華泰柏瑞滬深300ETF巨虧

華泰柏瑞和嘉實旗下兩只幾乎同時申報成立并上市的滬深300ETF，前者曾以329.69億元首募規模風頭力壓嘉實， 經過半年多管理期， 它卻以-16.70億元利潤成為42只ETF基金中名列第一的“虧損王”。

股票投資虧損20.37億元

利潤差額主要由投資收益和公允價值變動收益兩部分造成。其中，華泰柏瑞滬深300ETF投資收益合計-16.12億元，包含股票投資收益-20.37億元，股利收益4.25億元；嘉實滬深300ETF投資收益合計則為-4.27億元，包含股票投資收益-6.95億元，債券投資收益210.16萬元和股利收益2.66億元。

而公允價值變動收益是影響兩只基金最終利潤額的主因。數據顯示，華泰柏瑞滬深300ETF本期公允價值變動收益僅為0.60億元，而同期嘉實滬深300ETF則為25.82億元。

因此，造成兩者利潤一正一負的主因在于股票投資收益的差別，以及嘉實滬深300ETF43倍于華泰柏瑞滬深300ETF的公允價值變動收益。

2012年基金利潤前三的均為指數型基金，除易方達上證50外，其余兩只基金2012年公允價值變動收益分別為49.96億元和110.01億元。

建倉時點不同，造成華泰博瑞滬深300ETF與上述三只牛基和嘉實滬深300ETF浮盈差異巨大的主因。

閃電建倉或是罪魁

上海一位分析師表示：“大幅浮虧，大概率是由于華泰柏瑞滬深300基金管理人著急建倉造成的。”

這并非妄言。公開資料顯示，嘉實和華夏柏瑞旗下兩只滬深300ETF分別于2012年5月7日和5月4日公告基金合同生效，并一同于5月23日發布上市公告。期間5月9日，華泰柏瑞公告，確定2012年5月11日為基金份額折算日。

當時市場解讀為華泰柏瑞滬深300ETF成立后僅一周即完成了建倉。其基金經理張婭面對媒體質疑其“僅用三天完成建倉”言論時，回應稱“6天建倉完畢”，側面證實了閃電建倉的推測。

滬深300指數走勢與華泰柏瑞滬深300建倉期凈值表現的背離充分驗證了閃電建倉“欲速則不達”，也讓華泰柏瑞受到不按市場規律行事的懲罰。數據顯示，2012年5月4日和5月5日，滬深300指數合計上漲0.98%后，便從2717點一路跌至11月底的2100點左右。兩只基金雙雙公告上市日的5月23日，滬深300指數收盤報于2616.87點。

華泰柏瑞滬深300ETF建倉期的“6天”幾乎踩準了市場階段性最高點。建倉期華泰柏瑞滬深300ETF累計凈值跌2.88%，同期滬深300指數僅跌2.01%，明顯跑輸標的指數。

不按市場節奏建倉的行為影響有二：一是華泰柏瑞公允價值變動收益僅為0.60億元；二是股票投資收益有20.37億元巨虧。此外，329.69億元首募規模也是其利潤嚴重虧損的重要原因。

截至2012年底，華泰柏瑞滬深300ETF金額規模為236.86億元，嘉實滬深300ETF為411.33億元。而成立之初，兩者分別為329.69億元和193.33億元。

華泰柏瑞滬深300ETF成立初期遭遇較大比例贖回，此后規模保持穩定，漲跌幅度自然與市場同向波動，2012年市場除12月外基本在震蕩下跌，從而在股票投資收益和公允價值變動收益中體現；而在三至四季度間，嘉實滬深300ETF通過老基金申購實現200億元大比例申購，在嘉實公告份額折算時的11月底甚至突破420億元，這恰巧趕上A股12月的大漲，其自然賺得盆滿缽滿。

華泰柏瑞基金堅持認為，與嘉實滬深300ETF利潤的巨大差距主要是由于嘉實滬深300ETF聯接基金轉換為ETF份額過程所致。“轉換是通過聯接基金的錢換成股票，再用股票買入ETF份額，自2012年9月底到年底完成轉換時指數漲幅超過10%，造成嘉實公允價值變動收益大幅轉正。”

多位分析師認為，華泰柏瑞對閃電建倉無任何反省，有避重就輕之嫌。