汽車業(yè)逆周期表現(xiàn)

與大多數(shù)行業(yè)相比，2013年一季度，汽車行業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)了難得一見的增幅。長安汽車（000625.SZ）、江淮汽車（600418.SH）、一汽轎車（000800.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等公司一季度的凈利潤增幅喜人。

在經(jīng)歷了2008-2010年的高增長，以及2011-2012年的增速回落之后，汽車市場有望在2013年實(shí)現(xiàn)小幅復(fù)蘇。

2012年，中國汽車銷量同比增長4.3%，處于近5年以來的行業(yè)低谷，但多數(shù)券商研究所都認(rèn)為2013年的全國汽車銷量增長將在8%以上。

雖然北京、上海等中心大城市的限購政策以及城市環(huán)境壓力等因素對汽車市場產(chǎn)生了些許消極的影響，然而不斷上升的剛性需求將會成為促進(jìn)汽車銷量增長的主要動因。

此外，城鎮(zhèn)化建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)、收入上升等因素的影響也不容忽視。

汽車保有量十年內(nèi)翻番

2013年一季度，中國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。2013年3月，中國汽車產(chǎn)量208.5萬輛，同比增長10.9%，環(huán)比增長54.8%，汽車銷售量203.5萬輛，同比增長10.7%，環(huán)比增長50.2%。1-3月，中國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量539.7萬輛，同比增12.7%，累計(jì)銷售542.4萬輛，同比增13.1%。

中國汽車工業(yè)協(xié)會行業(yè)信息部工作人員對《證券市場周刊》表示：“經(jīng)過2012年的調(diào)整，中國汽車增長已經(jīng)開始由前三五年的放量增長轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在較穩(wěn)定的持續(xù)性增長。雖然受到城市環(huán)境、交通布局以及能源壓力等多方因素的影響，但是剛性需求在增加。”

從世界各國的發(fā)展規(guī)律來看，當(dāng)人均GDP達(dá)到1000美元時，汽車開始進(jìn)入家庭，成為高收入家庭的必需品；當(dāng)人均GDP達(dá)到3000美元時，汽車將大規(guī)模進(jìn)入家庭，迎來爆發(fā)式的增長。根據(jù)2012年各城市GDshsP0moXO6BTUcdkWPSAdEEBw9hmQdxS6G58RZX+9JA=P統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國目前已經(jīng)有近100個大中型城市的人均GDP超過3000美元。

上汽集團(tuán)董事長胡茂元在博鰲亞洲論壇汽車分論壇上發(fā)言時明確表示：“2013年車市不可能負(fù)增長，我們初步預(yù)測2013年的車市增長將達(dá)到7%?！彼瑫r解釋，大城市因?yàn)榻煌▎栴}進(jìn)行了限購，市場會有一些波動，但對于中小城市來說，轎車進(jìn)入家庭是必然的，中國目前的平均千人擁有汽車的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平，需求客觀存在，不過今后的增長不可能像前幾年那么快。

國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站資料顯示，截至2012年12月31日，中國民用汽車保有量達(dá)到12089萬輛，較上年同期數(shù)據(jù)增加14.3%，其中私人汽車保有量已經(jīng)達(dá)到9309萬輛，增幅達(dá)到18.3%。

中國汽車保有量已經(jīng)超過日本，成為世界第二，然而這可能只是又一波增長的開始。

北汽集團(tuán)董事長徐和誼認(rèn)為，中國汽車的銷售峰值是3500萬-4000萬輛，根據(jù)主要有三：一是中國的絕對人口總量；二是中國新一屆政府提出“雙倍增”計(jì)劃；三是對中國未來千人保有量的判斷。2012年，中國汽車銷售量尚只有1900萬輛。

中國社科院發(fā)布的《中國汽車社會發(fā)展報(bào)告2012—2013》稱，中國每百戶家庭的汽車擁有量十年內(nèi)將達(dá)到或接近60輛。中國目前13億人口，即使按照每個家庭四個人計(jì)算，排除人口增長因素，那么十年之內(nèi)中國私人汽車保有量也將達(dá)到1.95億輛。

收入增加 需求下移

北京、上海等國內(nèi)一線大城市的汽車限購政策雖然在一定程度上影響了汽車銷量，但該類城市的剛性需求依然存在，從北京參與機(jī)動車搖號的人數(shù)以及上海車號拍賣成交價(jià)屢創(chuàng)新高中可見一斑。同時，國內(nèi)三四線城市的剛性需求開始逐漸顯現(xiàn)，已經(jīng)成為汽車消費(fèi)的重要市場。汽車的主要銷售范圍開始逐漸下移至三四線城市以及農(nóng)村地區(qū)。

隨著城鎮(zhèn)化規(guī)模的不斷推進(jìn)，城市的界限開始逐漸外擴(kuò)，規(guī)模不斷擴(kuò)大。中國汽車工業(yè)協(xié)會行業(yè)信息部工作人員表示：“在中等發(fā)達(dá)城市，三四線城市中有兩種主要的購車需求，第一是收入較高的家庭，汽車成為家庭生活的必需品，隨著收入的不斷上升，這類家庭的數(shù)量在增加。此外，還有一類家庭是因?yàn)槌鞘幸?guī)模的不斷擴(kuò)大，為了工作或者生活的便利而‘被迫’購車。這兩種原因?qū)е麓祟惓鞘泻偷貐^(qū)成為主要的汽車銷售快速增長地區(qū)，以我們得到的數(shù)據(jù)來看，2013年一季度，華中、西南等一些地區(qū)汽車銷量的增幅就高于華北、華東等一二線城市比較集中的地區(qū)?！?/p>

2012年12月，中國農(nóng)村家庭月均收入超過3000元，而外出務(wù)工人員的月均收入也在2012年底達(dá)到2290元，增速連續(xù)三年超過城鎮(zhèn)家庭。由于收入增加，農(nóng)村家庭的可支配收入和消費(fèi)性支出也大幅增加，對汽車等耐用品的潛在消費(fèi)能力開始提升。同時，農(nóng)村家庭逐漸開始在農(nóng)耕范圍外開辟收入渠道，個體經(jīng)營活動明顯較前幾年活躍，農(nóng)村及鄉(xiāng)鎮(zhèn)的汽車消費(fèi)具有很大的潛在市場空間。

此外，政府對于農(nóng)村信用貸款的政策優(yōu)惠，以及汽車信貸業(yè)務(wù)的不斷完善和發(fā)展都將助力私人汽車進(jìn)入農(nóng)村家庭。

4月17日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署下一階段的重點(diǎn)工作，其中“積極擴(kuò)大國內(nèi)有效需求”以及“著力保障和改善民生”將為汽車行業(yè)復(fù)蘇提供有利的宏觀政策保障。

4月18日，財(cái)政部公布2013年中央本級“三公經(jīng)費(fèi)”預(yù)算。在總計(jì)79.69億元的三公經(jīng)費(fèi)中，公務(wù)車購車費(fèi)以及運(yùn)行費(fèi)為43.99億元，占三公經(jīng)費(fèi)總額的55.20%。這一預(yù)算雖然低于2012年0.33億元，但降幅低于市場普遍預(yù)期。某知名券商分析師表示：“雖然預(yù)算低于2012年的標(biāo)準(zhǔn)，但是卻高于我們之前的預(yù)期，而且鑒于歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)算的執(zhí)行力往往有限，例如2012年的公務(wù)車費(fèi)用就較預(yù)算數(shù)額高了大概一個億。”

公開資料顯示，2012年8月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于批轉(zhuǎn)交通運(yùn)輸部等部門重大節(jié)假日免收小型客車通行費(fèi)實(shí)施方案的通知》，同年國慶長假即免收通行費(fèi)共計(jì)65.4億元，2013年春節(jié)免收通行費(fèi)約39.3億元。該項(xiàng)政策對較為敏感的私人消費(fèi)者有一定的驅(qū)動作用。

行業(yè)庫存年初見底

經(jīng)過2013年初兩個月的相對火爆銷售，汽車經(jīng)銷商庫存大幅下降。根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)，汽車行業(yè)合理的庫存數(shù)量為可供銷售“0.8-1.2個月”，而國際公認(rèn)的更具參考價(jià)值的上限可提高至1.5個月。經(jīng)過10個月的高庫存期，中國汽車行業(yè)終于將這一指標(biāo)降至1.5個月以下，其中合資品牌在2013年1月的終端庫存為1.27個月，雖然自主品牌的庫存仍然較高，達(dá)到2.07個月，但是下降幅度超過了市場平均水平，環(huán)比下降0.11個月。

3月份，由于多款新車推出和上量，致使乘用車的渠道庫存增加近7萬輛，但仍在正常的范圍之內(nèi)，也正是由于這個原因，2013年各大經(jīng)銷商的促銷力度低于2012年。北京某日系品牌經(jīng)銷商在電話中向記者表示：“目前我們走貨還是比較快的，沒有去庫存的擔(dān)憂，雖然下半年庫存量會上來，但是從最近的情況來看，我們對下半年的銷售還是比較有信心的，不會有類似2012年規(guī)模的大幅降價(jià)促銷?！?/p>

申銀萬國行業(yè)分析師李曉光在5月2日發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為，由于各地會陸續(xù)在5月初舉行車展，經(jīng)銷商在等待廠商進(jìn)一步調(diào)整商務(wù)政策，預(yù)計(jì)5月份車市價(jià)格會有一定幅度的松動。他預(yù)計(jì)4月份狹義乘用車銷量增速將維持在15%左右，二季度零售量有望延續(xù)15%以上的增速。李曉光認(rèn)為，由于春節(jié)錯位及地方政府換屆等因素導(dǎo)致整體開工復(fù)工與2012年同期相比有一定的時滯，當(dāng)前工程車的需求仍有支撐；但物流車整體盈利能力有繼續(xù)惡化的可能，所以行業(yè)整體高排產(chǎn)的持續(xù)性有待觀察。

與乘用車相比，商用車中的重卡庫存更是達(dá)到了歷史低位。安信證券研究報(bào)告顯示，據(jù)估算目前國內(nèi)重卡保有量在420萬輛左右，假設(shè)底盤、半掛牽引、整車的更新年限分別為3年、10年和10年，每年僅報(bào)廢更新的重卡數(shù)量就在73萬輛左右，而2012年重卡銷量在63萬輛左右，已經(jīng)低于最低更新需求。

此外，2013年集中推出的小排量經(jīng)濟(jì)型乘用車將積極擴(kuò)大汽車市場的潛在客戶范圍，同時部分較高收入家庭開始進(jìn)入汽車升級階段，校車普及也將推動大型客車銷售，這些因素都將助力汽車銷量的增長，汽車行業(yè)或成為低迷資本市場中的投資亮點(diǎn)。