消費股承壓

在三公消費禁令持續發酵影響下，虛高的高檔白酒價格瞬間被打回原形，曾經靠關系才能順利拿貨的高端白酒經銷商再也不敢輕易進貨。但奇怪的是，如果說動輒上千元一瓶的高檔酒不是老百姓每天都喝得起的，那么經常消費的瓜子等大眾消費品業績同樣出現了問題，消費股面臨壓力。

日前，高端白酒的代表貴州茅臺（600519.SH）和五糧液（000858.SZ）以及大眾消費品的代表恰恰食品（002557.SZ）先后公布了2013年一季報業績。與2012年的高增長相比，3家公司的業績增速明顯放緩。高低端消費品公司業績雙雙黯淡的背后是否意味著消費股會繼續遭受市場的冷遇？

高端白酒集體臥倒

貴州茅臺4月18日公布的2013年一季報顯示，公司當季實現營業收入71.66億元，較上年同期增長19.11%；實現凈利潤35.93億元，較上年同期增長21.01%。凈利增速創下了2010年三季度以來的新低；此外，如果不是釋放22.24億元的預收款，茅臺的營收實際上是下降的。

在收入和利潤增速放緩的背后，是貴州茅臺無法避免的銷量下滑。2012年9月，茅臺宣布對部分產品提價，平均上調幅度約為20%-30%，其中主打產品“53度飛天茅臺”的出廠價格由619元/瓶提升至819元/瓶，上調幅度為32.31%。在茅臺的收入構成中，以“飛天茅臺”為代表的高檔酒占比在90%左右，這就是說，如果剔除掉漲價因素，茅臺酒銷量實際上出現了明顯的下滑趨勢。

對此，申銀萬國食品飲料行業分析師童馴指出，一季度茅臺銷售商品、提供勞務收到的現金為61.6億元，同比增長只有6.8%，考慮到增值稅的因素，僅僅個位數的增長，預示著一季度茅臺實際銷量下降10%左右，而漢醬、仁酒、王子酒、迎賓酒等系列酒收入下降30%以上。

與茅臺一樣，五糧液（000858.SZ）一季報同樣難如人意，當季五糧液實現營業收入86.76億元，同比增長5.41%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤36.27億元，同比增長18.91%，五糧液上次出現收入個位數的增長還是在全球金融危機爆發后的2009年一季度。

同樣，如果剔除提價因素和預收款影響，五糧液收入和銷量的下滑將更為明顯。五糧液2011年提價29%，提價效果在2012年一季度并未完全體現，而且2012年下半年，五糧液又提高了部分產品的團購價格及新進經銷商價格。2013年一季度末，五糧液預收款比期初下降了26.04億元，降幅超過四成，而2012年同期五糧液預收款下降了12.57億元。在扣除了預收款的影響之后，五糧液實際動銷下降12.93%。如果剔除提價因素，五糧液的銷量下滑更為明顯。

對此，平安證券在調研后的報告中指出，五糧液產品銷售面臨較大的壓力，預計二季度凈利增速可能大幅下降，甚至出現負增長。渠道面臨的庫存壓力較大。因此，預計五糧液2013年將加大費用支持力度，銷售費用率將顯著上升。

4月23日，根據已經披露完畢的70家基金公司旗下基金一季報數據統計，基金再度對白酒股進行了大幅減持。其中，貴州茅臺成為基金減持最多的個股，持有基金數從146家減至70家，從基金重倉股第一名退至第八，此前茅臺曾連續7個季度成為基金頭號重倉股。

如果說三公消費限制和塑化劑事件是導致白酒行業形勢急轉直下的主要原因，那么大眾食品企業同樣業績不佳又是什么原因呢？

大眾消費品未能幸免

洽洽食品日前披露的一季報顯示，公司一季度實現營業收入6.28億元，同比增長13.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.59億元，同比微增5.2%。值得關注的是，這是在公司2012年渠道擴張近60%基礎之上才取得的艱難增長。

根據洽洽食品2012年年報，公司終端網點數量由2011年度的19萬家增加至當年的近30萬家，渠道增速高達57.89%。

在宏觀經濟低迷的情況下，洽洽食品雖然實現了渠道的逆勢擴張，但公司的營業收入2012年僅僅微增0.4%，幾乎沒有任何增長。

一般情況下，渠道的擴張意味著僅僅是鋪貨就能拉動銷售增長。可是洽洽食品營收居然原地踏步，由此不難發現，公司單一渠道的平均銷售額出現了明顯下降。即使2013年一季度收入同比呈現兩位數的增長，但與渠道數量的擴張相比，依然顯得相形見絀。

不得不提的是，作為堅果炒貨的傳統旺季，一季度的春節效應理應成為洽洽食品銷售最為理想的季節。

齊魯證券分析師謝剛認為，洽洽食品在春節因素帶動下收入增速僅有13.85%，說明行業尚未出現明顯的需求回暖，這可能是食品飲料行業的普遍現象。

導致洽洽食品營收增長乏力的另一個因素，恐怕當屬食品行業頻頻爆出的產品質量事件。

由于行業集中度較低，可替代性較強，當前消費者對國內食品質量極度不信任，大眾食品行業中很多細分領域都遇到了增速下降的問題，尤其對于那些可選消費品來說，增長乏力的問題愈發明顯。

自2011年3月上市以來，洽洽食品屢屢被媒體曝出產品存在食品安全問題。自2012年5月起的9個月時間里，公司產品被連續三次曝出“質量門”事件。由于瓜子具有較強的可替代性，質量問題頻出必然會對銷量有所影響，畢竟消費者不會因為公司的澄清就不對其產品產生質疑。

低迷的消費股

作為拉動經濟增長的三駕馬車，2013年一季度全國社會消費品名義零售總額同比增長12.4%，比上年同期回落2.4%。東方證券行業報告稱，消費增速回落主因在于“十八大”后勤儉節約、懲治腐敗等新政的推出。預計短期內傳統百貨零售企業，尤其是定位中高端的企業承壓較大。

重點零售企業的銷售數據印證了政策的影響。中華全國商業信息中心4月23日發布的數據顯示，一季度全國百家重點大型零售企業零售額同比增長7.6%，增速在上年同期放緩19.7%的基礎上再次放緩1.2%，為2005年以來同期最低增速，大型零售企業發展仍延續放緩態勢。

食品零售業的收入增速放緩跡象尤其明顯。根據上述數據，2013年一季度，百家大型零售企業食品類零售額呈現明顯的下降趨勢，食品類零售額同比增長只有4.9%，相比去年全年下降10.6個百分點，同比下降9.4個百分點。其中，3月份全國百家大型零售企業食品類零售額同比僅增長1%，創2012年年初以來的最低月度增速。

商務部的數據顯示，商務部監測的重點餐飲企業銷售額一季度下降3.4%，放緩12.6個百分點，其中3月降幅比1-2月擴大3.4個百分點。餐飲企業收入呈現月度負增長極為少見，2003年“非典”時期曾出現過這一現象。長江證券分析師表示，2013年春節消費數據為近3年來最弱，低于市場預期。