民生試水同業(yè)

2013年1月，四家股份制銀行陸續(xù)披露了2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，總資產(chǎn)增速環(huán)比出現(xiàn)分化。2012年第四季度，興業(yè)銀行（601166.SH）和民生銀行（600016.SH，01988.HK）的總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)大幅攀升，興業(yè)銀行資產(chǎn)總額3.24萬(wàn)億元，較2012年三季度增長(zhǎng)10%；民生銀行資產(chǎn)總額3.21萬(wàn)億元，環(huán)比增速達(dá)到約14%，負(fù)債總額3.04萬(wàn)億元，環(huán)比增加約15%。

而浦發(fā)銀行（600000.SH）和光大銀行（601818.SH）則是另一番景象。2012年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，浦發(fā)銀行第四季度資產(chǎn)總額環(huán)比幾乎沒(méi)有變化，僅略增約20BP；光大銀行則增長(zhǎng)不到3%。

在第四季度信貸規(guī)模總量受控的情況下，同業(yè)資產(chǎn)對(duì)銀行總資產(chǎn)規(guī)模來(lái)說(shuō)顯得尤為重要。民生證券分析師李鋒認(rèn)為，浦發(fā)銀行和光大銀行將同業(yè)業(yè)務(wù)定位在流動(dòng)性管理，同業(yè)業(yè)務(wù)主要是為了滿足資金的流動(dòng)性，其同業(yè)規(guī)模已開始提前收縮；而興業(yè)銀行則是將同業(yè)業(yè)務(wù)定位于主動(dòng)負(fù)債，所以其同業(yè)規(guī)模增速仍能保持一定增長(zhǎng)。

種種跡象表明，民生銀行或正在效仿興業(yè)銀行加快同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，民生銀行同業(yè)資產(chǎn)的異軍突起，使得該行總資產(chǎn)規(guī)模的增速超出多家券商預(yù)期。

民生發(fā)力同業(yè)業(yè)務(wù)

記者發(fā)現(xiàn)，民生銀行第四季度的存貸款總額環(huán)比僅增長(zhǎng)3%-4%，而同業(yè)資產(chǎn)的增速遠(yuǎn)快于存貸款增速。由于在銀行的資產(chǎn)構(gòu)成中，存貸款和同業(yè)資產(chǎn)通常比重較大，因此可以推斷民生銀行第四季度資產(chǎn)規(guī)模的大幅提升主要源于同業(yè)資產(chǎn)的大幅增加。申銀萬(wàn)國(guó)分析師倪軍預(yù)計(jì)，民生銀行同業(yè)資產(chǎn)的增速同比或高達(dá)150%左右，預(yù)計(jì)其同業(yè)資產(chǎn)比重可能上升至35%。這樣算來(lái)，民生銀行的同業(yè)資產(chǎn)或在第四季度增加了約3000億元，2012年年末的同業(yè)資產(chǎn)估計(jì)將超過(guò)1萬(wàn)億元。

季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，民生銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2012年開始有同業(yè)化趨勢(shì)。民生銀行2012年總資產(chǎn)規(guī)模較2011年年底增長(zhǎng)44%，其中，2012年一季度增加1882億元，二季度增加1768億元，三季度增加2155億元，四季度增加4004億元。在2012年全年信貸規(guī)模增速疲軟的情況下，民生銀行總資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要是由于同業(yè)規(guī)模激增導(dǎo)致。民生銀行2012年前三季度同業(yè)資產(chǎn)7457億元，占生息資產(chǎn)的27.9%。

之所以會(huì)選擇與興業(yè)銀行一起競(jìng)爭(zhēng)同業(yè)業(yè)務(wù)，倪軍認(rèn)為，民生銀行主要是受到資本約束和存貸比考核等因素影響。

截至2012年9月30日，民生、興業(yè)、浦發(fā)和光大銀行的存貸比分別為72.53%、68.79%、71.59%、70.50%，對(duì)于一家以通過(guò)吸收長(zhǎng)期負(fù)債，放出期限較短但利率較高的小微貸款為主要盈利模式的銀行來(lái)說(shuō)，民生銀行受存貸比75%紅線的影響最為明顯。因此，像興業(yè)銀行一樣，通過(guò)吸收利率較低的短期同業(yè)負(fù)債，加配期限略長(zhǎng)、利率較高的同業(yè)資產(chǎn)，以賺取兩者的差價(jià)，成為民生銀行依靠資金規(guī)模盈利的新途徑。

同時(shí)，相比貸款而言，同業(yè)資產(chǎn)的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較小（2013年起為20%-25%），民生銀行還能得以加大總資產(chǎn)/ 股東權(quán)益這個(gè)金融杠桿，提升ROE。截至2012年三季度末，民生、興業(yè)、浦發(fā)和光大銀行的ROE分別為19.74%、20.78%、16.31%、18.33%，按照業(yè)績(jī)快報(bào)的披露，民生銀行的ROE或有趕超興業(yè)銀行之勢(shì)。

收益難保障 風(fēng)險(xiǎn)將增加

實(shí)際上，2012年第三季度末，民生銀行的總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度就超過(guò)了興業(yè)銀行，但民生銀行同業(yè)資產(chǎn)的大幅增加，卻沒(méi)有體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)收入上。

盡管民生銀行2012年第四季度的營(yíng)業(yè)收入好于前三季度，達(dá)到265.11億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.2%，但與興業(yè)銀行四季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比8.06%的增速仍有差距。國(guó)都證券分析師鄧婷認(rèn)為，興業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的非信貸資產(chǎn)凈息差收入，是其營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增加的主要原因。

相比興業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)的高凈息差，民生銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)收益率較低。截至2012年中報(bào)，有分析人士測(cè)算，由于興業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)中，較多配置了收益率較高的票據(jù)和信托受益權(quán)，因此其同業(yè)資產(chǎn)利率平均達(dá)到3.16%，而同業(yè)負(fù)債利率平均僅為2.65%，同業(yè)利差為0.51%；民生銀行同業(yè)資產(chǎn)利率平均為3.03%，同業(yè)負(fù)債利率平均為3.15%，同業(yè)利差為-0.12%，由此可見，民生銀行與興業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)收益水平相差仍然較大。

除了同業(yè)資產(chǎn)收益率不高，同業(yè)資產(chǎn)對(duì)核心資本充足率的影響同樣是民生銀行需要考慮的因素。

花旗集團(tuán)日前發(fā)布的報(bào)告指出，帶動(dòng)民生銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的原因仍未明確，在新資本要求下，同業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。

數(shù)據(jù)顯示，民生、興業(yè)、浦發(fā)和光大銀行的核心資本充足率分別為8.41%（民生僅中報(bào)披露）、8.27%、8.87%、8.24%，而根據(jù)銀監(jiān)會(huì)于2013年1月1日開始執(zhí)行的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定，“商業(yè)銀行對(duì)中國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為25%，其中原始期限三個(gè)月以內(nèi)（含）債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%。”較2013年之前的同業(yè)業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有所上升，這將在一定程度上影響民生銀行的核心資本充足率。