科技與文化結合驅動變革

面向“十二五”規(guī)劃，我們認為影視、互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)化程度較高的細分行業(yè)，將是行業(yè)規(guī)模內生增長的主要動力。特別是從文化產(chǎn)業(yè)轉型升級角度來看，預計政府將出臺系列政策鼓勵推進文化科技創(chuàng)新，改造提升傳統(tǒng)行業(yè)，培育發(fā)展新興文化產(chǎn)業(yè)。

科技與文化結合驅動改革變革，寬帶中國和互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒（OTT）將成為2013年的看點。

首先，在時間表的倒逼下，三網(wǎng)融合有望加快前行，而寬帶中國戰(zhàn)略有望使這一進程提速。

我們預判，三網(wǎng)融合在廣電與電信雙方業(yè)務許可方面有望實質性推進一步。根據(jù)《中國通信網(wǎng)》報道，在業(yè)務許可方面，國家廣電總局和工信部已經(jīng)就三網(wǎng)融合試點所要求的雙方開放市場準入取得共識，按照明確的試點業(yè)務范圍和種類，同意向符合許可條件的廣電、電信試點企業(yè)頒發(fā)相應的電信業(yè)務經(jīng)營許可證和信息網(wǎng)絡音視頻節(jié)目服務經(jīng)營許可證。試點企業(yè)取得上述許可證后，即可依法開展業(yè)務。

我們對未來平臺格局的判斷是：1.隨著帶寬持續(xù)提升和用戶習慣的改變，互聯(lián)網(wǎng)視頻滲透率將不斷提升；2.電視臺廣告份額會更加集中，強勢衛(wèi)視優(yōu)勢將更加突出；3.IPTV在電信運營商和牌照方的努力下，將在局部地區(qū)發(fā)展一定的用戶規(guī)模；4.完成網(wǎng)絡改造的強勢有線運營商，能夠依托廣電傳統(tǒng)優(yōu)勢，在局部蓬勃發(fā)展；5.互聯(lián)網(wǎng)電視由于結合了廣電的直播內容和互聯(lián)網(wǎng)靈活的服務模式，具備極大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

其次，政策規(guī)范OTT健康發(fā)展，2013年有望看到突破放量。

隨著廣電總局在2010年發(fā)出第一批互聯(lián)網(wǎng)電視牌照，互聯(lián)網(wǎng)電視在政策上的障礙逐漸打破，家電廠商非常積極尋求和牌照方合作。2011年10月28日，廣電總局下發(fā)《持有互聯(lián)網(wǎng)電視牌照機構運營管理要求》的通知，就目前市場熱點產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)電視的發(fā)展提出了進一步的細化要求。我們認為，機頂盒已經(jīng)進入合法時期，我們判斷未來兩年內機頂盒出貨量有望迅猛提升，預計2014年將達到2000萬臺。國內公司百視通（600637.SH）、樂視網(wǎng)（300104.SZ）、華數(shù)傳媒（000156.SZ）已經(jīng)做了技術和內容的儲備，屆時有望通過和產(chǎn)業(yè)鏈多方合作受益。

在2013年宏觀經(jīng)濟復蘇形勢復雜、外圍經(jīng)濟體也存在不確定性的情況下，傳媒文化板塊既具有朝陽行業(yè)的成長性，又具有政策的大力支持，因此我們堅定維持“強于大市”的判斷。

具體到子行業(yè)，院線建設最高峰可能將過，未來內容質量是票房取勝關鍵；“十八大”后衛(wèi)視競爭可能加劇，同時新媒體價格觸底反彈，對上游電視劇生產(chǎn)商利好，繼續(xù)看好重視質量的行業(yè)龍頭；網(wǎng)絡視頻及網(wǎng)絡廣告市場規(guī)模高速成長，2012年三季度增速分別達到78%、47%，遠高于傳統(tǒng)媒體廣告；受益強勁需求，預計公關營銷子行業(yè)未來三年增速保持20%以上；移動互聯(lián)網(wǎng)領域，判斷智能化和網(wǎng)游化將催生移動游戲市場加速增長，有望在2013年實現(xiàn)超過40%增長。

在投資邏輯上，我們建議把握兩條投資主線：

首先，“細分行業(yè)龍頭+獨特商業(yè)模式+市場化程度高”把握業(yè)績較高增長的投資標的，推薦繁榮新媒體子行業(yè)龍頭，綜合考慮增長的確定性和增長的彈性，推薦順序為：藍色光標（300058.SZ）、百視通、華誼兄弟（300027.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、奧飛動漫（002292.SZ）、樂視網(wǎng)、省廣股份（002400.SZ）、華錄百納（300291.SZ）、光線傳媒（300251.SZ）、華策影視（300133.SZ）。

其次，在宏觀經(jīng)濟復蘇前景不清的背景下，同時可以考慮關注積極利用歷史機遇向新媒體重組轉型的公司，從轉型基礎和成長潛力出發(fā)推薦：浙報傳媒（600633.SH）、中文傳媒（600373.SH）、湖北廣電（000665.SZ）、電廣傳媒（000917.SZ）、博瑞傳播（600880.SH）。

作者為2012年賣方分析師評選水晶球獎傳播與文化行業(yè)第一名</