董事會特征對環境信息披露影響的實證研究

【摘 要】董事會特征是決定企業經濟行為的重要影響因素之一，是實現環境信息披露的微觀基礎。本文以河北省34家上市公司2010-2011年報為樣本，對上市公司董事會特征與環境信息披露水平進行了實證研究。研究結果表明：獨立董事比例、董事會會議頻次與環境信息披露水平存在顯著的正相關關系；董事會規模、兩職狀態與環境信息披露水平存在不顯著正相關關系。

【關鍵詞】董事會特征，環境信息披露，河北省

一、引言

隨著我國經濟的飛速發展，環境問題日益嚴重。企業作為環境問題的主要制造者，已經不能僅僅局限于關注自己的經濟目標，必須同時重視自己的環境責任。環境信息披露作為連接環境保護和經濟活動的紐帶，應該為推進環保事業的發展做出貢獻，而伴隨著企業生產經營活動對環境產生的負面影響越來越多，也更加凸顯了環境信息披露的重要性和緊迫性。正因如此，環境信息披露及其影響因素問題成為國內外學者所研究的重要課題之一。

董事會作為公司治理的核心，在公司治理過程中占有主要的作用，其重要職責之一就是監督公司經理的經營活動，確保會計信息的真實性，因此，合理的董事會治理機制能夠有效監督經理層及時、完整地披露環境信息，維護股東及社會公眾的權益。因而，不同董事會治理機制下所形成的不同董事會特征會影響其治理作用的發揮，從而對環境信息披露產生影響。

本文以河北省2010年前上市的企業為樣本，對董事會諸多特征如何影響環境信息披露進行實證研究，目的在于完善我國上市公司董事會制度，從而為推進環境信息披露制度建設提供一些經驗證據。

二、文獻回顧與研究假設

（一）董事會規模

董事會規模在董事監督和控制經理層的能力方面發揮著重大作用，從而也會對公司環境信息披露的監督產生影響。Jensen（1993）以及Lipton and Lorsch（1992）認為，董事會人數越多，董事會成員間的交流和合作就越困難，從而董事會對管理層的控制能力就越弱，董事會人數越多，也越容易產生“搭便車”問題。但張逸杰等（2006）、吳清華和王平心（2007）等實證研究卻沒發現這種關系，甚至是一種負相關關系。基于以上分析，提出假設：

H1：董事會規模與環境信息披露正相關。

（二）董事會獨立性

董事會能否發揮對經理層的監督職能，保障環境信息披露真實、完整和規范，關鍵在于其是否具有獨立性，董事會的獨立性主要體現在獨立董事的比例。Fama和Jensen認為，獨立董事把董事會作為提高他們專家聲譽的工具，相比內部董事而言他們對管理層提供了更大的監管作用。Forker（1992）研究發現，較高的獨立董事比例能夠提高財務報告質量，減少經理層因隱瞞信息而獲得不當利益的可能性。基于以上分析，提出假設：

H2：獨立董事比例與環境信息披露正相關。

（三）董事會領導結構

董事會領導結構一般指董事長和總經理的兩職合一或分離的狀況。根據委托代理理論，董事長與總經理之間實際上是一種監督與被監督的關系，只有將董事長與總經理的職務分開，才能保證董事長的獨立性，強化董事會的監控職能，進而加強環境信息披露的真實性、完整性和及時性。Jensen（1983）、Lipton和Lorsch（1992）研究發現，當總經理兼任董事長時，董事會不能有效地執行其監督職能，因而董事會要有效，重要的是要實現董事長與總經理的兩職分離。基于以上分析，提出假設：

H3：董事長和總經理兩職合一更有利于環境信息披露。

（四）董事會會議頻度

董事會通過董事會會議的形式，形成決策和行為，來完成對經理層的監督和控制。Lipton和Lorch（1992）認為董事會會議次數越多，說明董事有充足時間來執行監督職能，表明董事會行為越積極。Beas-ley等（2000）發現，董事會會議頻率越高，董事越能勤勉履責，董事會監督財務信息披露過程的有效性越高。基于以上分析，提出假設：

H4：董事會召開會議的頻率越高，環境信息披露水平越高。

三、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

本文以2010年12月31日之前在滬、深兩市上市的河北省上市公司作為研究樣本，觀測區間為2010-2011年，并在此基礎上剔除了研究期間虧損的公司和資料不全的公司，經過上述篩選最終得到有效公司34家。數據來源于國泰安數據庫和巨潮資訊網。

（二）變量設計

關于變量定義和計量見表1。表1中的變量，除“信息披露指數”外，一般均可直接取得或通過簡單計算得到。關于“信息披露指數”變量，本文在前人研究的基礎上，結合河北省企業環境信息披露特點和數據采集的可行性，從以下10個方面來衡量企業環境信息披露的數量和質量，包括環保政策影響、節能減排描述、ISO 14001環境認證、或有事項、環保投資、綠化費、排污費、其他環境支出、環保撥款與補貼、其他共10個指標。指標分值設計未涉及權重的問題，避免了人為的主觀因素。以上指標分定性和定量描述信息，每個指標采用0、0.5、1評分標準，指標信息不披露評分為0，指標信息披露但不充分評分為0.5，指標信息充分披露評分為1，并假定定性和定量信息對投資者具有相同的作用。對每個公司的10項指標分數進行加總，，就得到企業環境信息披露指數EDI。每個公司最高得分為10分。

表1 變量描述

（三）模型建立

為了實證檢驗董事會特征對民營上市公司現金持有水平的影響，根據上述所選擇的變量與界定，構建如下多元回歸方程模型：

Yit=α1+β1Bscaleit+β2Bratioit+β4Bmeetit+β5Sizeit+

β6Flevit+εit

上式中，下標it是指第i個公司第t年的指標，β1-13代表回歸參數，εit則代表回歸殘差。

四、實證結果及分析

（一）描述性分析

表2 描述性統計分析

由表2我們可以得到如下的描述性分析、頻數分析（限于篇幅，我們沒有給出各變量的頻數分析表）：環境信息披露指數均值為1.32，表明河北省環境信息披露整體水平不高，離散程度為60.52%，表明各公司的環境信息披露水平差異較大；董事會會議頻次從1～36差異較大，均值是9.47次；董事會規模在5～18人不等，符合《公司法》的規定；獨立董事的比例的均值為36.52%，已到達證監會對上市公司獨立董事人數的要求；董事長和總經理分離的比例是77.8%，說明大多數民營上市公司選擇的是分離的治理方式。

（二）回歸分析

在前面的描述性分析的基礎上，我們進一步對董事會特征對環境信息披露的影響做進一步回歸分析。

1.研究變量之間的相關性分析。為了進一步研究董事會特征與環境信息披露的關系，本文對研究變量進行了Pearson相關分析。從結果得知，變量間的pearson相關系數均小于0.5，通常認為變量間不存在多重共線性，表明變量的選取是比較合理的。

2.回歸分析

表3 樣本數據回歸結果

由表3我們可以得到如下回歸結果：

（1）董事會規模與環境信息披露的關系正相關，但極不顯著。這一結果說明董事會規模對河北省上市公司環境信息披露有一定的影響，董事會規模越大，董事會的效率越高，董事會對管理層的監管力度越大，相應地，企業環境信息披露力度就越大。（2）獨立董事比例與環境信息披露顯著正相關。這一結果表明獨立董事制度有利于提高河北省上市公司董事會的獨立性，促進公司內部控制機制的完善，減少經理層的機會主義行為，有助于企業，企業環境信息披露。（3）兩職合一與環境信息披露正相關，但不顯著。這一結果表明上市公司董事長兼任總經理會導致內部人控制董事會，消弱董事會的監督作用，相反，兩職分離強化了董事會的獨立性，在一定程度上可以加強企業環境信息披露。（4）董事會會議頻次與現金持有水平正相關，并在10%置信水平下顯著。這一結果表明上市公司董事會會議越頻繁，董事就可以更加勤勉、認真地履行其職責，并有充足的時間監督經理層，相應地提高企業環境信息披露。

五、結論

本文通過實證研究驗證了董事會特征與環境信息披露之間存在一定相關性。具體而言，獨立董事比例、董事會會議頻次與環境信息披露水平存在顯著的正相關關系；董事會規模、兩職狀態與環境信息披露水平存在不顯著正相關關系。因此，通過改善河北省上市公司的董事會特征有利于提高企業的環境信息披露水平，提升企業的環保意識，促進企業可持續發展。

參 考 文 獻

[1]Hermalin，Weisbach，1988.“The Determinants of Board Composition”.

Rand Journal of Economics.19

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[3]朱金鳳.公司特征與自愿性環境信息披露關系的實證研究.來自滬市A股制造業上市公司的經驗數據[J].預測.2008，5：58～63

[4]舒岳.公司治理結構對環境信息披露影響的實證研究.來自滬市上市公司2008年的經驗證據[J].會計之友.2010，1：81～84