礦產信托：“地下”風險

礦產資源信托興起于2011年，由于房地產信托等傳統投資渠道收緊，礦業作為為數不多能支撐信托高融資成本的行業進入了越來越多的信托公司的視野。不同的是，由于礦產資源本身的屬性，使得礦產信托在某些方面的風險或許比房地產信托還要高。

由于礦產類資源都是埋藏在地下，勘探和評估的難度較大，其中的估值風險、監管風險和經營風險都會對信托的回款造成影響。2012年6月，中誠信托旗下的 “2010年中誠-誠至金開1號集合信托計劃”（下稱“誠至金開1號”）危局，首次引爆礦產信托的風險。

2011年2月，中誠信托推出誠至金開1號，連續兩期共募集30.3億元資金，并通過股權投資方式投資于山西振富能源集團有限公司（下稱“振富集團”）的煤炭整合，當時預期年化收益率為9.5%-11%。托管銀行為工商銀行。

但由于融資方振富集團實際控制人因涉及民間借貸而被警方帶走，“誠至金開1號”或將面臨不能按期兌付的風險。根據中誠信托公布的報告顯示，截至2011年12月31日，振富集團已累計使用信托資金25.45億元。

據悉，中誠信托與該信托計劃托管方工商銀行進行過多次協商，但未能達成一致的解決方案。業內人士表示，上述信托將于2014年2月到期，按照“剛性兌付”慣例，中誠信托應該會找到資金接盤，但這一信托計劃是通過股權投資方式投資。按照破產清算的順序，要排在債權之后，才給予清償。

還有信托人士表示，當前信托投資礦業項目，很大的難點是財務規范性較差，股東方又難以監管礦業現金流及賬外融資情況，風險性高值得警惕。

中誠信托上述這一規模達30億元的礦產資源信托計劃也屬于業內規模較高的單只信托計劃，通常單只信托計劃大多在10億元規模以內。

礦產信托曾風靡一時。華融信托也曾為振富集團設立了一款“融豐系列”信托產品，但此后并未宣布計劃成立。在當時的推介說明中，華融信托表示，“能源類項目抵押物價值高且充足、還款來源可靠、企業未來的現金流充裕。”

2011年，高收益礦產資源類信托業務在經歷了三季度的暴漲后，總體增速已超同樣高收益的房地產信托業務。據用益信托工作室統計，2011年全年礦產資源類信托產品，發行規模為481.29億元，與2010年相比，產品數量增加了161.67%，發行規模更是同比上漲了253.92%。礦產資源類信托產品的平均收益亦呈上漲趨勢，已經可以與房地產信托產品相匹敵。

業內人士指出，礦產資源類信托大多期限為一到二年，2012年下半年和2013年將面臨兌付高峰期。

中信信托相關人士對《證券市場周刊》記者表示，在礦產資源估值方面，由于礦產是埋藏在地下的，對其估值會有一定的主觀性。目前還沒有一個權威的機構進行判定，所以投資礦產信托的風險是藏在暗處。此外，除了礦產資源的估值風險，礦產資源類信托的監管風險和經營風險也不容忽視。這幾年由于礦產大熱，一些地區已經出現了礦產資源勘探報告造假的問題。這種擾亂市場的行為無疑加大了與之相關的礦產信托的風險程度。

在產品兌付環節，礦產信托同樣存在不小的風險。由于礦產項目涉及的監管部門眾多，采礦權、土地使用權等的規定也較多，任何一個環節出現問題，都會影響項目的進展。另外，礦難等安全事故一旦發生，整個煤礦會面臨停工，會直接影響信托項目的回款。