智能手機市場本身發力，但就像前面分析的，至少從目前看，效果也不甚理想，甚至有些糟糕。

至于說到品牌，當一個企業在市場中屢屢表現不佳時，品牌的縮水是必然。其實在谷歌并購摩托羅拉移動時，其品牌在手機產業中的影響力就已開始走下坡路，本以為被谷歌并購后，可以借助谷歌本身在產業中的影響力，間接提升摩托羅拉的品牌，但從并購后這幾年摩托羅拉的市場表現看，即便是谷歌也未能阻止其影響力的下滑。

當然上述的種種不利，最終反映到的就是業績的虧損。據稱，自谷歌并購摩托羅拉移動至今，其已經累計虧損10億美元左右。

與并購來的摩托羅拉移動相比，聯想在全球智能手機市場去年已經殺入全球前5，盡管其出貨量主要集中在中國市場，但鑒于上述摩托羅拉移動在海外市場（包括美國市場）的一路低迷，摩托羅拉移動究竟在聯想拓展海外市場時能有多大的助力，變數很大；其次，在產品線上，摩托羅拉移動也是高、低端均覆蓋，但最終通過降價，將自己的產品全部被擠壓到低端，如何與聯想現有的高中低端產品線予以明顯的區分?

“最為關鍵的是，摩托羅拉移動業務的每季度虧損，將不可避免地給聯想移動，乃至整體業務帶來壓力，而鑒于聯想近日改組后的四大業務集團中的PC、移動業務均處在薄利之中，而剛剛并購IBM X86服務器業務所在的企業級業務集團和云服務業務集團也剛處在蓄勢待發階段，盈利狀況如何也是未知數，此時再并入一個虧損的摩托羅拉移動業務，未來壓力可想而知。”某業內分析師告訴記者。

正是面臨上述的挑戰，日前瑞銀、摩根大通（摩通）、Jefferies Group、JI-Asia Research和金英證券等多家投行紛紛下調聯想目標股價。

其中，摩通認為聯想收購摩托羅拉手機業務有執行風險，因為北美市場已被蘋果和三星壟斷，兩者市占率高達65%，而摩托羅拉手機市占率僅7%。聯想要令摩托羅拉手機業務在北美市奪回市占率具有一定難度，而且要付出高昂成本。加上亞馬遜將發售新智能手機，也會對聯想造成不利影響。而瑞銀則稱，除非聯想管理層提出明確的扭轉摩托羅拉手機業務虧損的方案，否則摩托羅拉移動通訊業務將拖累聯想的股價表現。該行認為摩托羅拉移動業務的毛利率將下跌至7.7%，營業虧損會擴大至4.13億美元，將拖低聯想整體的盈利水平。

戰略布局收官 實力不均存風險

就在聯想并購IBM X86服務器業務及摩托羅拉移兩次并購之間，聯想進行了組織架構和高管團隊的調整。自2014年4月1日起，聯想集團將會由現有的兩大業務集團(Think業務集團+Lenovo業務集團)，分成四個新的、相對獨立的業務集團，分別是PC業務集團、移動業務集團、企業級業務集團、云服務業務集團。

從上述重新劃分的四個新的業務集團看，聯想以PC業務為核心的PC+轉型戰略清晰可見。而對于IBM X86服務器業務和摩托羅拉移動的并購很明顯是為了彌補企業級業務的短板和提升移動業務的全球競爭力。不過，從目前看，除了傳統的PC業務聯想在業內占有優勢且業績穩定增長外，其他三個業務均存在風險。本來移動業務發展順利，雖然營收和利潤還待提高，但并購摩托羅拉移動之后，移動業務有可能會成為壓力最大的部門，甚至讓整個聯想集團都受到上述壓力傳導效應的影響。至于并購IBM X86服務器的企業級業務集團，盡管在某種程度上彌補了聯想企業業務的短板，但由于在存儲、軟件及解決方案上與對手仍存較大差距，其整個企業級業務的競爭力仍待提高。對于聯想的云服務業務集團，則是聯想四個業務集團中最弱的一個，可見聯想在經過架構調整之后的完整戰略布局雖已形成，但各業務部門實力不均，有的甚至相距甚遠，這對于聯想未來轉型如何均衡發展提出了嚴峻挑戰。

Strategy Analytics觀點

一、對聯想來說，并購摩托羅拉移動是有利的戰略舉措，可以助其進入高價值的美國智能手機市場和快速發展的拉美地區。這補充了其現有的全球PC業務。對摩托羅拉來說，則獲得一位在中國這一巨大市場有強大市場地位并雄心勃勃的東家。而谷歌則剝離了一個虧損的硬件部門。

二、這一并購將對一系列公司帶來沖擊，包括三星、蘋果、LG、索尼、華為、中興、小米、酷派，TCL-Alcatel等。并購摩托羅拉讓聯想在智能手機市場獲得額外的規模效應，并在成為全球主要廠商。然而，聯想能否讓長期掙扎的摩托羅拉業務扭虧為盈，長線看來“摩托羅拉”這一品牌將何去何從，這都是聯想在未來數月需要回答的關鍵問題。

IDC觀點

一、聯想服務器和IBM現有X86服務器產品線合并，聯想會成為中國X86服務器市場中的領頭羊，占據最大的市場份額，并且成為位列全球前三位的X86服務器廠商。在2004年收購IBM PC業務并經營了9年后，該業務已經使聯想成為全球PC市場的領先者。此次成功的經驗將有助于聯想平滑整合其收購的服務器業務。同樣，這也將有助于聯想在海外市場的拓展，復制其在PC領域的成功。

二、戴爾、惠普等國際廠商將會利用聯想整合的過渡期奪取一定的市場份額，但是如果從長遠來看，此次并購將進一步幫助國內廠商樹立自己的品牌形象。"中國制造"在企業級設備市場將得到用戶的認可，以聯想為首的國內X86服務器廠商將在中國這一巨大的市場中逐漸成為主流。