浙江出口型企業對匯率變動的敏感性分析

【摘 要】浙江省我國的進出口貿易大省，但是由于產業鏈的不完整以及初級產品的低利潤，使得浙江省出口型企業的經營績效十分容易受匯率變動的影響。作者在理論分析的基礎上，利用近5年中美匯率變動和中國木板行業出口額以及南潯地板城近5年出口額，進行描述統計分析，之后基于敏感性分析，來研究匯率變動對企業經營績效的具體影響，提出木地板出口行業對匯率變動的應對策略。本文的創新之處在于以往的相關研究均針對所有出口型企業，而本文著重關注于南潯地板這一個地方特色產業，結合地方產業獨有的特點，更為精確地分析其出口對匯率的敏感性，從而為企業提出更準確、合理的避險建議。

【關鍵詞】匯率變動；出口；敏感性分析；南潯地板城

中國木地板行業出口美國、加拿大、英國、日本等發達國家的木地板總量占我國同期木地板出口總量的近3/4。而我國地板的原材料供應，主要依靠東南亞以及南美和非洲地區的原木毛坯料，通過在原材料地粗加工后出口到中國，貿易結算主要使用美元。不論是進口還是出口，人民幣匯率變動都對木地板企業采購原材料產生重大影響。因此，隨著近幾年人民幣的不斷升值，初級產品出口型企業的利潤被一再壓縮，再加上歐美各種的反傾銷政策，浙江省出口型企業已進入了寒冬期。人民幣匯率是重要的價格信號匯率的變動會改變國內外商品的相對價格，這對地板行業的影響是多方面的。我們通過對南潯地板城的調研，旨在分析匯率變動以及出口國收入對南潯地板行業的出口額的敏感性，進而對南潯木地板行業提出幾點建議。

一、國內外文獻理論綜述

（1）國外研究情況。國外學者在較早的時期對進出口貿易與實際匯率變動之間的關系進行了研究。國外最近的研究基本上都使用協整的方法來估計長期的貿易敏感性，由于馬歇爾·勒納條件具有很強的政策指導作用，研究馬歇爾·勒納條件是否成立是分析匯率和貿易收支關系的最普遍思路。國內外很多學者對此進行了研究，但并未得出一致結論。目前，ML條件在匯率對貿易收支影響的實證研究中被廣泛使用。Irandoust M. et al（2006）采用面板協整理論研究了瑞典國對其8個主要貿易伙伴國的進出口敏感性系數。檢驗結果表明：對其8個貿易伙伴國中的6個國家的出口可以通過貨幣貶值來改善，且ML條件只滿足8個樣本國中的兩個國家。國內一些學者也先后研究我國的進出口貿易敏感性問題。其次，是各國學者對“J曲線效應”的解釋和分析。Hsing（2005）在研究日本、韓國和臺灣的J曲線效應時也引入了脈沖響應函數，他們發現只有日本對美國的雙邊貿易存在J曲線效應。（2）國內研究情況。就我國是否存在“J曲線效應”的實證研究結果并非一致。Narayan P.K.（2006）研究了中國貿易均衡與實際匯率之間的關系。首先運用邊界檢驗法，認為中國貿易均衡與實際匯率之間存在協整關系；其次，該研究引入了自回歸分布滯后模型，發現無論是長期還是在短期，人民幣貶值均對貿易均衡產生負面影響，因此，我國的貿易收支不存在J曲線效應。韓莉等（2009）運用協整分析以及誤差修正模型對2003年1月至2008年12月間人民幣實際有效匯率波動與北京市一般貿易進出口的關系進行了實證分析。結果認為，在長期中，北京市一般貿易出口與人民幣實際有效匯率的負相關，一般貿易進口與人民幣實際有效匯率的正相關。袁芳英（2010）采用邊限檢驗方法、自回歸分布滯后模型（ARDL）和ECM模型研究了2002～2008年期間人民幣實際有效匯率波動與上海商品出口長、短期結構之間的關系。結果認為，無論是長期還是短期，匯率升值會對勞動密集型、資源密集型、資本密集型和技術密集型商品的出口造成不利影響。

二、樣本實證分析

1.樣本選取及基本分析。我們選取了近五年來美元兌人民幣的數據以及全國地板行業以及南潯地板城出口額的數據，為能反映整體趨勢的變化，以及國內外大環境對浙江地板行業出口額的影響，我們選擇了以年為單位，通過繪制圖表以及描述性統計來全面的反映匯率變化對出口額的影響。自2005年7月21日起，人民幣匯率開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調整、有管理的浮動匯率制度。在這之后人民幣兌美元的匯率表明人民幣一直在升值，從2008年的6.94一路下跌到2012年的6.31。而在2008年全球金融危機之后，美元的大幅度貶值更是加速了人民幣升值的速度。這對沿海許多以出口初級加工出品為主的企業產生了不小的沖擊，使得中國近幾年來的出口額不斷波動。

圖1 2001年～2011年全國木地板行業出口額變動圖

圖2 2008年～2012年南潯木地板出口額變化圖

從全國木地板出口額以及南潯地板出口額的變化我們可以看出，我國木地板出口因為各國的硬性需求較大以及環保政策的不同，受匯率影響相對于其他行業較小，總量仍保持這不錯的水平。但是隨著人民幣的不斷升值，中國出口的木地板逐漸在國際市場上喪失了其價格優勢，同時我們木地板行業的制造技術并沒有飛躍性突破，導致木地板出口額趨于下降。而南潯地板城因其沿海以及優質的木源等優勢，在全國木地板行業中占有不小的份額，可以看出雖然南潯地板城受到匯率變動的沖擊并沒有太明顯，但是從長遠來看整體趨勢仍不樂觀。

表1 描述統計

我們分析得出，雖然總體來說全國木地板出口額受匯率影響較大，平均值為負值，下降趨勢明顯，但是南潯木地板出口額的標準差高于全國的，且極大極小值相差較大，我們可以得出結論南潯木地板出口額受匯率影響明顯。

2.實證分析。由于實木地板的出口額在國外需求量增大的情況下，長遠上處于增長態勢，研究匯率對其影響，選取增長率作為因變量更加合適。借鑒前人的研究成果，選取國民收入和人民幣匯率作為因變量，得到方程：E=α+βy+γz，其中E代表南潯實木地板年度出口額增長率，α表示常量，系數β和γ代表出口額增長率對國民收入水平增長率和人民幣匯率的敏感估值。將所得樣本數據導入spss進行回歸分析，結果如下：

表2 系數a

由數據分析得到β為0.148，γ為0.496，得到公式：

E=-2.66+0.148y+0.496z。由公式可知南潯實木地板的出口增長率對匯率的變動較進口國的國民收入增長更加敏感。且當美元升值時，地板出口額的增長率將上升，且幅度較大，即人民幣升值時，出口增長率將減小。美元兌人民幣匯率每升高1%，出口增長率就增加0.496%。而進口方所在的國家的國民收入水平對南潯地板的出口額影響較小，但也具有一定影響，即收入水平上升時，出口額上升，這是由于需求的上升引起的，但是由于建材的需求較收入本身較為細微，所以影響不大。

3.實證結論。由實證分析以及前人研究可知，匯率變動較進口國的國民收入對南潯實木地板的出口額影響更大，建材行業需求量的變化受本身國民生活水平的影響較為細微，而匯率變動直接影響進口國需要支付給出口商的金額，所以匯率的變動對其影響就會更大一些。

三、總結與建議

由于實木地板的替代品眾多且發展迅速，南潯地板城出口的地板，都是以價格為優勢，在海外市場沒有自己的營銷網絡和品牌，出口額易受到匯率的影響，也與此有關。在人民幣升值的情況下，出口額很容易受到影響，受到金融危機的影響，出口市場自從2008年以后，增長率就出現負值。人民幣持續升值的情況下，不利于南潯地板城出口的長遠發展，在這樣的客觀條件下，企業必須采取對策。例如，產品的層次需要升級，由于技術含量較高的高端產品的替代性較低，品牌產品附加值較高，即使匯率變動，也不會對其出口產生太大影響。再者，企業易受到出口變動的影響，是由于依賴出口。在金融危機和“雙反”事件時，南潯地板城的中小企業受到了重創，有些甚至遭受了滅頂之災。主要是由于這些企業大多太依賴于出口，而一旦人民幣持續升值，或者國外經濟遇到衰退，這些企業就難以生存。所以企業還應將出口的市場逐漸擴展成內需，在國內市場和海外市場共同發展，才能更長遠地生存下去。

參 考 文 獻

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基金項目：本文系“2013年浙江財經大學學生科研項目（2013YJX32）”。