海外上市，不是不愛國

又有一大撥中國互聯網公司上了市。今年11月22日，久邦數碼和500彩票網選擇了同一天在美國上市。而此前不久，58同城、去哪兒網也先后在美股開盤，股價勢頭都頗為喜人。而云游控股和博雅互動則選擇了赴港上市。

先不要責怪互聯網公司不愛國—不是他們不想在A股上市，而是不能。除去A股IPO暫停已久這種客觀原因之外，國內許多互聯企業在上市前都經歷好幾輪融資，融資過程中多半都有海外風投機構的身影，所以公司會考慮離岸注冊，實際上都算外資企業。另外，A股市場對申請上市的企業有著盈利要求，很多互聯網公司雖然業務高速增長，占據很大市場份額，但依然屬于虧損狀態，不符合要求。換句話說，要是不久前剛在美國上了市的推特跑來我國的A股申請上市，會被斷然拒絕—它在今年的前九個月共計虧損了1.339億美元。

所以，互聯網公司們的選擇只剩下了美股和港股。

不幸的是，和A股市場一樣，港交所對盈利也是有要求的，過去三個財年至少5000萬港元。而58同城、去哪兒的財報顯然沒有達到這個標準。

事實上，除了盈利的問題以外，大部分互聯網公司會傾向于美股，因為美國的股票市場更成熟，對科技股的接納度也比較高。美國交易所的人看慣了硅谷公司各種新概念，自然也不難理解中國的科技公司業務—尤其是中國的互聯網公司，基本上都能在美國找到產品的模板。

而相對來說，港股對科技股的接受度并沒有那么高，其赴港上市可能難以獲得較高的估值。

但也有例外，那就是游戲公司。美股市場一直都看衰游戲行業的中國公司—這不難理解，美國人能理解商業模式，但未必能理解游戲產品里的文化細節—幾家以游戲業務為主的中概股就在美股長期被看衰。而港股市場則對游戲公司比較歡迎，香港對內地的游戲尤其是手游業務發展比較敏感。所以，云游控股和博雅互動這兩家游戲公司選擇了在港上市。

此外，美股和港股的“規則”也有不同—美股認可“合伙人制度”，同意讓公司合伙人持有更少的股份，但擁有更高對公司業務的投票決定權。而港股為了保護中小投資者的利益，并不認可這一制度。這也是另一家欲上市而未遂的互聯網企業—阿里巴巴至今仍在美股和港股之間猶豫不決的原因。