美國銀行業如何運作？

美國的銀行體系中，存款余額超過貸款余額高達2萬億美元。很多專家和媒體認為，美聯儲正是間接使用這些多余的存款來干預股市的——表面上看起來則是銀行追逐高風險回報，推高了市場。

很顯然，專家們并不理解部分儲備制度下的貨幣創造：

美聯儲不創造儲備來提高銀行的利潤以及股東回報，也不是在財報期最后一天將可替代現金余額分散到美國的各家銀行，以推高風險資產。在雷曼兄弟倒閉前后，美國銀行業的總儲蓄和總貸款額度發生了戲劇性的變化。在舊常態，每1美元存款，幾乎全是從商業銀行的新增貸款而來。商業銀行貸款總額和儲蓄余額幾乎相等。

但是自雷曼兄弟倒閉之后，兩條線出現了非常明顯的分化，儲蓄余額繼續大幅上升，而貸款余額經歷了數年的調整期，直到2011年初才有了溫和的小幅回升。兩者之間拉開了非常大的差距。

據每周更新的美國商業銀行的資產和負債統計情況看，銀行業有著2.1萬億美元的存貸款差額，其中存款余額為9.3億美元，貸款余額為7.2億美元。為什么貸款落后這么多？是因為貸款標準上升，還是靠債務融資的企業對貸款需求下降？

貨幣數量的變化可能來自美國聯儲系統、存款機構或公眾的行動。然而，主要控制在于央行。實際過程主要發生在銀行的貨幣創造。

為什么存款和貸款相匹配的模式被打破？因為貨幣的創造不再只是商業銀行的專利。

那么誰在創造貨幣？為什么美聯儲自2008年9月以來為金融體系注入了2萬億美元的超額儲備？

這毫不奇怪，畢竟美聯儲在同一時期“購買”了2.2萬億美元的資產，它必須與聯儲的兩項負債相匹配：貨幣的流通和儲備。

美聯儲持續購買美國國債，將美國的赤字貨幣化，以及為政府債券的背書（承諾在國債拍賣中永遠是最后一個買方）是根本原因。在過去4年，流通中貨幣一直處在溫和的增長中，超額儲備則飆升——實際上，幾乎所有美聯儲的資產負債表的擴展，都趴在銀行的儲備上。

銀行并沒有濫用多余的存款，去追求高風險的資產。

JP摩根的首席投資辦公室是該銀行一直負責對沖業務的部門，所以一直被外界認為是相當于一家管理資產達3230億美元的對沖基金。虧損的50億美元，存款與貸款之間的差額。

從JP摩根的資產、負債的對比看出，存款和貸款的差額已經膨脹到4230億美元，在負債項多出來的4230億美元，相應導致了CIO（首席投資辦公室）部門3230億元“可供出售證券”的增加。

JP摩根的CIO部門決定進行一次超過1000億美元的賭注（甚至未被充分披露的規模更大），而監管機構也并沒有對JP摩根如何運用多余存款予以說明。其損失是驚人的，也許是金融業史上最大的跟頭之一。

眾所周知，CIO僅僅是“對沖”的部門，根據沃克爾法案，直接單項賭注是非法的，更不用說其投資遭遇雪崩，以及隨之而來的訴訟和監管的噩夢——如果它被確定使用超額儲蓄進行高風險自營交易的賭注。

傳統的觀點一直是，銀行會將存款用于放貸，顯然它們沒有這樣做，因為雷曼兄弟破產前后，“存貸款差距”從幾乎為零到2萬億美元，而且銀行更不會將資金投資于最安全的證券——美國國債及類似品（不像意大利或西班牙的債券高收益率）。

JP摩根購買“安全”的證券很可能是數千億美元的債券，或MBS，或機構債。我們不知道到底有多少其他銀行的超額存款，從事危險的投資，其配置范圍從銷售信用CDS、購買股票型ETF和房地產投資基金、買斷股權、甚至購買房地產，很明顯，美國銀行業繼續無人監管，尤其是在離岸司法管轄區（倫敦）。

這就是美國金融體系在危機之后的運作方式——銀行業的高風險模式從未改變。