散戶的黃金夢

“黃金在任何時候，都是保值的投資。”——恰恰是這種心態，使黃金給人們提供了一種虛假的安全感，一旦這種安全感被擊穿，在沒有任何可替代的保值品種出現前，金價自然要回歸本色。

按照華爾街大鱷們的規劃，散戶們在這輪金價暴跌的驚嚇下，不僅會放棄買入黃金的任何念想，還會在驚慌中拋出他們手中僅有的那么一點點黃金。

高盛近期又在“善意”地發出告誡：預期2013年黃金價格1450美元/盎司，2014年1270美元/盎司。還建議關閉做多COMEX黃金，轉為做空。

而近一周的交易數據顯示：數群鐘情于黃金的“魚蝦小蟹”們在世界各地涌來參加世紀抄底大會——瘋狂搶購黃金。有來自于中國、印度等發展中國家的，也有來自美國、日本等發達國家的。他們用“血肉之軀”從本月15日的1321美元/盎司抬高至22日的1439美元/盎司。

亞洲投資者蠢蠢欲動

大的機構投資者認為，黃金時代應該暫告一段落了。

數據顯示，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Share的持倉量繼續下降，一季度SPDR的持倉量從1350噸的歷史高位減至1220噸附近，降幅將近10%，截至4月23日共減倉124.07噸。

黃金ETF遭投資者拋售這件事本身，對黃金市場而言是令人擔憂的。金價面臨的主要下行風險，是當前這波拋售可能會持續下去。如果黃金ETF的持有量繼續下降，可能導致金價加速下跌。

一邊是國際金融大鱷們利用期貨工具大手拋售黃金ETF向市場傳遞強烈的沽售信號，引發20%的技術性調整；另一邊則是，東方投資者用實際行動證明——“黃金仍具備投資價值”。

根據世界黃金協會的監測，亞洲交易時段內，投資者趁低吸納黃金ETF，市場已初現逆轉，買盤在最近數個交易日略微超越賣盤。只是黃金合約銷售以散戶為主，機構投資者補倉仍較為審慎。

國際黃金價格還在1420美元/盎司左右，離其真實的生產成本價還有很大的距離。筆者認為，在沒有“特殊”事件發生的前提下，本輪美黃金反彈至1450美元/盎司附近可能遇到較大的阻力后掉頭下躥。未來黃金跌至1260美元/盎司或1160美元/盎司也不足為奇。

若從機構投資者的角度來看，金價暴跌已徹底顛覆了黃金投資的風險管控。但實金購買者則毫無杠桿壓力，由空倉購入即使金價再跌也損失有限，只要金價接近1400美元，仍會觸發大量購買承接。

盡管金價下跌已導致近日中國、印度需求大幅增長。短期而言，金價的“底部”很可能將取決于來自印度、中國等實物黃金消費國，以及不斷積累黃金儲備的新興經濟體的購買力度。

世界黃金協會亦表示，黃金在亞洲是一種財富保值方式，新的零售消費者或將帶來黃金的新需求，將給黃金市場造成巨大影響。黃金價格要想回升，亞洲地區的需求是至關重要的。未來幾周將看到亞洲地區的需求給金價造成多大影響。

透視黃金的真實成本

據媒體報道，黃金目前的開采成本平均價格在1200美元/盎司左右，而最低的礦業公司巴里克僅有972美元/盎司。1300美元/盎司已經貼近黃金的銷售價格。

筆者從事黃金相關交易近20年，接觸過國內外許多黃金冶煉廠、中間商、加工商、批發商及終端銷售商。據我了解到的情況：金價從800美元/盎司漲到1900美元/盎司，黃金礦石或沙金價格變動不大。

目前國際大型黃金冶煉廠（或稱黃金供應商），如南非生產成本在650美元/盎司左右；加拿大及俄羅斯生產成本在850美元/盎司左右；中國國內（主要冶煉廠）生產成本在170元人民幣/克左右（折合美元為850美元/盎司左右），運抵國內銷售網點深圳約205-207元/克（1公斤/塊的金條），批發價210—220元/克。即使按220元/克計算，國內金價的銷售成本折合成美元也不足1100美元/盎司。行內人士都知道，即使金價跌破1000美元/盎司，多數冶煉廠也不會虧本，更不會倒閉關門的。因冶煉黃金的原料（礦石）是富含金、銅、銀等多種金屬的伴生礦。煉廠可以根據各種產品的市場需求及價格，調劑生產不同的產品。

進入4月份中旬（12日、15日），國際金價發生“雪崩”。特別值得一提的是中國的消費者，他們不僅把國內諸多的售金專柜的金飾品、金條搶購一空，一周內還把香港的300噸（世界年產量的十分之一）金條、金飾品搬回了家，幾乎“掏空”香港金銀業貿易場（Hong Kong Gold & Silver Exchange Society）的所有黃金儲備。香港金銀業貿易場被逼緊急向瑞士和倫敦金庫訂購相當于平時4倍的實物黃金，以滿足零售和交易需求。

深圳水貝珠寶加工區（金條、黃金飾品等行內稱素金類的加工量占國內市場近80%的份額；鑲嵌類占國內市場近90%的份額）近期也出現了多年未有的繁忙景象。在這次金價暴跌前，加工區在旺季用金量最多約200噸/月，目前加工用金量約300噸/月。

據一位長期為周大福（全球市值最大的珠寶商）代工的加工商稱，近日因周大福的香港及內地多數的銷售門店的金條、金飾品已售罄，讓我們加班加點趕貨，將原來旺季代工額度每周用料金4噸的額度提高到每周用料金7噸。區內各加工商的情況也都基本如此。

黃金供應商（冶煉廠的銷售店）為了有足夠的貨源和及時供貨，要求冶煉廠設備開足馬力、工人加班加點；運輸方式由原來鐵路運輸改為空運；將原來給賣料方（中間商）在市場基價上折扣15元/克（旺季）、25元/克（淡季）降到1.5元/克；賣料方取消原有的一切優惠政策以市場價供給加工商；加工商加1-8元/克的加工費供給終端銷售商；終端銷售商加40-60元/克賣給消費者。

一般加工商及終端銷售商平時庫存有限，金價下跌的損失可以通過“補倉”及“加量”的方式解決。如金價在300元/克時，庫存100公斤黃金價值3000萬元人民幣；當金價跌至270元/克時，再買入100公斤黃金，價值2700萬元人民幣，總價值5700萬元人民幣。因銷量的增大，資金回收加快。以“薄利多銷”的方式降低成本，減少虧損。

顯然，對于一般消費者來說，買個戒指、項鏈等飾品（非投機），受金價下跌的風險是他們可以承受的或者愿意接受的。

國內市場現貨黃金卻依然走俏，許多人以抄底的心態準備撈取便宜貨。筆者認為，美COMEX黃金在1450美元/盎司附近可能是大鱷們的又一次做空的價值窗口。

這次的暴跌已經使整個金融市場都體會到了崩潰前兆。就目前情勢下，謹慎觀望才是明智之舉。