預期、資產價格泡沫與中央銀行溝通

摘 要：預期在資產價格泡沫的形成、膨脹、破滅以及中央銀行的危機救助中扮演相當重要的角色，而中央銀行溝通在管理市場預期方面具有獨特的優勢。本文以2006年10月-2012年9月中國人民銀行的溝通實踐為樣本，采用EGARCH模型進一步檢驗金融市場對中央銀行溝通的反應，并從中央銀行有效溝通角度探討中央銀行應對資產價格泡沫的溝通策略。

關鍵詞：預期；中央銀行溝通；資產價格泡沫

中圖分類號：F822.0 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）11-0061-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.11.14

一、引言

中央銀行溝通是中央銀行思想與實踐的革命，謝杰斌（2009）認為它是中央銀行向對外披露貨幣政策目標、貨幣政策策略、經濟預測及未來貨幣政策意向等相關信息，并尋求傳遞的信息為市場所理解認同的過程[1]。實踐中，中央銀行溝通已是全球普遍現象，并已成為中央銀行管理市場預期的有效工具。例如，在金融海嘯期間，美聯儲采取將中央銀行溝通作為應對危機的重要工具之一，其就金融危機的成因與影響、貨幣政策目標與政策決定、經濟金融現狀與前景、未來政策取向等方面進行針對性、前瞻性的溝通，有效地引導短期利率預期，降低金融市場短期波動，并對物價水平具有穩定效應[2]。于是，本文通過論證預期、中央銀行溝通與資產價格泡沫的關系，并基于2006年10月-2012年9月中國人民銀行的溝通實踐，檢驗金融市場對中央銀行溝通的反應，最后從中央銀行有效溝通角度探討中央銀行應對資產價格泡沫的溝通策略。……