EVA在自貢高新技術(shù)企業(yè)績效評價(jià)中的應(yīng)用

摘要：EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）體系自提出以來，一直引起國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注，國外許多大公司已經(jīng)引入EVA體系，并取得了顯著的成功，而我國也在開始慢慢嘗試引入該體系來提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。文章對EVA與傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)進(jìn)行了比較，最后以自貢某化工企業(yè)為例進(jìn)行分析，得出EVA能夠更加準(zhǔn)確客觀地對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行績效評價(jià)的估計(jì)。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；高新技術(shù)企業(yè)；績效評價(jià)；傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)

中圖分類號：F276 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-2374（2012）27-0048-03

1 EVA與傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)的關(guān)系

1.1 EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）與NI（凈利潤）的比較

EVA在其計(jì)算過程中涉及到以凈利潤為基礎(chǔ)的運(yùn)算，因此從某個(gè)角度講，EVA也是屬于利潤指標(biāo)的一種，但它屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的利潤。而在進(jìn)行企業(yè)績效評估時(shí)，EVA要比凈利潤更加科學(xué)、更加準(zhǔn)確。主要原因包括以下兩點(diǎn)：第一，凈利潤在計(jì)算過程中只考慮了債權(quán)資本成本，而忽略了股權(quán)資本成本，使其得不到體現(xiàn)。第二，由于凈利潤是按照現(xiàn)行的會計(jì)準(zhǔn)則所計(jì)算出來的，因此其反應(yīng)真實(shí)情況的程度存在問題。比如在計(jì)算凈利潤過程中，因?yàn)橹?jǐn)慎性原則提取各項(xiàng)準(zhǔn)備金、公司在當(dāng)期一次性攤銷的研發(fā)費(fèi)用及市場開發(fā)費(fèi)用，這些都會使當(dāng)期的凈利潤減少，但這并不表示公司的業(yè)績也下滑了。而EVA在計(jì)算時(shí)對相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，有效避免了這一問題。

1.2 EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）與EPS（每股收益）的比較

每股收益是評價(jià)企業(yè)績效的主要指標(biāo)，但它的缺點(diǎn)是只能表示扣除股東要求之前的收益情況，因此它不能體現(xiàn)投入資本所要承受的風(fēng)險(xiǎn)。而EVA因?yàn)榭紤]了股東的收益要求即股權(quán)資本成本，所以更能有效、準(zhǔn)確地體現(xiàn)公司的業(yè)績情況。在企業(yè)績效評價(jià)過程中，每股收益可以被EVA所替代或者作為EVA的補(bǔ)充說明使用。

1.3 EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）與ROE（凈資產(chǎn)收益率）的比較

凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)自有資產(chǎn)和積累獲取報(bào)酬的綜合性指標(biāo)，并且具有較好的通用性和較廣的適用范圍。但隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，凈資產(chǎn)收益率的不足也逐漸表現(xiàn)出來：不能有效地體現(xiàn)出企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；凈資產(chǎn)收益率的結(jié)果容易被人為操作，使會計(jì)信息失真，缺乏說明能力；凈資產(chǎn)收益率的增長并不意味著股東財(cái)富就一定增長，而以凈資產(chǎn)收益率作為管理人員考核指標(biāo)，也不利于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。管理人員可能會片面地追求高凈資產(chǎn)收益率，而忽視了風(fēng)險(xiǎn)；凈資產(chǎn)收益率沒有考慮資本的投入數(shù)量和資本成本，無法準(zhǔn)確地反映企業(yè)的投資報(bào)酬；過分地看重凈資產(chǎn)收益率，對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展不利。而EVA在計(jì)算時(shí)對資本效率的考量，正好可以彌補(bǔ)凈資產(chǎn)收益率的不足。

2 EVA在自貢高新技術(shù)企業(yè)績效評價(jià)的應(yīng)用

2.1 案例研究

本文以自貢市某化工企業(yè)為例，按照國家規(guī)定的細(xì)則進(jìn)行EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）的計(jì)算，并與傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)進(jìn)行對比，同時(shí)對該化工企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行評價(jià)分析。選取了2008年、2009年和2010年三個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行EVA的計(jì)算（相關(guān)數(shù)據(jù)由該公司提供）。計(jì)算分析結(jié)果如下：

如圖1所示，為某化工企業(yè)2008～2010年的凈利潤，從利潤指標(biāo)可以看出，2008～2010年該化工企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好，凈利潤呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢。現(xiàn)按照國資委規(guī)定的經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算細(xì)則，進(jìn)行EVA的計(jì)算與評價(jià)，如表1所示：

經(jīng)過計(jì)算，從表1可以看出，該企業(yè)從2008年開始企業(yè)業(yè)績是不斷上漲的趨勢。2008年凈利潤相對其他兩年較小，不足2009年的一半，只有1260495.4，因此也導(dǎo)致該年EVA較低。2009年該企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值為1892653.41，與2008年相比凈利潤和NOPAT都增長了2倍，2009年投資者的財(cái)富得到了明顯的提高。2010年該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值為2440267.43，增加顯著，分析可得，2010年經(jīng)濟(jì)增加值得到明顯上漲的主要原因是凈利潤的增加，與2009年相比，2010年的凈利潤增長了1028510，股東財(cái)富也得到了顯著增長，而凈資產(chǎn)收益率并沒有表現(xiàn)出2010年比2009年業(yè)績提高的顯著性。由此可以了解，利用EVA對企業(yè)進(jìn)行業(yè)績評估，能夠體現(xiàn)出傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)無法反映的問題，并且能夠更加客觀準(zhǔn)確地反映股東財(cái)富的增減情況。

2.2 自貢高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的提高

目前自貢市引入EVA體系的高新技術(shù)企業(yè)還很少，而要提高企業(yè)的價(jià)值，為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值，采用EVA體系是很必要的。一個(gè)完整的以EVA為基礎(chǔ)的價(jià)值管理體系，可以從組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)流程、人力資源等方面來提高企業(yè)的EVA，提高股東財(cái)富。以前面案例為例，該化工企業(yè)若采用EVA評價(jià)體系，可以采用多種途徑來提高企業(yè)價(jià)值：選擇EVA水平較高的項(xiàng)目，努力增加回報(bào)率；通過提高資金的使用效率，加快資金的流動率，把一些沉淀的資金從一些盈利少的項(xiàng)目中解放出來；從一些不好的項(xiàng)目中減少投資成本，當(dāng)回報(bào)率大于投資成本率時(shí)，EVA就會得到提高；節(jié)約資本，減少資本更新，以資本修復(fù)為主；重視內(nèi)部融資的資本成本，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，減少資本

成本。

2.3 EVA在高新技術(shù)企業(yè)績效評價(jià)的優(yōu)勢

EVA體系的應(yīng)用在高新技術(shù)企業(yè)取得了較好的效果，如西門子、索尼、通用等。綜合而言，EVA在高新技術(shù)企業(yè)績效評價(jià)中的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾方面：

2.3.1 將股東財(cái)富與企業(yè)決策更好地聯(lián)系起來。采用EVA績效評估體系，可以在評估時(shí)避免過高的估計(jì)企業(yè)利潤，能夠準(zhǔn)確真實(shí)地反映股東財(cái)富。企業(yè)EVA的增長意味著企業(yè)市值與股東財(cái)富的不斷增長，因而應(yīng)用EVA管理體系，有利于管理者進(jìn)行有利于企業(yè)長期利益的投資決策，能夠防止企業(yè)的管理者為眼前利益而發(fā)生的短期行為。

2.3.2 EVA從營業(yè)利潤中減去了資本成本，能夠減少傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)對經(jīng)濟(jì)效益的扭曲。傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)大多忽略了資本成本因素，營業(yè)利潤大于零，并不代表該企業(yè)的效益有所增加。而EVA由于扣除了資本成本，能夠更真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的盈利能力。如果公司收益增長，但仍低于成本，說明公司實(shí)際處于虧損狀態(tài)，有的公司在破產(chǎn)前，其營業(yè)利潤顯示是盈利的，但從EVA的角度分析其實(shí)已經(jīng)虧損幾年了。

2.3.3 采用EVA體系進(jìn)行企業(yè)績效評價(jià)，更有利于資源的合理配置，避免不必要的浪費(fèi)。由于EVA體系在績效評價(jià)時(shí)，考慮了全部的資本成本的占用率等，因此能夠?yàn)橥顿Y者在選擇投資項(xiàng)目時(shí)提供參考。當(dāng)EVA小于零時(shí)，說明企業(yè)投資沒有得到足夠的回報(bào)，如果EVA無法轉(zhuǎn)正，那該項(xiàng)目就該

停止。

2.3.4 EVA的激勵制度有利于將企業(yè)所有者與經(jīng)營者的利益相統(tǒng)一，減少代理人與委托人之間的矛盾。EVA的激勵制度將企業(yè)的盈利與經(jīng)營者的獎金相聯(lián)系，獎金不封頂。美國思騰思特公司還提出了紅利銀行計(jì)劃，將紅利報(bào)酬與支付分開來，定期通過銀行賬戶給管理人員以不變的比例支付紅利。EVA激勵制度使經(jīng)營者能夠更多地分享他們所創(chuàng)造的財(cái)富，增加他們?yōu)槠髽I(yè)創(chuàng)造財(cái)富的激情，并且避免經(jīng)營者為了短期利益而損害了企業(yè)的長期利益。

2.4 EVA在高新技術(shù)企業(yè)績效評價(jià)的局限性

EVA體系在進(jìn)行企業(yè)績效考評時(shí)仍存在一些局限性，如以下幾點(diǎn)：

2.4.1 EVA體系適用范圍的局限性，EVA不適用于新成立的高新技術(shù)企業(yè)。應(yīng)用EVA指標(biāo)進(jìn)行績效考評的公司必須是一家在持續(xù)經(jīng)營中的公司，而新成立的公司在創(chuàng)立之初，還無法提供EVA考評所需的數(shù)據(jù)等。

2.4.2 通貨膨脹對EVA的影響。在計(jì)算EVA的過程當(dāng)中考慮的是資產(chǎn)歷史成本，而忽略了通貨膨脹對EVA的影響。那EVA反映企業(yè)的真實(shí)盈利水平、扭曲程度則因公司不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、不同的周期和折舊政策的不同而有差異。

2.4.3 EVA體系更多的是關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而對其他指標(biāo)不夠重視。因此EVA就無法揭示公司業(yè)績評價(jià)指標(biāo)與公司戰(zhàn)略間的關(guān)系，仍舊只是通過調(diào)整后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出財(cái)務(wù)指標(biāo)，并不會結(jié)合一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合績效考評。

2.4.4 在計(jì)算EVA的時(shí)候?qū)τ谟械臅?jì)報(bào)表數(shù)據(jù)必須進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整的數(shù)據(jù)越多，最后得到的數(shù)據(jù)就越精準(zhǔn)，否則可能不符合成本效益的原則。現(xiàn)如今，計(jì)算EVA可做調(diào)整的項(xiàng)目達(dá)到了160多種，這都加大了計(jì)算EVA的復(fù)雜性和難度，也變相地增加了企業(yè)成本。

2.5 高新技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)關(guān)于EVA調(diào)整事項(xiàng)的區(qū)別

2.5.1 EVA的調(diào)整事項(xiàng)。對于高新技術(shù)企業(yè)而言，創(chuàng)新是其企業(yè)發(fā)展的靈魂，并且研發(fā)對于企業(yè)來講非常重要，因此對于高新技術(shù)企業(yè)在進(jìn)行EVA計(jì)算時(shí)，對于研發(fā)費(fèi)用的調(diào)整是整個(gè)調(diào)整中非常重要的一項(xiàng)。而高新技術(shù)企業(yè)大多數(shù)研發(fā)出的產(chǎn)品都是新型的、市場上還沒有的、對于消費(fèi)者而言很陌生的，所以市場的開拓對這類企業(yè)而言是很重要的，在EVA計(jì)算的過程中對市場開拓費(fèi)用的調(diào)整也是很重要的。高新技術(shù)企業(yè)由于對技術(shù)要求較高，其員工對于新技術(shù)的掌握，大多數(shù)情況下來源于公司的培訓(xùn)，公司在培訓(xùn)方面所產(chǎn)生的費(fèi)用也是調(diào)整事項(xiàng)中非常值得重視的一項(xiàng)。有的高新技術(shù)企業(yè)所采用的設(shè)備是由國外進(jìn)口的，造價(jià)昂貴，每年固定資產(chǎn)都會產(chǎn)生高額的折舊費(fèi)用，因此對于一些高新技術(shù)企業(yè)來說，對于折舊費(fèi)用的調(diào)整是不可忽視的。總而言之，相對于傳統(tǒng)企業(yè)來說，在高新技術(shù)企業(yè)的EVA計(jì)算中，研發(fā)費(fèi)用、市場開拓費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用、折舊費(fèi)用都是必須重視的調(diào)整事項(xiàng)。

2.5.2 資本成本。由于高新技術(shù)企業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品多數(shù)是新型的、市場上沒有的，所以一般都具有很高的市場風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上由于高新技術(shù)企業(yè)大多從事的是以新發(fā)明、新技術(shù)作為基礎(chǔ)的產(chǎn)品，本來就存在一定的開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。25%取得巨大成功的企業(yè)是以75%失敗了的企業(yè)作為代價(jià)的。

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基金項(xiàng)目：自貢市科技局2011年《EVA在自貢市高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用》的階段性成果（課題編號：2011R099）

作者簡介：王霞（1974-），女，四川自貢人，四川理工學(xué)院經(jīng)管學(xué)院副教授，碩士，研究方向：財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會計(jì)。

（責(zé)任編輯：秦遜玉）